本文は、デセントラライズドマーケットにおけるMEVクリッピング攻撃がエコシステムとマーケットメイキング効率に及ぼす隠れたコストを体系的に説明し、Private Execution（プライベート実行）アーキテクチャを組み合わせることが、オーダーの露出を削減し、DEXの資本効率と流動性の安全性を向上させる鍵となる解決策であると提案している。

記事作成者、出典：ブロックチェーンツール

デcentralizedマーケットでは、流動性は独立して存在しません。

大口取引の背後には、トレーダー、アービトラージャー、検証者、Builder、そしてMEV Searcherなどの複数の参加者が関与しています。

取引が公開されたMempoolに曝される前に実行される際、プロのロボットは処理待ち取引をリアルタイムで監視し、取引の並び順や価格変動を利用してアービトラージ機会を模索します。

その中で最も典型的な方法の一つが、Sandwich Attack（サンドイッチ攻撃）です。

DEX上で流動性を提供するトークンプロジェクトにとって、MEVはトレーダーが直面する問題にとどまらず、エコシステム全体の流動性効率に影響を与える重要な要因となる可能性があります。

サンドイッチ攻撃とは？

クリップ攻撃は、MEVボットが実行待ちの大口取引を検出した後に発生します。

典型的なプロセスは以下の通りです：

ユーザーが大額の買い注文を提出しました；
MEVボットは取引実行前にその取引を検出しました；
ボットがトークンを先に購入する；
ユーザーの大量買い注文が価格上昇を促しました；
ボットはその後売却し、価格変動から利益を得ます。

最終結果は：

ユーザーはより高い取引価格を支払い、MEVサーチャーがその差益を獲得しました。

これはトークンの基本的価値が変化したのではなく、取引の順序と公開オーダーフローが利用されたためです。

MEVがもたらす「隠れたコスト」

単一のサンドイッチ攻撃による損失は明らかでない場合があります。

しかし、このような取引が毎日何千回も発生すると、累積的な影響は非常に大きくなります。

MEV抽出の影響：

ユーザーの実際の取引価格；
DEXの流動性効率；
取引スリッページ；
LP収益；
トークンの市場深度；
財務資金効率。

トークンプロジェクトにとって、より重要な問題は：

取引によって生み出された価値は、エコシステムに還元されるのか、それとも外部のMEVサーチャーによって継続的に抽出されるのか？

答えは流動性の規模だけでなく、取引実行アーキテクチャにも依存します。

なぜPublic MempoolはMEVを生み出しやすいのですか？

公開取引環境では、大量の未処理取引が実行前に観察できます。

高速インフラと複雑なアルゴリズムを有するSearcherにとって、これは注文フローを事前に分析し、潜在的な取引並び替えの機会を模索できることを意味します。

取引量が大きいほど、価格への影響が顕著になり、MEV Searcherの注目対象になりやすくなります。

特に：

大口スワップ；
財務のリバランス；
流動性調整；
クロスマーケットアービトラージ；
大口在庫の再バランス。

これらの取引は、一時的な価格機会を生み出す可能性があります。

したがって、プロのマーケットメイカーにとって：

十分な流動性を提供するだけでは不十分であり、取引の実行方法も同様に重要です。

プライベートエグゼキューション：MEV暴露の削減

適切なシナリオでPrivate Execution（プライベート実行）を使用することで、センシティブな取引が公開Mempoolに露出するリスクを軽減できます。

公開ブロードキャストと比較して、プライベート取引チャネルは、注文フローが最終実行前に広く観察される程度を低下させることができます。

これにより、MEV Searcher が特定の取引を事前に発見し、ランニングする難易度が高まります。

アルゴリズムマーケットメイキングシステムにとって、Private Executionは特に適しています：

在庫の再バランス；
大口チェーン上取引；
流動性調整；
財務資金操作；
クロスマーケットアービトラージ。

その目的は「すべてのMEVを撲滅する」と主張することではありません。

むしろ：

不要必要な注文フローの露出を削減し、有害な取引行為が実行品質に与える影響を軽減します。

Private Routingはどのように流動性の効率を向上させますか？

市場が急変した後、マーケットメイカーが在庫を迅速に再バランスする必要があると仮定します。

この取引が実行前に完全に暴露された場合、Searcher は事前にこの取引を検出し、対応操作を行う可能性があります。

これはさらに増加する可能性があります：

実行コスト；
スリッページ；
価格への影響；
逆選択。

プライベート取引チャネルを適切に使用することで、取引実行前の情報漏洩を削減できます。

これにより、マーケットメイカーがより制御しやすい執行環境を得られるようになります。

最終目標は：

資本効率を向上させ、流動性管理をより安定させます。

なぜこのトークンプロジェクトが重要なのでしょうか？

トークンチームにとって、流動性は本質的にエコシステム資源である。

ユーザーがMEVによって長期間にわたり不利な約定価格を受ける場合、その影響は単一の取引を超えます。

長期的には、以下のような影響をもたらす可能性があります：

ユーザーの実際の取引コストが上昇しました。
取引体験が低下しました；
LPへの参加意欲が低下している；
市場価格の効率が低下しています。

したがって、プロフェッショナルな流動性インフラは同時に考慮する必要があります：

流動性はどこにデプロイされ、取引はどのように実行されるか。

マーケットメイキングの次段階：流動性提供だけでなく

DeFi市場が継続的に成熟するにつれ、市場競争の焦点は単なる取引戦略からExecution Architecture（実行アーキテクチャ）へと拡大しています。

真正に成熟した流動性提供者は、以下を理解する必要があるだけではありません：

どれくらいの流動性を提供しますか？

さらにご確認ください：

どこで提供され、いつ提供され、どのように実行されるか。

トークンエコシステムにとって、あらゆる流動性が重要です。

また、不要なMEVの抽出を減らす方法も、プロフェッショナルなマーケットメイキングインフラの重要な部分になりつつあります。