不動産や債券などの従来の資産の所有権または経済的権利を、ブロックチェーンベースのトークンで表現することを、RWAトークン化と呼びます。
基礎資産は物理的なものである必要はありません。株式、政府債券、投資ファンド、プライベートクレジット、コモディティ、不動産はすべてトークン化の可能性があります。
金融市場では、アイデアは比較的単純です。所有権を従来のデータベースや仲介者によってのみ記録するのではなく、所有権の一部またはすべてをブロックチェーン上に表します。
SECはトークン化を、分散台帳技術を用いて有形または無形の資産をデジタルで表現することと定義しています。重要なのは、資産をオンチェーンにすることではその法的性質は変化しないということです。トークン化された株式は、従来の株式と同様に証券です。
リアルワールド資産のトークン化はどのように機能しますか？
構造はアセットによって異なります。
企業やファンドは、証券をトークン化された形で直接発行し、ブロックチェーンを公式の所有権記録の一部とすることができます。あるいは、第三者が custodian を通じて従来の資産を保有し、それに対する請求権を表すブロックチェーントークンを発行することもできます。
その違いは重要です。
トークン化された株式に関する我们的ガイドで説明したように、企業に関連付けられたブロックチェーントークンを保有しても、投資家が登録株主であるとは限りません。
| トークン化された資産 | オンチェーンで動かせるもの |
|---|---|
| 株式 | 株式または株式への経済的露出 |
| ボンド | 所有権および利払い権 |
| 資金 | マネーマーケットまたは投資ファンドの株式 |
| プライベートクレジット | ローンまたは債務ポートフォリオに対する請求権 |
| コモディティ | 物理的資産によって裏付けられた所有権主張 |
SECは、発行者が主導するトークン化された証券と、サードパーティが作成した製品を区別します。権利は、投票権、配当、償還権、およびカウンターパーティリスクへのさらされ方など、構造によって大きく異なる場合があります。
なぜ債券やファンドをトークン化するのですか？
トークン化は、従来の投資を暗号資産トークンに変えるだけのものではありません。
より大きな潜在的な利点は、金融市場の背後にあるインフラを変えることです。
ブロックチェーンネットワークは、資産を24時間移動させ、プログラム可能な決済ルールを生成し、ブローカー、預託機関、清算機関が調整する必要のある別々のデータベースの数を削減する可能性があります。
債券は、発行、所有権記録、クーポン支払い、決済が同じデジタルインフラを通じて管理できるため、このモデルに特に適しています。
投資ファンドはすでにこの方向に移行しています。トークン化されたファンド株式は、従来のポートフォリオの所有権を表すとともに、それらの株式がブロックチェーンベースの金融システムと連携できるようにします。
これは現金決済の必要性を排除しません。トークン化された証券には、取引の反対側に何らかの対価が必要であり、そのためトークン化資産には、ステーブルコインやトークン化された銀行預金、従来の支払いインフラなどの信頼できる決済通貨が必要です。
トークン化資産は暗号資産と同じですか？
いいえ。
トークン化された米国財務省債は、本質的に依然として財務省関連の金融商品です。トークン化されたファンドは、依然として投資ファンドです。ブロックチェーンは、投資家が所有するものそのものを変えるのではなく、所有権の記録と移転の方法を変えるだけです。
規制された金融がオンチェーンに移行するにつれて、その区別はますます重要になっています。
2026年9月、SECは、許可制のオンチェーンシステムを通じて米国上場株式のトークン化取引を実験することを許可する一時的なイノベーション免除を導入しました。規制当局は、トークン化によって発行、取引、振替、決済、所有権記録が近代化されると述べました。
一方、ネットワークはこの新しい金融インフラをホストするために競争しています。たとえば、XRP Ledger上のトークン化されたRWAsの価値は、機関がブロックチェーンベースの債券、ファンド、クレジット製品を実験していることで急速に拡大しています。