Nvidiaは、アナリストたちが祝うというより疑問を投げかけるほど異常な四半期業績を発表した。同社は2027年第2四半期の売上高を962億ドル、前年同期比106%増と報告したが、ウォールストリートでの即時の疑問は「どのように実現したのか」ではなく、「誰がこれらの支払いをしているのか」だった。
徐々に、その答えはスペースXであるように見える。
推測の背後にある数字
Nvidiaのデータセンター部門が業績の大部分を牽引し、当四半期で890億ドルを稼ぎ出しました。これは前年同期と比較して117％の増加です。
同社の先行指標も同様に積極的だった。Nvidiaは第3四半期の売上高を1,080億ドル（±2％）と予測し、2028会計年度の売上高成長率を約70％と示唆した。この見通しが実現すれば、Nvidiaの年間売上高は約6,900億ドルに達する見込みである。
しかし、アナリストたちの注目を集めるのは、より小さく具体的な数字だ。報道によると、SpaceXがNvidiaの四半期収益に占める割合は約3％から約5％に跳ね上がった。これは、イーロン・マスクのロケットおよび人工衛星企業から、ジェンセン・ホアンのGPU帝国へ、単一四半期で約48億ドルが流れ込んだことを意味する。
なぜSpaceXはこれほど多くのコンピューティングリソースを必要とするのか
同社は、2027年末までに8〜10ギガワットのコンピューティング容量を目標にAIインフラの拡張を約束しています。SpaceXは、この拡張にNvidiaのVera Rubinアーキテクチャを排他的に使用することを約束したと報告されています。
SpaceXは、同社が既に保有するStarlinkコンステレーションを活用する、宇宙内のAI処理ノードである「Starmind人工衛星」の開発も推進しています。両社のジョイントベンチャーは、計算能力を軌道上に配置することを目的としています。
NVIDIAは、Intelを含む合計500億ドルの保有株式の一部として、SpaceXに対して約210億ドルの株式ステークを保有していることを明らかにしました。
ウォールストリートの両刃の熱意
UBSやみずほを含む複数の企業は、ナビダの成長軌道が単一の関係にどれほど依存しているかを理解することの重要性を指摘しています。スペースXが支出を縮小したり、インフラ整備のスケジュールを遅らせたり、代替のチップアーキテクチャに移行したりした場合、ナビダの収益に与える影響は大きくなります。
Nvidiaのデータセンター収益がSpaceXだけによって117%増加したわけではない。Microsoft、Google、Amazon、MetaなどのハイパースケーラーがGPUクラスターに引き続き資本を投入しており、世界中の主権AIイニシアチブも受注バックログを増やしている。
これからの意味
投資家にとって、今後の四半期で注目すべき主要な指標は、SpaceXのNvidiaに対する売上シェアが安定するか、拡大するか、あるいは縮小するかです。アナリストたちはまた、SpaceXの8〜10ギガワットのコンピューティング目標がスケジュール通りに推移するかも注目しています。
210億ドルの株式持分は、さらに複雑な要因をもたらす。Nvidiaの貸借対照表は、Starlinkの加入者数の増加やロケット発射頻度、民間宇宙企業に対する市場全体の感情に基づいて変動するSpaceXの非上場評価額と部分的に連動している。これにより、Nvidiaの財務状況は、収益と投資収益の両方を通じてSpaceXとフィードバックループを形成することになる。