QCP：円高、強力な雇用データ、エネルギー衝撃がFRBの政策路線を試す

MEニュース：9月10日（UTC+8）、QCPは9月10日のマクロテーマレポートで、円は最近、160付近から154付近へ急騰しており、主に日本銀行の金融政策の正常化、カレンシー取引の決済、およびドルの弱化によって推進されていると指摘した。日本の8月の外貨準備は878億ドル減少し、そのうち証券保有高が878億ドル減少したことが、円の為替介入資金の手配と関連している可能性があるため、市場はさらなる介入リスクに注意を払う必要がある。 インフレ面では、QCPは今年春のPCEインフレの急上昇は主にエネルギー価格の上昇によって引き起こされたと分析している。2月から5月にかけて、耐久財以外の財がコアPCEの年間上昇率に約0.85％ポイント寄与し、エネルギー単体では約0.89％ポイント寄与した。7月時点では、エネルギーの寄与率は0.48％ポイントまで低下した。しかし、コアPCEは依然として3.3％を維持しており、これはエネルギー価格の下落が連邦準備制度（FRB）の広範なインフレ圧力への懸念を完全に緩和していないことを示している。 雇用市場は依然として堅調である。米国8月の非農業部門雇用者数は16.2万人増加し、市場予想を大幅に上回った。6月から7月の雇用データは合計で5.5万人下方修正された。直近3か月の平均雇用増加は約7.1万人である。QCPは、労働市場に明確な減速の兆候は見られず、「ソフトランディング」のトレードは引き続き支えられているが、家計の資金調達コストは依然として高い水準にあると評価している。 一方で、ホルムズ海峡の航路制限により、米国の戦略石油備蓄（SPR）は約2億8660万バレルと歴史的低位にとどまっており、エネルギー供給ショックによるインフレリスクは依然として消えていない。最近ではブレント原油価格が再び1バレル＝100ドルを上回った。 QCPは重要な問いを提起している：雇用が堅調を維持し、インフレが主にエネルギー価格によって牽引される場合、FRBは年内に利上げを維持し続けることができるのか？もしコアインフレが継続的に頑強であれば、政策引き締めへの期待が再び高まる可能性がある。（出典：BlockBeats）