経済学者ジェームズ・E・ソーンは、インフレに対する連邦準備制度理事会の引き締め金融政策を批判し、金利引き上げでは現在の価格圧力の根本的要因に対処するのに不十分であると主張した。ソーンによれば、FRB議長のケビン・ウォーシュとウォールストリートの関係者は、供給要因によるインフレを、需要過剰に起因する典型的な過熱問題と見なしている。
ソーンは、高いインフレーションが消費者需要の強さだけによって引き起こされるわけではないと述べ、エネルギー価格、住宅不足、生産削減、その他の供給制約も重要な役割を果たしていると指摘した。そのため、彼は、金利のさらなる引き上げがインフレを抑制するのではなく、経済の生産能力を弱める可能性があると主張した。
雇用データは「過熱」説を裏付けない
ソーンは四半期ごとの正規雇用データの減少に特に注目した。経済学者は、この減少が一か月の統計的異常ではなく、経済が進行している構造的変革の兆しである可能性があると述べ、その減少の大部分が公共部門の雇用に起因しているという事実が、この状況の重要性を低下させないことを強調した。
ソーンによると、この見方は経済が過熱していることを示すのではなく、労働市場が変化する財政政策、産業構造、制度的条件に適応していることを示している。
ソーンは、住宅セクターが同様のメッセージを送っていると主張し、金利に最も敏感なセクターの一つである住宅市場がインフレを生み出しているのではなく、金融引き締め政策の圧力を直接受けていると述べた。
ソーンは、米国経済の最近の成長が、広範な信用拡大による過熱によるものではなく、トランプ政権の供給側経済政策の初期的な成果と長期的な投資サイクルによるものであると主張した。
ソーンは、人工知能、データセンターおよびコンピューティング能力、電力生成、インフラへの投資の増加を特に強調し、これらの投資が経済の生産能力と効率を高める可能性があると述べました。
経済学者によると、この期間中に連邦準備制度がさらに利上げを実施すると、インフレを抑制するのではなく、生産的な投資の資金調達を難しくし、将来的な供給能力の拡大を妨げる可能性がある。
関税は持続的なインフレと同じものではない
ソーンはまた、古典的経済理論によれば、実質的な供給ショックは、価格や生産が調整されるにつれて時間とともにその影響を失うと加えた。
ソーンは、石油価格のショックが必ずしも永続的な高金利を必要としないこと、および関税が価格レベルに一時的な上昇をもたらす可能性があるが、これは自己強化的な持続的なインフレプロセスとは異なると指摘した。
ソーンはまた、経済の安定要因とされる中立実質金利、すなわち「r*」レベルが短期間で約100ベーシスポイント上昇したという明確な証拠は存在しないと主張した。
ソーンによると、連邦準備制度が直面する根本的な質問は、完全雇用が減少し、住宅セクターが依然として圧力を受けている中で、金融政策のさらなる引き締めが適切であるかどうかである。
経済学者は、現在の状況下で、新たな金利引き上げは「慎重なインフレ抑制」よりも、供給制約と構造的変革を遂げている経済が過熱しているという誤判断によって需要を意図的に抑制するものである可能性があると述べた。
*これは投資アドバイスではありません。