Oracleは信用格下げのリスクに直面しており、同社の債務がジャンク債領域に陥る可能性があり、AI資金調達エコシステム全体に連鎖的な影響を及ぼす恐れがある。信用の圧力は、AI株の反発を逆転させる可能性がある。OracleとCoreWeaveは金曜日にともに打撃を受けた。昨週のAI関連銘柄の下落はCoreWeaveが主導し、その株式と債務は急落している。Oracleは依然として投資適格格付けだが、CoreWeaveはすでに投資適格格付けを下回っている。
オラクルの5年物クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）スプレッドは現在295ベーシスポイントです。スプレッドは木曜日に一時300ベーシスポイントに達しました。1年間でスプレッドは287％上昇しました。クレジット・デフォルト・スワップは、借り手が債務を返済しないリスクに対する保護を購入者が支払うことで得られるものであり、スプレッドが広がることは、より高いリスクと認識されることを意味します。S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスの固定収益価格付け担当エグゼクティブディレクターであるガバン・ノーランは、オラクルのスプレッド範囲はBBおよびB格付けに近いと述べました。ノーランは、オラクルのクレジット・デフォルト・スワップは流動性が高いが、最近の急激なスプレッドの変動は、信用格付けが弱いAI関連企業に対する脆弱な市場 sentiment を反映していると述べました。
S&Pクレジット・レーティングは、オラクルの信用格付けを、投資適格格付けの最下位であるBBB-と評価しました。S&Pは、同社の急速に拡大するインフラ事業が全体的な信用リスクを高めているとして、2023年7月にオラクルの格付けを引き下げました。また、S&Pは2027年度に営業キャッシュフローが弱化すると予測しています。S&Pは、レバレッジが4倍以上で持続的に推移すること、2029会計年度までにプラスのフリーオペレーティングキャッシュフローへの進展が見られないこと、またはオラクルのAI戦略やAI業界全体に対する否定的な評価が行われた場合、さらに格下げが行われる可能性があると述べています。
Oracleは主にエンタープライズソフトウェア企業であるが、データセンターおよびクラウドサービスへの拡大を進めており、OpenAIとの3,000億ドルの取引を含む。FactSetのデータによると、Oracleはこの拡張を資金調達するために1,180億ドルの長期債務を発行している。FactSetのデータによると、Oracleはまた390億ドルの資本およびリース義務を抱えている。支出と債務義務は、同社がAI収益を待つ間に財務を圧迫している。コンセンサスアナリストの予測では、今年のOracleのフリーキャッシュフローは-237億ドルと見込まれている。2027年のフリーキャッシュフローは-360億ドルと予測されている。デューチェ・バンクのグローバルマクロ・テーマティックリサーチ責任者であるジム・レイドは、OracleをAIの指標企業と位置づけ、ジャンク格付が付与されれば、投資格付のみの投資家が売却を余儀なくされる可能性があると警告した。
一部のアナリストや固定収益投資家は、Oracleおよびその他のハイパースケーラーについてまだ懸念していません。Oracleの株主であるLaffer Tenglerのシニア証券アナリストであるジェイミー・マイヤーズは、ジャンク格付けがOracleの借入コストを引き上げ、短期間の借入を必要とする可能性があると述べました。マイヤーズは、ハイイールド投資家は30年物の債券を購入しないと語りました。しかし、マイヤーズはOracleの債務水準には懸念していないと述べました。マイヤーズは、Oracleが昨年Laffer Tenglerとの会議で、同社の投資格付けを維持すると強調したと語りました。マイヤーズは、収益と利益は増加するが、Oracleはインフラ構築を完了するための時間が必要だと述べました。
バンガードの固定収益ポートフォリオマネージャー、ブラッド・コリンズは、オラクルおよびその他のハイパースケーラーに対する信頼を表明しました。コリンズは、今年に入ってから監視が強化されたことで、オラクルが債務発行に対してより慎重になっていると述べました。また、コリンズは、バランスシートが健全な状態から始まっており、ハイイールドクレジットの問題を投資格付企業に拡大解釈することを警戒しました。
Dynasty Financial Partnersの投資ソリューション責任者であるPat Nerneyは、2026年の特徴として、牛市と熊市感情の急速な切り替わりを挙げた。Nerneyは、Oracleの困難を資金調達の試練と呼び、同社が失敗すればさらに格下げにつながる可能性があると述べた。Nerneyは、金利のさらなる引き上げにより、投資家がOracleの債務を他の投資と比較して保有する際により高いリターンを求めるようになると語った。
Oracleは、投資格付を維持することを最優先事項としている。Oracleは、AIインフラ事業が高い経済的リターンをもたらしていると述べた。Oracleは、プロジェクトがスケールして運用開始すれば、同事業から強力なフリーキャッシュフローを生み出すと予想している。
AI資金調達の圧力により、オラクルは信用格下げのリスクに直面
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概要
Oracleは信用格下げによりジャンクステータスに陥るリスクに直面しており、AI資金調達の景況に脅威をもたらしている。同社の5年物CDSスプレッドは1年で287%上昇し、295ベーシスポイントに達した。S&Pは昨年7月、キャッシュフロー予測の弱さとインフラ拡張を理由にOracleの格付けを引き下げた。Oracleは3000億ドルのOpenAI取引を含め、1180億ドルの債務を発行しており、390億ドルの債務義務を抱えている。ジャンク格付けになると投資家の売却が加速する可能性があるが、一部では長期戦略を支持する声もある。投資家にとってのリスク・リワード比は現在、より厳しく見直されている。
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