今回は、老黄がAIインフラの手をモデル層まで伸ばした。

記事執筆者、出典：新智元

先週、NVIDIAは2つの大型注文を連続で注文しました。

前脚剛與全球最大的開源模型集散地Hugging Face簽下收購協議，後腳就傳出消息，準備向矽谷最受矚目的OpenAI前CTOミラ・ムラティに約30億ドルの巨額小切手を手渡す。

老黄押注的是穆拉蒂创办的Thinking Machines Lab。

事前評価は最低400億ドルに急上昇し、50億～60億ドルの調達を計画。NVIDIAがその約半分を単独で引き受ける可能性がある。

これはニンテンドーの初投資ではなく、継続的な追加投資です。

Thinking Machines Labの成長速度を振り返ると、まるでバグを起こしたかのようだ。

前回は2025年7月、史上最大級のシードラウンドを達成しました：

シードラウンドで20億ドルを調達、投資後評価額は120億ドル。

たった14ヶ月で、投資前評価額は400億に急上昇し、3倍以上に増加しました。

今回の50億～60億ドルの調達が順調に完了すれば、投資後評価額は450億～460億ドルに迫ります。

もっと狂ったことが、まだ続きます。

この驚異的な評価額にもかかわらず、同社の年間収益は1億ドルを超えたばかりです。

400億の評価額は、約400倍の売上倍率に相当します。

設立から19か月、共同創設者も数人去った会社が、なぜナビダが25億から30億ドルをさらに支払う気になれるのか？

OpenAIを去って2年で、400億ドルの時価総額を獲得

120億から400億へ、ムラティはたった14か月で達成した。

2024年9月、ムラティはOpenAIを退職すると発表した。当時、彼女はCTOであり、オットマンが取締役会に解任された直後の暫定CEOだった。

約5か月後、Thinking Machines Labが登場しました。

新興リストには、Lilian Weng、John Schulman、Barret Zoph、Luke Metz など、OpenAI の元メンバーがほぼ網羅されている。

2025年7月、20億ドルのシードラウンドが到着。

a16zが主導し、Accel、NVIDIA、AMD、Jane Streetが後続投資。当時、ムラティにはまだまともな製品すらなく、投資家たちは彼女個人に賭けた。

まもなく、製品は答えを提示しました。

2025年10月に最初の製品Tinkerがリリースされ、12月に全面開放されます。

これはモデルではなく、微調整プラットフォームです。開発者は自分のデータをアップロードし、オープンウェイトモデルを独自に微調整し、計算リソースの使用量に応じて課金されます。

その後、より大きな動きがやってきました。

2026年3月10日、Thinking MachinesとNVIDIAは、少なくとも1GWのVera Rubinシステムを導入する多年的な戦略提携を発表しました。NVIDIAは同時に、金額は非公表の重大な投資を行いました。

黄仁勲（左）とムラティ（右）

2026年3月10日、両社は1GW級のVera Rubin協業を公式発表し、ナビダは同時に金額非開示の投資を完了した。

4か月後、2026年7月15日、彼らは初の自社開発のマスターモデル「Inkling」を発表した：

総パラメータ数9750億、アクティブパラメータ数410億、最長100万トークンのコンテキスト対応。テキスト、画像、音声をすべて入力可能。完全な重みを公開。

そして、この50億から60億ドルの資金調達交渉です。

これは、上記の1GWの協力関係があるためです。

1GWは最先端の研究室レベルの計算能力です。チップ、ネットワーク、電力、データセンターのすべてがギガワット級で構成されており、それぞれが天文学的な数値です。

当初传出的10億ドルから、現在の50億～60億ドルまで、資金調達規模は5～6倍に拡大し、ようやく1GWという野心を支えることができた。

では、このお金はどこから来るのですか？

前回は、エヌビディアは参加投資家の一つに過ぎず、リード投資家はa16zだった。

このラウンドでは、リード投資家がAccelに変わり、NVIDIAは協力投資から最大出資者に昇格し、約半分を占める可能性があります。

そして、そのなじみ深い光景が再び現れた：NVIDIAは今回の最大出資者であり、1GWシステムの供給者でもある。

資金はThinking Machinesの口座に入金され、その大部分はおそらく一巡してNVIDIAの注文となるだろう。

投資、調達、収益を同一の企業内で循環させる。

方向は十分に明確です。

NVIDIAは、OpenAIやAnthropicなどの有名なラボにチップを供給するだけでは満足せず、次世代のフロントランナーと株式で早期に提携し始めた。

3月の公告には、ナビダのアーキテクチャ向けのトレーニングおよび推論システムを両者が共同で設計するという、見過ごされがちな一文も含まれていた。

これは、Thinking Machinesの将来のモデルが、底層からVera Rubinに従って構築されることを意味します。

ムラティのルート、モデル一位を争わない

ムラティがこの19か月で展開してきた戦略から、彼女がOpenAIやAnthropicとモデルの強さで直接競い合うことを避け続けてきたことがわかる。

インクリングの公開ブログでさえも認めていた：

Inklingは、オープンでもクローズドでも、現在最も強力なモデルではありません。

Thinking Machinesのビジネスモデルは、Tinkerがリリースされた日から決まっており、彼らが販売しているのは「モデルをあなたのものにする」という価値である。

企業は自社のデータと業務をそのプラットフォームでトレーニング、微調整、推論に使用し、計算リソースの使用量に応じて料金を支払います。

ムラティ自身の言葉を借りれば：人々が形作ることができ、自分ものにできるAIにすること。

この文は、Thinking MachinesをOpenAIとAnthropicとは異なる道に置いている。

残りの2社は最強の汎用閉源モデルを競い合っているが、自社はその下層に位置づけている：モデルの第1位を争わず、すべてのユーザー向けにモデルをカスタマイズするためのインフラを提供する。

これはまさに老黄が何度も言及してきたAIインフラです。

エヌビディアは2年間、AIファクトリー、AIインフラ、トークン経済を語ってきた。それは、顧客が増えるたびにさらに多くの計算リソースを消費するビジネスを狙っているのだ。

3月16日のGTC 2026基調講演で、黄仁勲は計算能力の需要が「100万倍に増加した」と述べ、2025年から2027年の売上は少なくとも1兆ドルになると予測しました。

これを理解すれば、なぜ NVIDIA がお金を出す意欲を示すのか、その論理が通じる。

Hugging Faceを重ねて、NVIDIAが持つ2枚のカード

これはNVIDIAが今月行う唯一の大規模な動きではありません。

9月3日、NVIDIAは129.303億ドルでHugging Faceを買収すると公式に発表し、契約が締結されました。

二つの取引を一緒に見てください：

Hugging Faceはオープンモデルの配布チャネルと開発者コミュニティを掌握しており、Thinking Machinesは最先端モデル、ファインチューニングプラットフォーム、および研究チームを保有している。

一方は入口、もう一方はモデル。NVIDIAはオープンウェイトの道において、両方の側に賭けている。

二笔合計で約160億ドルであり、数日しか隔てられていない。

Inklingの完全な重みはHugging Faceに掲載されており、NVIDIA Blackwell向けのNVFP4バージョンも専用に用意されています。

開発者がHugging FaceからInklingをダウンロードし、Tinkerで自分用に調整して、Vera Rubin上で実行する。

エントリーポイント、モデル、ファインチューニングプラットフォーム、チップ。すべてのステップがエコシステムの中にあります。

これは正是NVIDIAが望んでいることだ：資本を用いてモデル企業を事前に確保し、その将来の計算能力需要を確保する。