英国のAI計算能力企業Nscaleがニューヨーク証券取引所への上場を準備中。市場の関心は調達規模や評価額だけでなく、この企業が少数の大手顧客に強く依存している点にも向けられており、これはAIインフラ企業に対する投資家の受容度を再び試すことになる。
2大顧客が契約の大部分を占めている
招股書によると、Nscaleは2年前にオーストラリアの暗号資産鉱山企業Arkon Energyからスピンオフされて以来、累計で1,030億ドル以上の契約を獲得してきた。ただし、その約85％は2つの大口契約からのものである。
一つは2033年までにマイクロソフトに438億ドルの計算リソースを提供する契約であり、もう一つはAnthropicとの446億ドルの供給契約である。つまり、同社の将来の収益見込みは、主にこの2つの顧客に依存している。
Anthropicのこの契約には条件が付いています。文書によると、契約の実行はNscaleが資金調達を成功させるかどうかに依存しており、同社が文書で述べられている「厳格な」マイルストーンを達成できなかった場合、Anthropicは契約を解除またはキャンセルする権利を有します。
AIインフラ企業は一般的に集中リスクに直面しています。
Nscaleの状況は例外ではありません。大規模モデルのトレーニングと推論需要が急速に増加する中、AIインフラ業界は少数のクラウドプロバイダーとモデル企業に集中しつつあります。
Sona Asset Managementは、英国フィナンシャル・タイムズに引用された研究で、多くのAIインフラサプライヤーが限られた数の顧客に依存していると指摘した。たとえば、CoreWeaveの収益の67％はマイクロソフトから来ており、データセンター建設業者のApplied Digitalは、収益の67％をオラクルから、さらに30％をCoreWeaveから得ている。
このような構造は必ずしも事業の脆弱性を意味するわけではありませんが、核心的な顧客が調達ペース、資本支出、または協力戦略を調整した場合、その影響は迅速に産業全体に伝播する可能性があります。
30億ドルの資金調達を計画、半年で損失が拡大
『フィナンシャル・タイムズ』の報道によると、Nscaleは上場時の評価額を約350億ドルと計画している。ブルームバーグは、同社が今回のIPOで30億ドルの資金調達を予定していると伝えている。
財務データによると、Nscaleは依然として高投資段階にあります。6月30日までの6ヶ月間で、会社の売上高は前年同期の1,040万ドルから大幅に増加して1億4,060万ドルとなりましたが、同期の純損失は3億6,900万ドルから10億2,000万ドルに拡大しました。
今月の初め、Nvidiaは、Nscaleに対して10億ドルの転換社債資金を提供することに合意しました。この資金は、総額31億ドルの資金調達計画の一部です。以前、NscaleはAker ASAと8090 Industriesが主導する20億ドルのCラウンド資金調達で、146億ドルの評価額でした。
Nscaleの比較対象企業には、CoreWeave、Nebius、Lambda、Crusoeが含まれます。同社のデータセンターはノルウェー、ポルトガル、テキサス州、ウェストバージニア州に展開されています。取締役会メンバーには、元Meta高管のSheryl Sandberg、Nick Clegg、および元OpenAI高管のFidji Simoも含まれます。