AI株式市場のブームが見直しに直面し、ナスダック100は5.5%下落

先週、ナスダック100は5.5%下落し、AIブームが崩壊する可能性への懸念を引き起こした。このインデックスは、テクノロジー株が多数を占めるナスダック取引所で取引される最大の非金融株100銘柄を追跡している。月曜日のウォールストリート取引では、テクノロジー株が回復した。市場の動きは、今年の人工知能への推定1兆米ドルの投資が持続可能なビジネス価値に基づいているのかという疑問を浮上させている。

最近の下落は、オーストラリアのデータセンター企業Firmusがオーストラリア証券取引所に上場できなかったことから始まった可能性がある。この数十億ドル規模の新規公開は、Firmusが約束された利益を実現する前から、Telstraを上回る価値を付ける見込みだった。上場失敗により、オーストラリアおよびその他の地域の投資家たちは、類似の企業の潜在的価値を見直すようになった。AIブームの終焉は、まだ非常に初期段階にとどまっている。

ナスダック100は2023年初頭と比較して、依然として約3倍の価値を有している。アルファベット、アマゾン、アップル、メタ、マイクロソフト、エヌビディア、テスラの7社は、S&P500の35％を占め、10年前の12％から上昇した。これらの7社の合計時価総額は、過去2年間で50％以上増加した。

Minack Advisorsのジェラルド・ミナックは、投資家がAIプロバイダーがもたらすリターンを本質的に過大評価していると述べました。ミナックは、AI投資のリターンが期待外れになるという確信が高まっている一方で、市場の正確な頂点を特定することには全く自信がないと語りました。直近の米国四半期決算シーズンは、AI企業の極めて高い株価評価に対する最新の試練となるでしょう。しかしミナックは、利益警告の兆しが現れた後も、株式市場はさらに上昇し続ける可能性があると述べました。

JPモルガン・アセット・マネジメントのシンガポール在住のグローバルマーケット戦略家であるレイサ・ラシッドは、この売却をAIの有効性に対する疑念ではなく、評価の見直しと説明した。ラシッドは、AIが長期的な構造的変革であり、ドットコムバブルとは大きく異なると述べた。ラシッドは、中国から発信される可能性のあるオープンソースのAIモデルが、AIの経済モデルと数百億ドルに及ぶ投資を損なう可能性があると、より大きな脅威として指摘した。ミナックもこの懸念に同調している。ラシッドはまた、データセンター開発に対する反発や、AIが労働者や社会に悪影響を及ぼすという懸念を含む、広範な一般市民の反対のリスクも特定した。

NABのチーフエコノミストであるサリー・オールドは、先週の評価下落は崩壊というより、一時的な停止であり、よりバランスの取れた再評価のように見えると述べた。オールドは、鉄道からインターネットに至るまで、過去の主要な新技術は過剰な設備投資をもたらしてきたと指摘した。最近の市場の動きは、テクノロジー企業が債務への依存を高めていることに投資家がより注意を払っていることを示している可能性もある。

アマゾン、マイクロソフト、グーグル、アップルは、データセンターおよび関連するAIインフラの資金調達のために借入を増やしている。ミナック氏は、これらの米国ハイパースケーラーが2025年にAI関連の資本支出に4250億米ドルを支出したと述べた。ミナック氏は、これらの企業が今年中に8000億米ドルを投資する見込みであると述べた。また、来年には投資額が1兆1000億米ドルを超える見込みであると述べた。国際通貨基金（IMF）は、これらの企業が発行した債券が、2024年末の0.5％から、現在ではグローバル投資格付クレジット市場のほぼ10％を占めていると述べた。

AI投資における金融取引の役割が拡大していることから、IMFが先週警告したAI投資バブルの崩壊リスクを理解できる。IMFは、このリスクを、急激な借入コストの上昇と大規模なサイバー攻撃とともに、世界経済への三つの脅威のうち最も重大なリスクとして挙げた。ますます循環的な資金調達構造が別の懸念材料となっており、たとえば、製造業者がデータセンターの資金調達を支援する代わりに、所有者がその製造業者のマイクロチップを購入するといった仕組みが挙げられる。こうした取引は、参加者全員の財務的強さに依存している。オールド氏は、AI需要が不十分であれば、データセンターは建設されず、対応するチップも製造される必要がなくなると指摘した。オールド氏は、このリスクはオーストラリアよりも米国ではるかに大きいと述べた。

オーストラリアは、AIコンピューティングの需要を支えるためにデータセンターへの巨額の投資を引き寄せている。CBA経済学者は、オーストラリアにおけるデータセンターへの投資が2030年までに1500億ドルに達すると推定している。また、2030年代半ばまでに2600億ドルに達すると予測しており、これは2010年代の鉱業投資ブームを想起させる。オールド氏は、データセンターへの投資は意義深いが、オーストラリア経済の主要な部分を占めていないと述べた。また、オーストラリアはAIの崩壊の中心にはならないと語った。