モルガン・スタンレー、NVIDIAに対して目標価格350ドルの買い維持評価を更新

火星財經の情報によると、8月26日、アメリカ合衆国銀行はエヌビディア（NVDA）に対して「買入」評価を維持し、目標株価を350ドルと設定した。同行は、Vera Rubinの量産拡大を受けて、エヌビディアの第2四半期の売上高および業績見通しが市場予想をさらに3％～4％上回る可能性があると予測しているが、業績数値自体が今回の決算で最も注目すべき点ではないと指摘した。 アメリカ合衆国銀行は、市場が注目すべきは、エヌビディアがチップ供給、電力、AIモデルおよび顧客需要を確保するために結んだ長期的な表外債務契約の有無であると述べた。これらの潜在的負債を定量的に評価することは、AIインフラ構築リスクを完全に排除することはできないが、市場がエヌビディアの現在抑制された評価を再評価する手助けとなる。 2025年9月、エヌビディアはOpenAI向けに1000億ドル規模、10GWの計算能力に対応する投資計画を発表した際、先進的なEV/EBITDA倍率は約27倍だった。その後、この倍率は44％低下し、約15倍にまで下落。AMDの約32倍の半分以下となった。アメリカ合衆国銀行は、現在の割引は、1500億～2000億ドルの長期購入契約およびクラウドサービス契約を含む、最大5000億ドル（企業価値の10％）に相当する最悪の資金調達シナリオを過剰に織り込んでいると判断している。AI需要が堅調に推移すれば、エヌビディアは余剰产能や固定資産の損失コストを負担する必要がなくなる可能性がある。 同行はまた、エヌビディアが株主還元を強化することを提案した。アップルは2013～2025会計年度で自由キャッシュフローの82％を株主に還元し、流通株式の約43％を自社株買いした。これに対し、市場はエヌビディアの2027～2028会計年度における自由キャッシュフロー還元率が約37％にとどまると予想している。これを50％～75％に引き上げれば、株価に対するより強い支えとなる可能性がある。同行は、エヌビディアが来年1日あたり約10億ドルの自由キャッシュフローを生成できると予測しており、これはエコシステムへのコミットメントと自社株買いを同時に実行するのに十分である。