執筆：Rita
SpaceXはルイジアナの湿地で、10の発射台を備えた1,000億ドルのStarbaseプロジェクトを発表し、2027年に建設を開始し、2029年に初飛行を予定しています。モルガン・スタンレーは、市場がStarshipの規模を十分に理解していないと考えており、この新基地を含まなくても、同社の2040年の発射予測は8つの発射台で対応可能ですが、SpaceXは15つの発射台を計画しています。
8月25日、モルガン・スタンレーはSpaceXに関する研究レポートを発表し、Starbase LAの10基の発射台が、現在の予想をはるかに上回る発射頻度を示唆していると指摘しました。現在のSpaceXの株価は137ドルで、モルガン・スタンレーの目標株価は300ドル、過剰買い評価であり、投資家がIPO価格付近で同社を再評価する機会を得ていると判断しています。また、ファンダメンタルズのモメンタムは上場時よりも強まっています。
ルイジアナ基地の規模は、既存の施設をはるかに上回ります。
スターベースLAは、フミリオン教区の旧エクソンモービル土地に位置し、5つの発射複合施設（各2基の発射台、合計10基）を計画しており、推進剤生産施設、発電所、航空機処理施設、従業員住宅を備える。プロジェクトは直接的に3,000の雇用を創出すると予想されている。ルイジアナ州知事のジェフ・ランドリーが発表式典に直接参加した。
これはSpaceXの4つ目で最大の発射施設となり、Starshipミッションのスケールアップにおいて中心的な役割を果たすと予想され、年間数千回の発射を支援します。テキサス州のStarbaseのPad 1およびPad 2、ケネディ宇宙センターのLC-39A、カナベラル岬のSLC-37AおよびSLC-37Bを加え、SpaceXは現在合計15か所の発射台を計画しています。
なぜルイジアナに建設されたのか
モルガン・スタンレーは4つの理由をまとめました。
独自の発射軌道。ルイジアナは極軌道へのアクセス能力を拡張し、軌道計算に不可欠です。
天然ガス。ルイジアナ州は米国で3番目に大きな天然ガス生産州であり、Starshipの1回の打ち上げには1000トン以上の液体メタンが必要です。
政治的ヘッジ。テキサス州とフロリダ州では、データセンターとAIに対する両党の反発が起きており、管轄区域を跨いで展開することで、SpaceXは交渉の柔軟性を維持できる。
政府のインセンティブ。ルイジアナ州は過去1年間、SpaceXのために大規模なインセンティブパッケージを策定し、航空宇宙施設の販売税還付、工業税免除の拡大、航空宇宙関連企業に対する法的責任の保護、および州政府による土地譲渡の支援を含んでいる。
StarshipはSpaceXのスケール拡大の最終的なロケットです。
スターシップのペイロードはファルコン9の5倍以上であり、完全再利用を実現（ファルコン9は部分再利用）。モルガン・スタンレーは、再利用可能なロケットを宇宙へのエレベーターと見なしている。エレベーターがマンハッタンの建築様式を変えたように、宇宙エレベーターは軌道、月、そしてそれより遠方にも新たな構造を生み出す。
SpaceXの目標は、歴史的な平均コストである1キログラムあたり18,500ドルから、200ドル以下にまで削減することです。モルガン・スタンレーは、2030年までにStarshipの打ち上げコストが約500ドル/キログラムに、2035年には200ドル/キログラム以下になると予測しています。
重要なパスはShipの回収と再利用である。SpaceXはSuper Heavyブースターを3回捕獲し、2回再利用しているが、Shipの物理的回収は2026年末までに完了する見込みである。真の重点は回収そのものではなく、ターンアラウンド時間である。
モルガン・スタンレーはモデルにおいて、Shipの寿命を2027年から2029年までに約2回の飛行（つまり1回再利用）と仮定し、2035年には17回、2040年には43回に達すると見込んでいる。Boosterが30回以上の再利用に達するには8年かかり、これはFalcon 9の過去の再利用ペースとほぼ同等である。たとえShipが初期段階で再利用できなくても、Starshipはその規模の利点により内部打ち上げコストを大幅に削減でき、モルガン・スタンレーはSpaceXが2026年末または2027年からStarshipを用いてStarlinkを打ち上げると予測している。
評価と株価の潜在空間
モルガン・スタンレーは分類合計評価法を用いて300ドルの目標価格を提示。Space事業の評価は8ドル、Connectivity事業は118ドル、XおよびGrokは8ドル、Enterprise AI事業は165ドル（実行リスクの50％ディスカウントを反映）。現在の株価は137ドルで、Enterprise AI事業に内包される隐含倍率は極めて低い単桁水準にとどまり、Orbital AIのコールオプションはほぼゼロ価格で評価されている。
モルガン・スタンレーは感度分析を実施：1ギガワットの名目計算電力消費（1ワットあたり50ドル、増益率70%を前提）を追加し、EBITDAの10倍で資本化した場合、株価は27ドル上昇し、現在の株価の約20%に相当する。モルガン・スタンレーは2027会計年度末のAI計算能力を4.9ギガワットと推定しており、同社の目標は約10ギガワットである。
SpaceXは、フロリダ州での最後のファルコン9によるStarlink打ち上げを完了したことを発表し、今後のすべてのフロリダ州StarlinkミッションはStarshipが担う予定である。Starshipの1回の打ち上げによるダウンリンク容量はファルコン9の25倍であり、少数の打ち上げでファルコン9の打ち上げ頻度の低下を補うことができる。モルガン・スタンレーは、これがStarshipへの移行への同社の決意を示しており、SpaceXの長期的価値を理解するための重要なシグナルであると評価している。
免責事項
本記事は、潮向研究が第三者証券会社の研究レポート（モルガン・スタンレー、2026年8月25日）を整理・解釈し、公開市場情報と組み合わせたものです。文中に引用した評価、目標株価、利益予測および関連する判断は、すべて当該証券会社のアナリストの見解であり、その所属機関の立場を表すものであり、潮向研究の見解を反映するものでもなく、いかなる投資アドバイスを構成するものでもありません。
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