PolkadotのdotUSDステーブルコイン提案が97.5%の賛成で可決

主なポイント

• 住民投票1944は、プロトコル所有のステーブルコインであるdotUSDを提案しており、OpenGovのRootトラックで約97.5%の賛成率で進行中です。
• これは、2022年のAcalaのaUSDの崩壊と2025年のpUSD提案の凍結に続く、Polkadotのネイティブな安定性流動性に対する3回目の試みです。
• 展開は意図的に段階的に行われます：最初にUSDT裏付けの発行、DOT担保バウトおよび清算は第2段階でのみ実施されます。
• 財務省のコミットメントは500万ドルで、ミントン準備金とAsset Hub上のdotUSDペアに分割されます。
• DOTは週間で42.5%上昇しましたが、真の試練は投票そのものではなく、投票後の採用です。

Polkadotは、ステーブルコインが流行しているからといってそれを導入するわけではありません。導入する理由は、その周辺で過去に行われた試みがひどく失敗し、傷跡を残したからであり、ネットワークはその結果を四年間乗り越えてきました。

「dotUSD：Polkadotのネイティブ・ステーブルコイン」という名称の住民投票1944は、米国東部標準時で月曜日11時49分にオンチェーン化され、プロトコルそのものに影響を与える意思決定のために予約されているOpenGovのルートトラックに配置されています。賛成票は約230万DOT、反対票は6万DOT未満で、賛成率は約97.5％とほぼ全会一致です。DOTは1日で16.7％、1週間で42.5％の上昇を記録し、最大50銘柄の中で最も強力なパフォーマンスを示しました。

これはPolkadotがこの問題に取り組む3回目の試みです。2022年、AcalaのaUSDは脆弱性を悪用され、数十億枚の裏付けのないトークンが発行されたことで崩壊し、その影響でエコシステムからネイティブな安定通貨の流動性が実質的に失われました。2025年、AcalaのHonzonスタックに基づくpUSDという提案が75%の支持を得ましたが、誰が開発し、誰がリスクを監督するかというコミュニティの懸念により立ち止まりました。Gavin Woodはすでに公に、完全なDOT担保、Polkadot自身によるガバナンス制御、DAI同等のセキュリティ前提を条件として明示していました。

dotUSDは、それらの懸念に対する直接的な対応を示している。設計はHonzonではなくLiquity v2を参考にしており、展開は意図的に段階的に行われる。フェーズ1では、USDTで裏付けられた上限付きバッファに対してdotUSDを発行する——オラクルも清算エンジンも、DOT価格への依存もない。DOTバウト、リアルタイム価格フィード、清算が導入されるのはフェーズ2になってからである。財務のコミットメントは意図的に控えめで、発行にはUSDTで250万ドル、Asset Hub上のdotUSDペアの種銭としてDOTで250万ドルを充てる。

過剰担保されたCDPステーブルコインは予測可能な方法で失敗する。担保価値が下落し、清算が待ち行列に積み上がる。取引所の流動性が薄いため、秩序ある解消が連鎖反応となり、メカニズムが対応する前にペグが崩れる。Polkadotは、流動性が確保され、メカニズムが検証されるまでDOT担保を遅らせることで、前任者を倒した同じ失敗モードを回避している。安定性プールは、担保を公開市場に放出するのではなく、清算された保有資産を吸収する。

反射的な経済的な物語もあり、トレーダーたちは明らかにそれに気づきました。フェーズ2で発行される1ドル分のdotUSDは、1ドル以上のDOTをロックアップし、ステーブルコイン需要をコラテラル資産への構造的需要に変換します。このメカニズムは現実ですが、フェーズ2でのみ活性化し、かつ誰かが実際にdotUSDを保有したい場合にのみ機能します。

主権は戦略的なケースである：TetherまたはCircleがPolkadotでのアクセスを制限した場合、現在のエコシステムにはバックアップが存在しない。この主張は妥当である。採用は未解決の課題である。ネイティブなステーブルコインはイデオロギーで勝つのではなく、流動性の厚さ、統合、収益率で勝つ。PolkadotのDeFiの足跡は依然として小さく、500万ドルは市場を築くのではなく、始まりに過ぎない。

投票は承認される。興味深い期間はそのあとに始まり、dotUSDは承認ではなく利用を獲得しなければならず、フェーズ2はPolkadotがaUSDから正しい教訓を学んだのか、単にそれを書き換えただけなのかを決定する。