過去の調整時には個人投資家が安値で買い入れる傾向がありましたが、火曜日のAI銘柄の調整では個人投資家が個別銘柄の持ち株を売却し、連続9営業日で個別銘柄の純売却が続きました。2億1300万ドルの売却圧力のうち88％が記憶チップに集中しています。
米国の個人投資家は個別株のポジションを急速に縮小しており、その売却圧力はコロナウイルスの初期以来で最高レベルに達している。
市場調査機関Vanda Researchのデータによると、今週火曜日、個人投資家はパンデミックによる暴落以来最大規模の個別株の純売却を記録しました。
「今週初め、私たちは個人投資家が再び市場に復帰するかどうかに注目していましたが、現在までに明確な兆候はほとんど見られません。」Vanda Researchはレポートで述べています。「逆に、個人投資家は火曜日にパンデミック危機以来最大の個別銘柄の純売却記録を更新しました。」
過去、米国株式市場が修正を迎えた際、個人投資家は積極的に「安値買い」を行ってきた。しかし、今回の市場はAI取引の冷え込みにより調整しており、個人投資家はより慎重な姿勢を示している。
Vanda Researchのデータによると、火曜日に個人投資家が净売した2億1300万ドル分の個別銘柄の約88％がストレージチップセクターからのものでした。その中で、マイクロン・テクノロジー（MU）、サンディスク（SNDK）、シーゲート・テクノロジー（STX）、ウェスタン・デジタル（WDC）が主な売却対象となりました。
今年に入って、個人投資家は連続9営業日、個別銘柄の純売却側となっており、2021年、2024年、2025年にはこのような状況は見られなかった。
以前表现强劲的存储芯片行情近期明显降温。随着半导体板块整体回调，市场开始重新评估AI投资热潮是否还能持续支撑芯片企业的高增长。
しかし、個人投資家は株式市場から完全に撤退したわけではありません。Vanda Researchのデータによると、今年の個人投資家の個別株取引総額は平均で1日157億ドルに達し、過去最高を記録しました。過去と比較して、彼らは個別株のリスクを減らし、より分散化された投資戦略に移行しています。
「個別株を売却し、広範なETFを購入することが新たなトレンドとなっている。」とVanda Researchは述べている。
例えば、火曜日に一般投資家は、世界初の純粋な記憶装置アクティブ管理型ETFであるRoundhill Memory ETF（DRAM）を購入しました。このETFは今月以降大幅に下落しましたが、過去3か月間は上昇を維持しています。
Vanda Researchは、個人投資家が市場から撤退しているのではなく、個別銘柄のリスクを低減するためにより慎重になっていると指摘し、この変化により、これまで人気だったモメンタム株が業績予想を下回った際により大きな圧力に直面する可能性があると述べています。
米連邦準備制度理事会の会合が市場を駆り立て、ウォッシュ政策の不確実性が変動を拡大
米国株式市場は水曜日に劇的な変動を経ました。フェデラル・リザーブ議長ケビン・ウォッシュ氏の在任中の2回目の政策会合後、S&P500指数（SPX）、ナスダック総合指数（COMP）、ダウ・ジョーンズ工業平均指数（DJIA）が大幅に下落しました。これは2024年12月以来、最も悪かった「フェデラル・リザーブ決定日」でした。
米国連邦準備制度理事会が金利を据え置くと発表後、株式市場は一時上昇したが、その後急落した。ダウ工業株30種平均は2025年4月以来の最大単日下落を記録し、ナスダック100指数（NDX）は技術的修正領域に入り、6月に記録した過去最高値から10％以上下落した。
ウォッシュは記者会見で、今後の金利路線を明かすことを避け、連邦準備制度の意思決定プロセスの調整の重要性を強調した。
連邦公開市場委員会（FOMC）が金利を据え置く決定をしたにもかかわらず、3人の地域連邦準備銀行総裁が利上げを支持する異議票を投じたことから、市場では今年後半にも利上げが行われる可能性があると見られています。
市場の反応は、投資家がFRBがインフレリスクを過小評価していることに懸念を抱いていることを示しています。
インタラクティブ・ブローカーズの上級エコノミスト、ホセ・トーレスは、ウォッシュが「明確に市場に遅れをとっている」と述べ、債券投資家たちは、FRBの対応が十分に迅速でなく、価格圧力を適時に制御できない可能性に懸念を抱いていると指摘した。
水曜日、長期米国債が顕著な売却圧力に見舞われた。30年物米国債利回りは5.213％まで上昇し、金利期待に敏感な2年物米国債利回りは4.287％まで低下し、両者のスプレッドは14ベーシスポイント以上拡大した。これは2023年12月以来、FRB会合日において最も大きな満期スプレッド変動の一つとなった。
レネサンス・マクロ・リサーチのエコノミスト、ニール・ダタは、ウォッシュが市場にインフレ対策への決意を示す機会を逃したと述べた。「利上げを通じて信頼を築かなければ、明確なコミュニケーションで立場を証明する必要がある。」
「マーケット・プロテクション・パッド」が弱まり、ボラティリティリスクが上昇
実際、米連邦準備制度理事会の金利決定前に、オプション市場はすでにリスクシグナルを示していました。
市場ボラティリティ研究機関VolSignalsの創設者であるダニエル・ロス（Daniel Roos）は、S&P 500オプショントレーダーのガンマ曝露（Gamma Exposure）が、連続3営業日にわたり低水準に下落したと述べた。ロスはこの指標をウォールストリートの「市場のバッファー」と呼んでいる。
オプショントレーダーのガンマエクスポージャーが低下すると、ヘッジ操作による市場ボラティリティの安定化能力が弱まり、株価はより大きな変動を起こしやすくなる。
過去約500取引日における歴史データによると、同様の状況は6回発生しています。過去の事例では、その後1か月間のS&P500指数の平均変動幅は8.9％に達し、通常の水準の約2.5倍でした。
しかし、ロスは、このシグナルが市場が必ずしも下落し続けることを意味するわけではないと述べ、市場の変動幅が拡大していることを示しているだけだと説明した。「これは投資家に市場が次に上昇するか下落するかを示すものではなく、市場の保護マージンが縮小していることを示しているだけです。」
現在、個人投資家の個別株へのリスク曝露の削減、資金のETFへの移動、連邦準備制度の政策路線の不透明さ、および市場流動性の保護の低下が、米国株式の短期的な変動を拡大させています。
今後、テクノロジー大手の決算成績とフリーマンの今後の政策シグナルが、市場の方向性を決定する鍵となる。