文｜蘇揚、腾讯科技
NVIDIAは再び目覚ましい決算を発表し、売上高、営業利益、1株当たり利益がすべて過去最高を更新しました。
米国時間2024年8月26日、NVIDIAは2027財年第2四半期の業績を発表しました。この四半期の売上高は962.21億ドルに達し、前年同期比106％増、前四半期比18％増となり、純利益は596.88億ドルで前年同期比126％増、調整後1株当たり利益は2.46ドルで前年同期比128％増となりました。
前四半期の売上高816.15億ドルを上回り、NVIDIAは成長記録をさらに更新しました。前年同期の売上高は467.43億ドルでしたが、わずか1年でほぼ2倍の成長を遂げました。
決算発表後、ナビダの株価は一時約1.3%下落したが、その後4%以上急騰し、これは市場の関心の分岐と変化を反映している。過去には投資家がナビダが期待を継続的に上回れるかどうかに注目していたが、現在はAIインフラ構築がどの程度継続できるか、そして次世代チップや新たなビジネスモデルが今後の成長を支えられるかどうかに注目が移っている。
利益率の観点から見ると、NVIDIAは依然として非常に高い水準を維持しています。
第2四半期、同社の営業利益は637.34億ドルに達し、前年同期比124%増となった。Non-GAAP基準では、純利益は539.54億ドルで、前年同期比118%増となった。同期の同社の粗利益率は75%となり、前年同期の72.4%および第1四半期の74.9%を上回った。
NVIDIAの創設者兼CEO、ジェンスン・ホアンは、「人工知能は転換点に到達した。有用な作業を実行し、トークンは生産性と収益性を生み出している。今や、計算が収入である。」
現在、より多くのAI研究所やスタートアップが急速に拡大しており、オープンソースモデルエコシステムや物理AIなどの新しい分野も発展し始め、AI産業全体がより広範な建設フェーズに入っています。
一方で、エヌビディアは引き続き株主還元を強化しています。第2四半期において、同社は株式買い戻しと現金配当を通じて株主に約260億ドルを還元しました。四半期末時点では、株式買い戻しの承認枠は約990億ドルが残っています。
01 データセンター収益が急増、AIクラウド顧客はさらに急速に成長
英伟达这一轮增长的核心依然是数据中心业务。
第2四半期において、NVIDIAのデータセンター収益は890.23億ドルに達し、前年同期比117％、前四半期比18％増加し、会社の収益増加のほぼすべてを占めた。世界中の企業とクラウドサービスプロバイダーがAIインフラへの投資を継続しているため、NVIDIA GPUの需要は依然として高い水準にある。
NVIDIAは第1四半期にデータセンター事業の開示方法を変更し、顧客をHyperscaleとACIEの2つのカテゴリーに分類しました。
そのうち、超大規模顧客（Hyperscale）の収益は487.1億ドルに達し、前年同期比102％増、前四半期比13％増となり、主に大手パブリッククラウドおよびインターネット企業からもたらされました。
一方、AIクラウドおよび産業・企業顧客（ACIE）の収益は403.13億ドルに達し、前年同期比138％増、前四半期比25％増となりました。この事業は、AIネイティブ企業、企業顧客、主権AI顧客、およびAIクラウドサービスを利用する超大規模計算需要をカバーしています。
新しい分類方式によると、AI計算能力の需要は、少数のクラウド大手から企業、政府、さらに多くの業界のシナリオへと広がっています。ただし、投資家は注文規模の増加だけでなく、異なる顧客タイプ背后の収益性と長期的な需要にも注目しています。
中国本土市場は依然として決算における重要な変数である。
英伟达表示，第二财季运往中国大陆的数据中心Hopper产品收入占数据中心收入比例低于1%。同时，该公司在第三财季业绩展望中，没有计入任何来自中国大陆的数据中心计算收入。
データセンター事業に加え、エッジコンピューティング事業の第2四半期の収益は71.98億ドルに達し、前年同期比で27％増、前四半期比で13％増となりました。Blackwellワークステーションの販売が成長を牽引しましたが、消費向けPCはメモリおよびシステム価格の上昇の影響を受け、その成長を一部相殺しました。
02 Blackwell Ultra取引量増加、Vera Rubinが全面稼働
NVIDIAは、単一のGPUから完全な計算プラットフォームへの製品ロードマップを推進しています。
第2四半期において、Blackwell Ultraはデータセンター事業の成長を牽引する重要な要因となった。ナビダは、当四半期のデータセンター収入の増加がBlackwell Ultraインフラの大規模な導入によるものであると述べた。クラウドサービスプロバイダーとAI企業が大規模なAI計算クラスターの構築を継続する中、Blackwellはより広範な商業導入段階に入っている。
一方で、NVIDIAは次世代製品サイクルの準備を既に開始しています。第2四半期に同社は、Vera Rubinプラットフォームが全面稼働し、関連ラックシステムがCoreWeave、Google Cloudなどのパートナークラウドプラットフォームで動作していることを発表しました。
RubinプラットフォームはGPUにとどまらず、CPU、ネットワーク、ソフトウェア、およびシステムレベルのソリューションもカバーしています。その中で、Vera CPUはNVIDIAがAIエージェント向けに開発した初のCPUであり、この製品は世界の主要なテクノロジープロバイダーによって採用される予定です。
また、NVIDIAは、インタラクティブなAI推論用のNVIDIA Groq 3 LPXの本格的な量産を発表しました。NVIDIAは、Groq 3 LPXなどの製品を通じて、リアルタイムAI推論の分野での競争力を強化することを目指しています。
