オンチェーンオプションが流動性を高めるため、1日210億ドルの無期限市場をターゲットに

今日、下落リスクを減らしたいビットコイン保有者は、通常、資産を売却するか、パーペチュアル先物をショートして、ファイナンスコストと清算リスクを負います。オンチェーンオプションは、固定のプレミアムを支払い、ビットコインを保有したまま、暴落リスクをその価格をつけることに賛成する誰かに移すという、第三の選択肢を提供します。

暗号資産は、資産の所有と方向性への賭けのための深い市場を構築しましたが、それらを保有することによるリスク管理のための同等に深い市場はほとんど手付かずのままです。

オプション取引所DeribitはBTCおよびETHオプションで85％の市場シェアを有し、過去24時間で25億ドルのオプション取引高を記録したと、その取引所の買収を8月に完了したCoinbaseは述べています。未決済高は273億ドルです。

オンチェーンでの様子は異なります：OAK Researchは2026年3月に、オンチェーンオプション取引がオンチェーンのパーペチュアルフューチャーズ取引高の約0.2%を占めると推定しました。

スポット取引とパーペチュアル先物は、暗号資産投資家がBTCやETHを直接保有したり、借り入れたエクスポージャーで方向性の賭けをしたりするためのツールをすでに提供しています。オプションは、どのリスクを保持し、どのリスクを手放すかを選択できるという、それらのどちらにもできないことを可能にします。

長期保有者は売却せずにプットを購入して暴落から守ることができ、ファンドはコールを購入することで新しい陽性ポジションの最大損失を制限できます。トレーダーはストラドルを購入して変動率そのものから利益を得ることができ、売却予定のない資産を保有する財務部門はカバードコールを売却して収入を得ることができます。

かつてすべてありまたはすべてなしだったオプションのリスクは、価格と日付、そして反対側の買い手を持つものに変わりました。

深いオプション市場がない場合、リスクを軽減するにはスポットを売却するか無期限をショートする必要があり、どちらも市場から資本を引き抜いたり、清算のリスクが高いレバレッジを追加する可能性があります。プットは、投資家が資産を保有したまま、損失の一部を他者に引き受けてもらうことができます。

投資家が資産に引き続きさらされている間、市場の減損期にも資本を維持し、移転された下落リスクは他の誰かが価格付けます。

オプション市場メイカーは、価格の変動に応じて基礎資産またはその先物を取引することで、自らの方向性リスクを管理しており、オプションの流動性はスポット市場とパーペチュアル市場に直接結びついています。

より安価なヘッジにより、マーケットメイカーはより狭いオプション価格を提示でき、狭いスプレッドはより多くの取引高を引き寄せ、その結果、スポットおよび無期限へのヘッジフローがさらに増加します。

スポット取引は投資家が資産を保有したいという意欲に依存し、無期限取引は方向性の賭けに依存することが多いです。オプションは、変動率が不当に評価されている場合、保護が高価な場合、またはイベントリスクが取引可能な場合に、ボラティリティファンド、マーケットニュートラルデスク、保険会社、収益販売者、アービトラージデスク、構造商品発行者などの異なるタイプの資本を引き寄せます。これらの状況は、市場が横ばいまたは下落しているときにも存在します。

オンチェーンオプションは、ストライクと日付にわたる不確実性を価格に反映し、投資家が保護のために支払う金額、上昇需要が集中する領域、および市場が最大の値動きを期待する日付を示します。

それは、特定の瞬間の価格を超えて、暗号資産の不確実性を将来志向の指標として捉えることを可能にします。

DeFiLlamaの2025年DeFiレポートによると、2025年の週間無期限取引高は2024年の約500億ドルから2500億ドルから3000億ドルに増加し、未決済高はほぼ3倍になり、900億ドル近くに達しました。

