予測市場は繊細さで知られているわけではない。現在、Polymarketのトレーダーたちは、OpenAIのIPOが2027年末までに時価総額1.5兆ドル以上で終了する確率を4対1と評価している。これは今年初めに割り当てられた35％の確率から著しく変化しており、AI投資の物語がいかに急速に進展しているかを示している。
2026年9月現在、OpenAIの終値時価総額を追跡する契約の取引高は233,000ドルを超えました。これはウォールストリートの基準では控えめな数字ですが、1つの非上場企業の上場を予測するマーケットにとっては意味のある規模です。
実際にどのようなものが信頼を後押ししているのか
OpenAIの2026年3月の資金調達ラウンドが最も明確な催化剂となった。同社は8520億ドルのポストモネティバリュエーションで資金を調達し、瞬く間に歴史上最高価値の民間企業の一つとなった。
その後、2026年6月8日にOpenAIはSECに機密S-1を提出しました。この提出は公開株式発行プロセスの正式な開始を意味します。企業は公開前に規制当局からのコメントに対応するために機密で提出するため、この文書はまだ外部の投資家には公開されていませんが、その存在は内部計画が白板と願望の段階をはるかに超えていることを示しています。
収益の推移は以下の通りです。OpenAIは、ChatGPTのサブスクリプションとエンタープライズAPI契約によって、年間約250億ドルの収益を上げています。
ポリマーケットの関連契約は、2027年という期間内にIPOが実施されると仮定した場合、その価値が1兆ドルを超える確率を95%と評価しています。1.5兆ドルというより野心的な目標については、現在80%の確率で評価されています。
立ち止まらせる数学
250億ドルの収益に対して1.5兆ドルの時価総額は、売上倍率60倍を意味します。これは、OpenAIが急速に成長し続けるだけでなく、まだ解決していない収益性の課題も同時に克服すると仮定するため、最も熱心な成長投資家ですら一瞬ためらうような数値です。
OpenAIはまだGAAP損失を計上しています。同社のインフラコスト、データセンター、フロンティアAIモデルの学習と提供に伴うチップ調達、電気代は膨大です。スケールして利益を出すには、収益を大幅に増加させるか、コンピューティングコストを大幅に削減するか、理想としてはその両方を同時に実現する必要があります。
また、理解しておくべき構造的な注意点もあります。OpenAIは2025年に企業ガバナンスを再構築し、異例の利益上限モデルから、より従来の営利目的の公益法人へ移行しました。この変更はIPOに不可欠な前提条件でした。機関投資家は、公開市場が求める株主権利とガバナンスの明確性を必要とするためです。この変更がなければ、S-1届出は実現できませんでした。