Kalshiは大きな敗北を喫した。米国第9巡回控訴裁判所は、ネバダ州の賭博規制当局の対応を阻止していた仮差止命令を解除する形で、予測市場プラットフォームに対して一貫して反対の判決を下した。KalshiEX, LLC v. Assadにおける3対0の判決により、各州は今後、Kalshiのスポーツイベント契約に対して執行措置を進めることが可能となった。
核心の質問は表面上は単純だった：KalshiがCFTC登録指定契約市場であるという立場は、州の賭博法から免疫をもたらすのか？第9巡回控訴裁判所は2026年8月28日に明確な「いいえ」と回答した。
連邦の盾、州の剣と対峙する
Kalshiの主張は、確かに堅固な根拠に基づいていた。同社は商品先物取引委員会（CFTC）に指定契約市場（DCM）として登録されている。商品取引法に基づき、CFTCは先物およびイベント契約に対して排他的な管轄権を有している。Kalshiは、この連邦レベルの枠組みが州レベルのギャンブル規制を上回るべきだと主張した。
第九巡回裁判所は、Kalshiがスポーツイベント契約に関してCEAがネバダ州のギャンブル規制を実際に優先するとは示せなかったと判断した。これは即断ではなかった。この事件は数ヶ月にわたり司法システムを進み、2026年4月16日に口頭弁論が行われた。第九巡回裁判所は、2026年2月に、上訴中の州の執行を停止するためのKalshiの仮処分申請を却下し、すでに懐疑的な姿勢を示していた。
スポーツ契約が凍結、選挙契約は未定状態
この判決は、Kalshiの製品ラインナップに分かれした結果をもたらした。スポーツイベント契約は、第九巡回控訴裁判所の管轄区域内の州における賭博規制に対して明確に脆弱となった。一方、選挙契約には異なる扱いがなされ、第九巡回控訴裁判所は、これらの契約の合法性に関する問題を、さらなる検討のために地裁に差し戻した。
次に何が来るか
Kalshiにはいくつかの選択肢があります。同社は、再審理を求めて第九巡回控訴裁判所の更大な法廷に申請することができ、また最高裁判所の審査を求めるか、地裁レベルで差し戻された選挙契約の問題に注力することができます。
第九回控訴裁判所の全員一致の決定は、その全員一致であるという点で特に重みを持つ。3対0の投票結果は、Kalshiが再審理の主張を構築できるような異議を残していない。連邦登録が州の規制を上回るという前提に自社の将来を賭けている企業にとって、この合意は特に受け入れがたいものである。