ウォールストリートで最も伝統ある機関の一つが、Bitcoinがグローバル金融システムにおいて占める位置を数値で示した。その数値は意外にも小さい。
モルガン・スタンレーのウェルスマネジメント部門は、グローバル・インベストメント・オフィスを通じて、Bitcoinの長期的なリターン可能性を評価するフレームワークを公開しました。主な発見：2025年10月時点のBitcoinの時価総額2.2兆ドルは、同銀行が定義する130兆ドルのターゲット市場の約2％に相当します。このターゲット市場は、Bitcoinが価値保存手段として最も直接的に競合する2つの資産クラスであるグローバルM2マネーサプライと金を含んでいます。
モルガン・スタンレーが計算している成長数値
この銀行の研究は、2025年12月に発表されたAlphaCurrents Cryptoレポートに最初に掲載され、今後10年間のBitcoinユーザーの成長に伴うさまざまなシナリオを示しています。採用がほぼ横ばいとなる最も保守的なケースでは、予想される年率リターンは約3％です。積極的な採用を想定した場合、この数値はほぼ10％まで上昇します。
興味深いのは、中間的な状況です。Bitcoinの現在の浸透率が変化しない場合、予想年率リターンは6.4％となります。ユーザー数が世界人口の成長に追従するだけでも、この数値は7.2％に上昇します。さらに、ユーザーの採用が年率5％で成長する場合、予想リターンは9.8％に達します。
銀行は、この数学的メカニズムを駆動する鍵として、Bitcoinの固定供給量を指摘している。Bitcoinの総供給上限である2100万枚の約95％が2026年初頭までに発行される見込みである。4年ごとにマイニング報酬が半減するハーフィングサイクルにより、2026年の供給成長率は約0.8％に鈍化すると予測されている。
モルガン・スタンレーは、その研究結果に応じて資金を投入しています
2026年4月8日、モルガン・スタンレーはMSBTというティッカーでモルガン・スタンレー・ビットコイン・トラストを発表しました。これは、自己保管や暗号資産取引所口座の複雑さなしに、資産運用クライアントがビットコインに直接露出できるように設計されたスポットビットコインETFです。
この調査は、Bitcoinが従来の資産クラスとの相関が比較的低いことを強調しています。同銀行は、Bitcoinがグローバルな流動性サイクルに依然として敏感であり、複数の管轄区域で規制の不確実性が継続しているとも指摘しています。
これは投資家にとって何を意味するのか
悲観的なシナリオにおけるその3%の下限は、Bitcoinのユーザー成長が完全に停滞したとしても、固定供給と既存の需要の組み合わせにより、依然として実質的なプラスリターンを生み出す可能性があることを示唆しています。
攻撃的なケースでは、10年間で年率約10%のリターンを達成すれば、Bitcoinは多様化されたポートフォリオにおける最も優れたパフォーマンスを示す主要資産の一つとなります。参考までに、S&P 500の長期平均年間リターンは配当を含めて約10%です。
モルガン・スタンレーが認めるように、リスクは現実のものです。Bitcoinは、グローバルな流動性サイクルに敏感なボラティリティの高い資産です。中央銀行が金融政策を引き締め、システムから流動性を引き抜くと、Bitcoinは他のリスク資産とともに下落する傾向があります。複数の管轄区域で規制の不確実性が継続しており、重大な取り締まりが発生すれば、採用の成長を抑制し、より楽観的なシナリオを無効化する可能性があります。