執筆：Rita
Palantirの第2四半期の売上高は19.5億ドルで、前年同期比93％増、市場予想を7％上回った。決算発表後の出来高後株価は15％上昇した。米国ビジネスの売上高は前年同期比150％増と、前四半期の133％からさらに加速した。米国政府ビジネスの売上高は前年同期比90％増で、第1四半期の84％を上回った。CEOのAlex Karpは、今後18ヶ月間で米国ビジネスの成長率を現状維持またはそれ以上に維持することを目標に掲げた。ゴールドマン・サックスは8月4日のレポートで、目標株価を183ドルから204ドルに引き上げ、評価は「中立」を維持した。ゴールドマン・サックスは、企業によるAI導入が単一モデル戦略から複数モデルの組み合わせへと移行していると分析し、Palantirは企業がAIをワークフローに統合する一方で、データと知的財産の管理権を維持できる点が、次段階の成長促進要因となる可能性があると評価した。
米国ビジネスが150%に加速、大口取引と顧客の定着率が両方上昇
第2四半期の米国ビジネス部門の前年同期比成長率は150％と、第1四半期の133％および2025年通年の109％を上回り、先前の「120％超」の見通しも上回りました。米国ビジネス部門は加速しています。
220件の取引が100万ドルを超え、98件が500万ドルを超え、73件が1000万ドルを超えました。上位20社の平均収益（TTM）は1億2400万ドルに達し、前年同期比67%増加しました。契約総額は21億ドルで、前年同期比118%増加しました。ネットレテンションレートは157%で、顧客のロイヤルティが非常に高いです。ビジネス部門の収益品質は向上しており、大口顧客への集中度が高まっています。
米国政府の業務は前年同期比90%増となり、第1四半期の84%を上回りました。Mavenプロジェクトは、より多くの機関に採用されており、Mavenは新たなプロジェクトの運用プラットフォームとして選定されました。2万5000人以上の開発者、軍人、文職員、請負業者がプラットフォーム上でアプリケーションを構築しており、エコシステムが拡大しています。
米国の商業および政府の両セクターが加速しており、Palantirの成長の原動力は複数のソースから来ている。米国事業は全体収益の主要部分を占めており、CEOのKarpは18か月間の継続的な加速を目標に掲げ、経営陣は成長の勢いに自信を持っている。
企業のAI戦略がマルチモデルコンビネーションにシフトし、主権AIが新規需要を生み出している
ゴールドマン・サックスは、Palantirの次なる成長は、企業のAI戦略における構造的変化から生まれると考えている。企業は、異なるシナリオに応じて、小規模言語モデル、オープンソースモデル、最先端モデルを併用し、柔軟に切り替える。Palantirのプラットフォームは、これらのモデルを同じワークフローに接続する役割を担う。
このトレンドの核心的な要件は、既存のワークフロー内でAIを実行しつつ、データ、ロジック、知的財産の制御権を維持することです。Palantirのプラットフォームはまさにこの要件をカバーしています。
主権AIの概念も広がっている。企業や政府機関は、AI導入におけるデータ主権の問題にますます注目しており、Palantirは顧客がさまざまな環境間で柔軟に移行・展開できるため、主権AI需要の拡大において有利な立場にいる。主権AIは、企業のAI導入における課題に直結しており、これが増加需要の理由である。大企業は、核心的なビジネスデータをサードパーティのモデルベンダーに委ねることを避け、単一のモデルにロックインされることも望まない。それらは、モデルや環境をまたいでAIを展開できるプラットフォームを必要としており、Palantirはこうした企業に統一されたプラットフォームを提供している。これが、AIアプリケーション層における同社の競争優位性を構成している。
競合環境に関して、Palantirの経営陣は、ソリューション自体が移植性を備えており、顧客に柔軟性を提供すると強調しています。同社はロックイン効果に頼るのではなく、価値創造とイノベーションを通じて継続的にビジネスを獲得する必要があります。ゴールドマン・サックスは、競合が激化している一方で、Palantirの差別化要因は、顧客をロックインしようとするのではなく、継続的に価値を提供することで顧客関係を維持することにあると指摘しています。
決算後、株価は15％上昇し、ゴールドマン・サックスは目標株価を204ドルに引き上げました
Palantirの決算発表後、株価は取引終了後に15％上昇。ゴールドマン・サックスは、今後12か月の目標株価を183ドルから204ドルに引き上げ、これは60倍の将来自由キャッシュフロー倍率に基づく。現在の株価は125.65ドルであり、目標価格は約62％の上昇空間を示している。60倍は高めに見えるが、以前の65倍からすでに引き下げられている。ゴールドマン・サックスが倍率を引き下げた主な理由は、業界全体の評価水準の低下であり、Palantirの基本的業績の悪化ではない。収益成長率がほぼ2倍に近い、ネットレテンションレートが157％の企業にとって、60倍のFCF倍率は合理的なプレミアムである。
同時に2026年から2028年の売上予測を引き上げ、2026年は79.6億ドルから83.7億ドルへ、2027年は115.9億ドルから128.7億ドルへ、2028年は148.5億ドルから168.2億ドルへ引き上げました。
ゴールドマン・サックスは中立評価を維持し、主な懸念として、マクロ環境の弱体化によりビジネス部門の成長が鈍化する可能性、および競合環境の激化を挙げています。上昇リスクには、政府部門の成長が継続的に加速すること、およびビジネス販売チームの拡大が予想を上回ることが含まれます。
Palantirの決算データは非常に堅調です。第2四半期の期待を上回る業績は短期的な検証を提供し、主権AIという物語は中長期的な可能性を広げています。株価がさらに上昇するかどうかは、企業のAI戦略転換の実行速度にかかっています。
免責事項：本記事は、潮向研究が第三者証券会社の研究レポート（ゴールドマン・サックス、2026年8月4日）を整理・解釈し、公開市場情報と組み合わせて作成したものです。本文中に引用された評価、目標株価、利益予測および関連する判断は、当該証券会社のアナリストの見解であり、その所属機関の立場を代表するものであり、潮向研究の見解を反映するものではありません。また、いかなる投資アドバイスを構成するものでもありません。市場にはリスクが伴います。ご自身で判断してください。本記事は、いかなる証券の売買の根拠としても使用しないでください。