モルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（MSCI）は、本日Strategy (MSTR)がそのインデックスに維持されるか、除外されるかを決定します。MSCIがこの株式を除外した場合、受動型ファンドは11月30日までに最大で28億ドル分の株式を売却する可能性があります。
この決定は、BTC価格が73,000ドル付近で取引し続けているため、Strategyがより多くのBitcoinを購入するための資金調達を難しくする可能性もある。
戦略がMSCIのスクリーニングテストに合格しない可能性があります – その対策
10月15日、MSCIは、従来の企業よりも投資ツールに近い形で運営されている可能性のある企業用の新しいスクリーンを導入しました。現在、5社がMSCIの削除候補リストに含まれています。
それには、Strategy Inc（MSTR）、日本のBitcoin財務会社Metaplanet、Yellow Cake、Skel Fjarfestingafelag、Upexiが含まれます。
ただし、StrategyはMSCIの非営利企業除外基準に適切に適合しており、2026年第3四半期の財務結果も、それがMSCIのスクリーニング基準を満たさない可能性を示している。
ステップ1：企業の運営資産を確認する
MSCIはまず、企業の総資産の少なくとも50％が通常の事業活動から来ているかどうかを確認します。
2026年第3四半期に、Strategyは合計資産として740億ドルを報告しました。これは、Bitcoin（848,517 BTC）689億ドルと現金準備51億ドルを含みます。同社のソフトウェア事業は、総資産の非常に小さい部分を占めています。これは、StrategyがMSCIの最初のテストに不合格となる可能性を示しています。
ステップ2：さらに5つの財務テスト
企業が最初のテストに不合格の場合、MSCIはさらに5つの財務指標を確認します。これらは企業の規模、キャッシュフロー、資産価値の変動幅、および外部資金への依存度を評価します。企業がこれらの5つのテストのうち少なくとも4つに不合格になると、除外されます。
戦略の第3四半期の結果は、2つの分野で懸念を引き起こしています：
資産価値の大きな変動：2026年第3四半期にStrategyは209億ドルの営業利益を計上し、その大部分はBitcoin保有資産の価値が58,700ドルから83,600ドルに上昇したことによる209億ドルの評価益でした。
外部資金への依存：同社はソフトウェア事業からの収益に頼らず、株式および優先株の売却を通じて資金を調達し、Bitcoinを購入して配当を支払っています。
戦略自体は、Q3の提出書類でリスクを認めており、
これらの基準に基づき、当社のA種普通株はMSCIグローバル投資可能市場インデックスから除外されると予想されます。
何株のMSTR株が売却されますか？
MSCIがMSTRをそのインデックスから削除した場合、パッシブファンドは約1,300万〜2,310万株、価値は約15億7,000万〜28億ドル分を売却する可能性があります。ただし、MSCIが削除を確認した場合、インデックスファンドは11月30日までにMSTR株を売却する必要があります。
JPMorganのアナリストは、MSCIからの除外が単独で28億ドルのパッシブファンドの売却を引き起こす可能性があると推定しています。
他の主要なインデックスプロバイダー、例えばFTSE RussellやS&P/Nasdaqが同様のルールを導入した場合、総売却額は88億ドルに達する可能性があります。
MSTRの削除がBitcoinに与える影響
売却は主にMSTRとその株主に影響を与えるでしょうが、StrategyのBitcoin保有には影響しません。より大きなBitcoinの課題は間接的なものです。
同社は、MSTRの売却によって一部資金を調達し、1,036 BTCを新たに購入するなど、Bitcoin戦略を支えるために引き続き株式調達を継続しています。
MSCIの除外はBitcoinの売却を強制することはないが、戦略の今後のBitcoin購入に利用可能な資本を減少させる可能性がある。