フィナンシャル・タイムズは火曜日、ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーが、OpenAIおよびAnthropicが上場した瞬間から、三大クレジット・レーティング機関にこれらを投資格付け借り手として扱うよう要請したと報じた。
投資格付とは、年金基金や保険会社が企業の債券を購入できる評価ランクです。両方のラボは利益を上げていませんが、両者とも現金を消費し続けているにもかかわらず、ウォールストリートはそれでもそのスタンプを欲しています。
Nvidiaはこれに1,050億ドルを賭けている
フィナンシャル・タイムズが入手した財務資料によると、OpenAIは2025年に131億ドルの収益に対して209億ドルの営業損失を計上しました。Anthropicは2028年まで損益分岐点に達しないと予想しており、OpenAIは2030年まで達しないと見られています。
Nvidiaは8月、オハイオ州パイク郡のOpenAIキャンパスのリース義務を最大1050億ドル保証することに合意しました。証券ファイルには、Nvidiaがどのようにして無償で得られるかについても明記されています。
「届出書」の抜粋には、「NVIDIAの契約上の義務は、…（iii）OpenAIが満足できるクレジットレーティングを達成した時点で終了する」とある。
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ナビダの義務を終了させる条件は以下の通りであり、その中で3番目がこのケースにおける真の目的である：
- 適用される賃貸契約の開始から20周年。
- OpenAIがその条件に従って適用される賃貸契約を終了すること。
- OpenAIが満足のいく信用格付けを達成し、
- その他の通常の契約終了事由。OpenAIは、契約に基づきNVIDIAが賃貸人に実際に支払ったすべての金額をNVIDIAに補填し、賠償することに合意しました。
評価は借入コストを削減する以上の効果があります。これは、AIリスクをNvidia、Google、Broadcomから一般の債券投資家へ、数千億ドル規模で移転します。
GoogleとBroadcomは、Anthropicが自社のチップを使用できるよう、数百億ドルの支援を拡大してきた。両社は、Anthropicが上場した後、支援を引き上げることを期待している。
SpaceXはスタンプを獲得したが、その債券は依然として下落した
SpaceXは、画期的な上場（IPO）から数日後の6月19日、3つのすべての機関から投資適格評価を獲得しました。
その後、250億ドルの債券を売却した。数日以内に、最も長期の満期債に対する投資家が要求する追加利回りは190ベーシスポイントを超え、ジャンク格付に近づいた。
メタ、ネットフリックス、テスラは同じ扱いを受けるために10年以上待った。
機関はまだ承認していません
評価アナリストは、両ラボを依然として投機的格付けで損失を出しており、開示が不十分だと述べています。安価な中国製オープンソースモデルがさらに懸念を増しています。
Anthropicは9月下旬に上場する可能性があり、2兆ドルの評価額をアピールする。
OpenAIの自身のIPOスケジュールは2027年を示しています。
要求は単純だが、異例である。IPO資金を利益の代わりとして扱え。これまでのところ、機関はそうしていない。