新しい無期限取引所取引所レベルのマッチング、より深い注文板、統合されたコラテラル、オンチェーンの機関向けリスクエンジンを追加しました。

トレーダーがオプションを購入すると、メイカーは通常、価格が動くことに応じて、対応する方向性の露頭を、対象資産またはその無期限で管理します。市場構造の研究では、オプションスプレッドが、対象市場でメイカーがヘッジしやすい程度と関連付けられています。

無期限は、オンチェーンオプションを可能にするヘッジエンジンとなることができます。

DeFiLlamaのオプションダッシュボードは、オンチェーンオプション取引所であるDeriveが12億ドルの未決済高を突破したことを示しており、2026年3月にはオンチェーンオプションのプレミアム取引高が5100万ドル以上と過去最高を記録しました。

平均日次オンチェーン無期限取引ボリュームが約214億ドルであることを踏まえると、DeFiのオプション市場は依然として小さく、OAK Researchは同期間におけるそのシェアを無期限取引ボリュームの約0.2%と評価しています。

プロテクティブプットにより、長期保有者は暴落中に売却せずに投資を継続しつつ、下落リスクを制限できます。

カバードコールバウトは、保有予定の資産に対して収益を生み出します。一方、キャッシュセキュアドプットは、市場がその水準に到達した場合、財務省がより低い価格で資産を購入できるようにします。

保有資産が証拠金呼び出しを受ける前に明示的な保護が利用可能になるため、清算はDeFiの唯一の下限バックアップでは不再なります。

2026年のオンチェーンオプションに関する論文は、自動市場メーカーが分散型現物取引を変革したが、オプションには同様の標準がまだ確立されていないと主張している。信頼できるオプションインフラには高頻度の価格オラクルと信頼性の高い清算エンジンが必要だが、ほとんどのチェーンはまだこれらを備えていないと論文は述べている。

Block Scholesは、流動性の薄さ、ヘッジの難しさ、メイカーの参加が弱い、そしてユーザー体験が悪かったことを原因として、オンチェーンオプション分野の初期の失敗を追跡した最近のオンチェーンオプションに関するレポートを発表しました。

レポートによると、中央注文板や価格照会システムなどの新しいインフラが、メイカーが特定のストライクと満期に対してより信頼性高く価格を提示するのを支援している。

より現実的な道は、バウトや構造化商品を通じて、メカニズムを隠すものです。保護されたBTC保有資産、固定利回りノート、またはユーザーが自ら価格を設定する必要のない組み込まれた保険ポリシーです。

ディーラーのヘッジは、動きを緩和するのと同じくらい、強化することもできます。混雑したストライク周辺でガンマショートのマーケットメイカーは、価格が下落すると売却し、上昇すると購入する必要があり、既に進行している値動きを拡大します。

ブルケースでは、無期限の流動性、ポートフォリオ証拠金、およびマーケットメイカーの参加が深まり、より多くのストライクと満期にわたってタイトなオプション価格を支えるようになっています。

資金、財務、ヘッジャーは、オンチェーンオプションをすでにDeribitを使用しているのと同じように利用し始めます。彼らは変動率の間も投資を維持し、損失のリスクは他の誰かが価格設定します。DeFiは、資産を売却せずにリスクを管理できる、ネイティブなヘッジ機能、変動率取引、保険のような製品を獲得します。

ベアケースでは、オプションが複雑すぎたり、スプレッドが広すぎたりして、流動性が整理できない状態になっています。
ストライクと満期はチェーンや取引所ごとに分散しており、ヘッジが薄いことを懸念するメイカーは価格を控えめに設定しています。

オンチェーンオプションはプロフェッショナルなデスクにとってまだニッチな市場であり、ほとんどのユーザーは、変動率が急騰した際に現在と同じようにPerpを通じてリスクを管理したり、スポットを売却したりしています。

Perpはすでに暗号資産のレバレッジを持ち運び可能にしました。そして、オプションがそのリスクを持ち運び可能にするでしょう。

投稿 オンチェーンオプションが、1日210億ドルの暗号資産無期限市場に迫り、あらゆる場所で流動性を深める は最初に CryptoSlate に掲載されました。