エヌビディアの最新決算が再び市場を震撼させ、経営陣は2028会計年度の売上増加率が70%を超える可能性があると予測。これはウォールストリートの45%という一致予想を大きく上回る。モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックス、バーンスタインを含む複数の機関が買いを継続し、一部のアナリストは2029会計年度の売上が1兆ドルに達することも「不可能ではない」と大胆に予測している。次世代チッププラットフォーム「ベラ・ルビン」の量産が間近に迫り、需要の加速と供給制約が重なり、現在の見通しはむしろ控えめな数値に過ぎない可能性がある。エヌビディアは再び予想を上回る業績で市場を動かし、ウォールストリートに長期的な評価の再計算を促す未来志向の展望を提示した。
同社は最新の決算電話会議で、2028年1月期の売上高増加率が70％を超える可能性があると予想し、これはFactSetがこれまで示していた約45％の市場予想を大幅に上回る。TD CowenのアナリストJoshua Buchalterは、この先行指標を「株価にとって重要なカタリスト」と評価し、これによりナスダックの株価は木曜日に8.7％上昇、2024年5月以来の最大単日上昇幅となった。その日の終値で、ナスダックの時価総額は5.49兆ドルに達し、単日で4,415億ドルの時価総額増加を記録。これは同社史上2番目に大きな単日時価総額増加となった。
さらに注目すべきは、一部のアナリストがより遠い先を見据えていることだ。Raymond Jamesのアナリスト、サイモン・レオポルドはレポートで、NVIDIAが2029年1月期に1兆ドルの売上を達成することは「可能性がある」と記している。一方、FactSetが水曜日時点での市場の一致した予測では、その年度の売上は7500億ドルを下回るとされている。
70% 増長見通し：供給制約下的な控えめな予測
エヌビディアの経営陣は決算電話会議で、70%の成長予測には供給逼迫の要因がすでに反映されていると明言し、供給ボトルネックがなければ、実際の数値はさらに高くなると述べた。モルガン・スタンレーも、業績見通しが既に予想を大幅に上回っているが、それでも依然として控えめな推定である可能性があると指摘し、同社は現在の状況を明確に「供給制約」状態と位置づけ、供給が制約されなければ、実際の需要のペースははるかに高くなると述べた。
ゴールドマン・サックスのアナリスト、ジェームズ・シュナイダーは、エヌビディアがテクノロジー企業と協力してデータセンターの構築を推進し、顧客の需要と供給のギャップをさらに縮小し続ければ、2028財年に業績目標を上回る可能性があると評価している。
粗利益率に関して、NVIDIAは今期残りの期間に若干の圧力が生じると予想しているが、次期の粗利益率は72％～73％の範囲で安定すると予告した。Simon Leopoldは、この水準は最近の高点より低いが、市場の悲観的な懸念を払拭するのに十分であり、メモリチップ価格の上昇やカスタムチップ競争の激化を考慮すると、この指標は「最悪のシナリオ予想を上回る」と指摘した。
ルビンプラットフォームとエコシステムの防衛壁：複数の成長エンジンが整備されつつある
ブッカーラーは、この指針を、英偉達が次世代AIチッププラットフォーム「Vera Rubin」の量産出荷を開始したという背景のもと、自社事業の可視性に対する「強い自信のシグナル」と解釈した。Vera Rubinは、英偉達のBlackwellに続く次世代AIチッププラットフォームである。
バーンスタインのアナリスト、ステーシー・ラスゴンは、エヌビディアの7月四半期業績は「投資家がこの株を保有する理由を再認識させるべきだ」と述べ、レポートで需要が加速していると指摘し、この傾向はルビンプラットフォームがエヌビディア史上「最大の次世代製品サイクル」になるタイミングと重なっていると述べた。
ラスゴンは、ナビダの貸借対照表が「その技術と同等に重要なバリア」となっていると強調した。同社は、投資持分と収益分割契約を通じて、数千億ドル規模の製品の顧客を確保するとともに、「製品周辺のエコシステムを支援し、拡大する」ことができる。
サイモン・レオポルドは、収益貢献において、Vera Rubinチップの自社収益が第3四半期にデータセンター収益の約20％に達すると予想している。同期間、Groq 3 LPXはフル生産状態に達し、今四半期の後半から大規模出荷を開始する予定であり、新興クラウドサービスプロバイダーのNebiusが最初の採用者となった。RubinおよびLPUの生産能力の増加速度は、以前のモデル予測を上回っており、これに基づいて関連する推定値が上方修正された。
サイモン・レオポルドは、NVIDIAのCPU事業における進展も予想を上回っていると指摘した。Grace CPUの過去12か月の累計売上は50億ドルを突破し、次世代製品のVera CPUはすでにフル生産段階に入っている。注文状況に基づけば、NVIDIAのCPU事業の年間売上は200億ドル規模に達しており、供給が継続的に改善される中、28財年のCPU売上は2倍以上に成長する見込みである。
ウォールストリートでは依然として多頭と空頭の意見が分かれていますが、多頭がより多くのポジションを積み上げています。
ナスダックの強力なパフォーマンスにより買い手の自信は高まったが、市場の意見の分かれは完全には解消されていない。ブッカルターは、ナスダックがエコシステムのパートナーに資金支援を提供する戦略は「空売り側を説得するのは難しい」と認めたが、自身はAIインフラ支出の多様化の持続性およびナスダックが「コアな推進者」としての地位を維持することに対して「前向き」な見方をしている。
全体として、Buchalterは今回の決算について「ブル側の得点がより多い」と考え、ナビダの株価は「明確に過小評価されている」と断言した。ゴールドマン・サックスのSchneiderは、今回の見通しが「投資家が高資本支出コストに対して抱える懸念を和らげる可能性がある」と補足した。
アナリストは、エヌビディアの今期売上高が4,035億ドルに達すると予測している。今期から1兆ドルの目標に至るまで、エヌビディアが供給制約を緩和して成長空間を生み出せるかどうかが、この予測が現実となるかどうかの鍵となる。