2026年を通じて、Nvidiaの株式およびサプライチェーンへの投資コミットメントは400億ドルを上回り、これはCEOのジェンセン・ホアンがAIのブームがまだ終わっていないと確信していることを示す驚異的な額である。しかし、疑念を抱く声が次第に高まっており、こうした膨大な支出が、自ら追い求めていると主張する需要を、むしろ人工的に膨らませている可能性があると指摘している。
世界最大のGPUサプライヤーが、そのGPUを購入する企業の最大の投資家之一にもなると、有機的需要と自己言及的なホットな話との境界は急速に曖昧になる。そして、NvidiaのハードウェアがBitcoinマイニングからAI関連のトークンプロジェクトに至るまであらゆるものを支える暗号資産市場では、この区別は多くの人が認識する以上に重要である。
投資マシン
Nvidiaの最も注目すべき動きは、1月26日に同社がCoreWeaveの株を1株87.20ドルで20億ドル追加取得し、AIクラウドプロバイダーに対する所有比率をほぼ2倍にしたことです。CoreWeaveは、世界最大級のNvidia GPU購入者です。つまり、Nvidiaは自社製品を主な事業とする企業を資金支援していることになります。
2026年を通じて、Nvidiaの総投資約束額は400億ドルをはるかに上回り、AIインフラ構築を今後数年にわたり確保することを目的とした株式保有資産およびサプライチェーン契約に及んでいます。
5月、Nvidiaは800億ドルの自社株買い承認と配当増を発表しました。Blackwellチップアーキテクチャの拡大により、データセンター収益が押し上げられ、四半期収益予測は約910億ドルに達しました。
2026年半ば、ホアンはAI市場が「バブルになるにはまだ遠い」と述べ、需要は「非常に強い」と説明した。
暗号通貨のつながりは、あなたが思っている以上に深い
2026年7月、Hut 8やIRENなどのマイナーが、数十億ドル規模の新しいAIデータセンター契約を獲得しました。これらの企業は、プルーフ・オブ・ワークマイニング用に大規模なGPUと電力インフラを構築してきましたが、現在、はるかに安定した収益を生むAIワークロードへと事業をシフトしています。
これは、純粋な暗号通貨マイニングからAIの推論およびトレーニングへと計算リソースが根本的に再配分されることを意味します。Bitcoinのハッシュレートにとっては、一部の運営者がより高収益のAI契約を追求するため、マイナー間の競争が最終的に減少する可能性があります。
これは投資家にとって何を意味するのか
ブルケースは明確です。AIワークロードは実際に拡大しており、NvidiaのBlackwellチップは電力当たりのパフォーマンスで世代を超える進化を遂げています。910億ドルに迫る四半期予測は、収益が単なる予測ではなく、実際に実現していることを示しています。
ベアケースの中心は、AmazonやMicrosoft、Googleなどのハイパースケーラーであり、これらの企業はAIインフラへの資本支出を、一部のアナリストが持続不可能と見なす速度で増やしています。また、Nvidia自身がCoreWeaveのような下流顧客への投資を行っているため、真の市場需要と財務的に操作された需要を区別することが難しくなっています。
暗号資産ネイティブの投資家にとって、Hut 8やIRENのような企業が暗号資産マイニング事業を維持しながらAIサービスに多角化を進めるのは、AIインフラの持続的な構築という点で全体的に前向きです。これらの企業は、既存のGPUインフラを複数の収益源で収益化できるため、特定のセクターの不況にもより強固です。
800億ドルの自社株買い承認は注目に値します。この規模の自社株買いは、絶対的成長が鈍化する中でも1株当たり利益を支えることで、成長の減速を隠す可能性があり、積極的な下流投資と組み合わさった場合、このような財務工学には注意が必要です。
NVIDIAの収益は現実である。Blackwellチップも現実である。しかし、自社の顧客に数十億ドルを投資し、その購入を不可避な需要の証拠として挙げているこの企業に内在する循環論法もまた現実である。テクノロジーおよび暗号資産の両方の投資家は、NVIDIAの売上高結果だけでなく、その需要の構成、特にそのうちどれだけがNVIDIA自身の資本に由来しているかを追跡することが賢明である。