ビットコインは過去1か月で約22%回復しましたが、Nansenは、この修正局面では新たな牛市が本格的に始まったとは言えないとしています。同機関は、現物資金フロー、ETFの申込・償還の変化、デリバティブポジション構造が依然として弱い状態であり、短期的な価格動向にはより安定した買い支えが欠けていると指摘しています。
現物資金フローは依然として慎重です
Nansenのシニアリサーチアナリスト、N代币发行lai Søndergaardは、ビットコインの日足および週足トレンドが改善していることから、直前の下落局面における最弱の時期はすでに過ぎた可能性があると述べた。ただし、最近のデータは「牛市の確認」を完全に裏付けていない。
彼は、ビットコインが現在7日平均値以下にとどまっており、短期的なモメンタムが弱いと述べました。過去1週間で、Nansenが追跡したマーク済みエントティは合計で約3,700枚のBTCを取引所に純入金しました。取引所への入金は潜在的な売圧を示すため、このデータは彼の今回の反発の持続性に対する信頼を弱めています。
以前、ビットコインは8月に2017年以来最強の同期パフォーマンスを記録し、米国現物ビットコインETFも強力な週間純流入を示した。しかし、Nansenは、当初の買いがその後の流出影響を完全に相殺するには不十分であり、市場が反発からより持続的な上昇サイクルへと移行したことを示すには、継続的な現物需要が必要であると見ている。
大型ウォレットのポジションに分化が見られる
大口座のポジションを見ると、市場には一方的なコンセンサスは形成されていません。Nansenが追跡する一部のマジンアドレスはやや買い側に偏っていますが、Hyperliquidでは、大額の名目価値で取引するアカウントは依然として強い売りポジションを維持しています。
一方で、スワップレートは依然としてプラスですが、水準は高くなく、ロングポジションが引き続き料金を支払っているものの、過剰な混雑には至っていないことを示しています。未決済契約数は減少しており、デリバティブの全体的なリスク暴露が縮小していることを示しています。また、アクティブな約定データも、市場の売り圧力が継続していることを示しています。
Nansenは、この構造が、ビットコインの短期的な反発を空頭カバーによって引き起こす可能性を示唆していると考えている。価格が上昇した場合、一部の空頭が強制ロングカバーを余儀なくされ、さらに価格を押し上げる可能性がある。しかし、このレバレッジによる上昇は、必ずしも相場がブレイクアウトを完了したことを意味するわけではない。
該機構同時指出下方關鍵位置。若比特幣跌破76,400美元，槓桿多頭可能面臨壓力，局部底部結構也將受到挑戰。比特幣最新一度回落至76,500美元附近，此前曾短暫上漲至81,000美元。
8万ドルへの回帰は依然としてETF需要に注目
ゾンダーガードは、この修正局面をより安定させるためには、ビットコインがまず77,400〜77,650ドルのレンジを再び上昇し、それを維持する必要があると述べた。このレンジが効果的に回復すれば、8万ドルが再び市場の注目ポイントとなるだろう。
彼は、より強いスポット取引高と改善するETF資金流入が、相場の確認に重要な条件であると考えている。同時に、資金费率は緩やかに維持され、未決済契約数は段階的に回復すべきであり、これは市場がリスク曝露を増やしているが、明確なレバレッジの不均衡は発生していないことを意味する。
ビットコインが再び8万ドル付近で押し戻され、取引所のネットインフローが高位を維持し、デリバティブポジションが再拡大しているが、新たなスポット買いが後押しされない場合、この上昇はレバレッジにより依存し、その後の調整リスクも高まる。
マクロ環境は依然として圧力を与えています
オンチェーンおよびデリバティブデータに加え、マクロ環境もNansenが慎重である理由の一つです。米国10年物国債利回りは4.80%に近づいており、原油価格とインフレ懸念が債券利回りを押し上げています。実質金利の上昇は、無利子資産の魅力を通常低下させます。
Nansenは、安定通貨の総供給量は約3,100億ドルであり、最近の成長は限定的であり、オフ・エクスチェンジからの新規資金流入は明確ではないことを指摘した。一方で、市場はFRBの政策路線に対する期待を再び引き締め、金利見通しは引き続きリスク資産のパフォーマンスに影響を与えている。
今週の米国雇用データが次の注目点となる。ADP報告によると、8月の米国民間部門の新規雇用は3万8千人となり、市場予想を下回った。米国労働統計局は9月4日に非農業雇用、失業率、賃金成長率のデータを発表する予定であり、これらのデータはビットコインおよび全体的なリスク資産の動向に引き続き影響を与える可能性がある。
もう一つ注目すべきシグナルは、Strategyから来ています。同社は8月24日から30日にかけて4,603枚のBTCを購入し、総額は約3億6970万ドルとなり、2か月以上にわたる購入停止を終えました。企業による買い付けは継続していますが、Nansenは、単一企業の保有増加だけでは、より広範な现货需要の確認に代わることはできないと見ています。