NVIDIAはハードウェア製品に加えて、ソフトウェアエコシステムの強化にも力を入れています。
第2四半期に、同社はDSXプラットフォームをリリースし、大規模なAI工場の設計、建設、運用を一括で提供するソリューションをインフラ構築者に提供しました。このプラットフォームは、計算、ネットワーク、ソフトウェア、およびシステムを統合し、顧客がより大規模なAIインフラを構築できるように支援します。
AIソフトウェア分野で、NVIDIAはNVIDIA Agent Toolkitの拡張を継続し、PhysicsNeMoおよびCUDA-Xライブラリを通じて開発能力を強化しています。同社は、グローバルなソフトウェアプラットフォームプロバイダーと協力して、新しいソフトウェア、オープンソースモデル、およびパートナープロジェクトを展開していると述べています。
ナビダの製品競争は、単一のチップ性能にとどまらず、チップ、ネットワーク、ソフトウェアからシステムに至るまでのエコシステム全体を巡る競争となっている。ただし、市場はBlackwellからRubinへの移行速度、および次世代プラットフォームが顧客のAIインフラ投資拡大を継続して促すことができるかどうかに注目している。
03 AIインフラが資金調達段階に入り、NVIDIAがより多くの建設役割を担う
AIデータセンターの規模が拡大するにつれ、NVIDIAはより多くのインフラ構築に参加しています。
第2四半期の財務報告によると、2026年7月26日時点での英語の将来契約額は3600億ドルに達しました。これは、2790億ドルの供給および生産能力契約、290億ドルのクラウドサービス契約、230億ドルの資本支出、および250億ドルの株式投資を含みます。
上述承诺主要与未来AI基础设施扩张有关。其中，最受关注的是英伟达参与的SB Energy俄亥俄州PORTS-Pike项目。
NVIDIAは、SB Energyがオハイオ州に構築するテクノロジーパークに対してクレジットサポートを提供すると発表しました。このプロジェクトの初期段階では、約4.25GWの土地、電力、施設を整備し、OpenAIのNVIDIAインフラをホストします。NVIDIAが提供する保証義務は最大1,050億ドルに達し、データセンターがサービス提供可能状態となるなどの条件が満たされた段階で段階的に発効します。
一方で、NVIDIAはより大規模なAIインフラへの資本投資を推進しています。同社は、Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs、KKRなどの機関と戦略的パートナーシップを結び、今後AIインフラ構築のために5000億ドル以上の第三者資本を動員することを目標としています。
黄仁勲は、AIインフラの構築が新たな段階に入り、今後、AIモデルのトレーニング、推論、およびさらなるアプリケーションの発展を支えるために大量の資本投資が必要になると述べている。
しかし、NVIDIAがより多くのインフラプロジェクトに参画するにつれ、市場はこのモデルがもたらす資本圧力に注目し始めている。
第二四半期末時点で、NVIDIAの現金、現金同等物および有価債務証券の合計は566億ドルです。一方、同社は第二四半期に一般企業目的のために250億ドルの上位無担保債券を発行しました。NVIDIAは、現在の財務状況が依然として堅調であり、今後の投資はサプライチェーン、インフラ、長期的な成長ニーズの支援に焦点を当てるとしています。
04 第3四半期の売上は1兆円を超える見込み、競合圧力が顕在化し始めている
NVIDIAは次四半期についても成長を継続すると見込んでいます。
同社は2027財年第3四半期の売上高を1,080億ドル、±2％の範囲で見込んでおり、GAAPおよびNon-GAAPベースでの粗利益率はいずれも74％と予想しています。NVIDIAは、この見通しに中国からのデータセンター計算収益を含めていないことを強調しました。
第二四半期の962億ドルの売上高と比較して、NVIDIAは第三四半期も成長を継続すると予想している。しかし、市場の関心は四半期ごとの成長から長期的な競争構造へと移っている。
現在、AIチップ市場の競争は拡大しています。NVIDIAは決算で、プロセッサ、インターコネクト技術、ソフトウェア、アルゴリズム、システム、およびサービスを含む完全な計算プラットフォームを通じて優位性を維持していることを強調しました。同社は、この一連のエコシステムにより、AIのトレーニングと推論のニーズを満たすことを目指しています。
しかし同時に、競合他社が布局を加速しています。AMDはデータセンター製品を継続的に投入しており、グーグルも独自のTPUチップを開発しています。大手テクノロジー企業は、NVIDIAの重要な顧客であると同時に、自社の計算プラットフォームの開発にもリソースを投入しています。
投資家は特にAI推論市場の発展に注目しています。AIアプリケーションの増加に伴い、計算需要はモデルのトレーニングから推論サービスへと拡大しています。NVIDIAはVera Rubinプラットフォーム、Groq 3 LPX、およびソフトウェアエコシステムを通じて推論能力を強化し、市場のリーダー地位を維持することを目指しています。
しかし、今後の成長には以下のいくつかの問題に答える必要がある：Blackwell UltraおよびRubinプラットフォームが顧客の購入増加を継続して促進できるか、AIインフラへの投資が現在の速度を維持できるか、そして顧客が自社開発のチップを増やしていく中で、NVIDIAがAI計算市場におけるシェアを維持できるか。
962億ドルの収益は、NVIDIAがAIの波の中で達成したまた一つのマイルストーンです。
ナビダの記録的な財務データは、過去のサイクルの成功を示しているが、次の段階の課題は、AI産業がより大規模な建設段階に入った後も、自社のコアな地位を維持することである。