モルガン・スタンレー：AIインフラのROICは最大46％に達し、クラウドベンダーには引き続き過剰評価を維持

潮向研究によると、モルガン・スタンレーは7月27日にレポートを発表し、生成AI投資の追加資本収益率（ROIC）を初めて定量的に評価した。同レポートは3つの計算フレームワークを構築し、超大規模クラウドプロバイダーのGPUレンタル事業のROICは約31％、自社インフラモデルのAPI事業のROICは約46％、サードパーティの計算能力API事業のROICは約25％と推定した。基準仮定下では、1ギガワット（GW）のデータセンターには約41万枚のNVIDIA GB300 GPUが配置され、利用率は75％、時間あたりのレンタル価格は8.5ドルとされる。三大クラウド大手の合計資本支出は1兆4000億ドルを超えると予想されている。 モルガン・スタンレーはマイクロソフト、アマゾン、メタ、グーグルすべてに対して引き続き「過剰買入」評価を維持した。レポートは、AIがトレーニング段階から推論段階へ移行するにつれて、GPU計算能力への需要が継続的に増加すると指摘している。自社計算能力を保有する企業は、計算能力の逼迫というエコシステムにおける価格決定権を活用し、大幅な利益を獲得すると見込まれる。モルガン・スタンレーの推定が正しい場合、この数千億ドル規模のAI資本支出は「コスト」として認識されるものから「成長資産」として認識されるよう転換するだろう。