著者：動察 Beating
Kimiが35億ドル超の資金調達を完了し、評価額は350億ドルに上昇、Pre-IPOラウンドは既に開始されています
KimiがK3のモデル重みを公開し、月の裏側の新たな資金調達も決定しました。
『科创板日报』の記者の独占情報によると、月の裏側はFラウンドの資金調達を完了し、調達額は35億ドルを超え、投資後評価額は350億ドルに達した。
この資金調達ラウンドでは、当初、これほど多くの資金を調達する予定ではありませんでした。報道によると、投資家の申込額が元の目標の3倍以上に達したため、月の暗面はFラウンドを早期に終了しました。当初2024年8月に開始する予定だったGラウンドの資金調達も、それに伴い早期に開始されました。
Gラウンドは、月の暗面の上場前のPre-IPOラウンドであり、上場前評価額はすでに500億ドルに上昇しています。
一週前まで、市場では、月之暗面が約315億ドルの投前評価で資金調達を完了した後、8月に最終ラウンドのプライベートファイナンスを開始すると伝えられていました。しかし現在、Fラウンドの最終調達額は35億ドルを超え、投後評価は350億ドルに達し、次ラウンドも8月を待たずに実施されました。資金と評価が当初の計画よりも早く実現しました。
2023年の設立以来、月の裏側は3年余りで評価額を3億ドルから350億ドルまで引き上げました。現在進行中のPre-IPOラウンドでは、次の評価額が500億ドルに設定されています。
3年で10以上のラウンドの資金調達を実施し、評価額は3億ドルから350億ドルまで上昇しました
月之暗面は2023年4月に、楊植麟、張宇韬、周昕宇、呉育昕によって共同で設立されました。
製品がまだ正式にリリースされていない大規模モデルスタートアップにとって、これは稀に見る規模の早期資金調達である。会社設立から約2か月で、2億ドル以上のエンジェルラウンドを達成し、投資後評価額は約3億ドルとなった。
月之暗面が資本の牌桌の中央に立ったのは、2024年2月に完了したA+ラウンドの資金調達である。
このラウンドの調達額は10億ドルを超え、アリババがリードし、紅杉中国、小紅書、美团などの機関および産業資本が参加。月の裏側の評価額は約25億ドルに達した。半年後のBラウンド調達は3億ドルを超え、企業の評価額は33億ドルまで上昇した。
しかし、2024年のそのラウンドの資金調達後、月の裏側の資金調達ペースは一時的に鈍化した。
今年、中国の大規模モデル市場には顕著な変化が見られた。バイトダンスやアリババなどの大手企業がモデル価格を継続的に引き下げており、DeepSeekはオープンソースとコスト効率で急速に台頭した。一般チャット製品の競争も、ユーザー増加からモデル能力、推論コスト、商業収益へと移行しつつある。Kimiは長文処理で先行して注目を集めたが、単一の製品ラベルだけでは、より高い評価を支えるのは難しくなっている。
2025年末までに、Moonshotは5億ドルのCラウンド資金調達を完了し、投資後評価額は43億ドルに達した。その後、同社の資金調達は明確に加速した。
2026年最初の2か月間、Moonshotは複数のラウンドの資金調達を連続で完了し、評価額は43億ドルから100億ドルへ、さらに180億ドルへと上昇しました。
今年5月、同社はさらに約20億ドルのDラウンド資金調達を完了し、投資後評価額は200億ドルに達した。参加者はインターネット企業や市場型投資機関にとどまらず、中国移動、国智投、CPE源峰、および複数の国営資本背景のファンドも株主リストに加わった。
Dラウンドが完了した直後、6月に新たな資金調達が開始された。当時、市場では調達前評価額が315億ドルに達しているとの情報が流れた。現在、このラウンドは35億ドルを超える資金調達規模で終了し、月の裏側の調達後評価額は350億ドルに上昇した。
この資金調達曲線を振り返ると、最も顕著な変化は過去半年で起こりました。
2025年末時点で、月之暗面の評価額は43億ドルだった。半年以上経過した現在、この数値は350億ドルに達し、7倍以上に増加した。次ラウンドが500億ドルのプレバリュエーションで完了した場合、月之暗面の評価額は3年余りで160倍以上となる。
投資家が挙げる理由もますます明確になっている。過去には、楊植麟と清華大学系の技術チームに賭けたが、現在は、月之暗面が世界の最先端モデルのテーブルに残れる日本の数少ない企業の一つになれるかどうかに賭けている。
K3の後、月の裏側が再びテーブルの中央に戻った
このラウンドの早期終了時期は、Kimi K3 のリリース直後と一致しています。
7月16日、月之暗面はKimi K3をリリースしました。7月27日、同社はK3の完全なモデル重み、技術レポート、および一部の重要なインフラ技術をさらに公開しました。
K3は、総パラメータ数が2.8兆、推論ごとに1040億のパラメータが活性化されるハイブリッドエキスパートモデルで、100万トークンのコンテキストをサポートし、ビジョン、プログラミング、推論、長時間のツール呼び出し機能を備えています。
月之暗面は技術レポートで、K3が長期プログラミング、エージェント、知識、推論、ビジョンなどのタスクで最先端レベルに達したと述べています。その全体的な能力は、最も優れた閉源モデルであるClaude Fable 5とGPT-5.6 Solに非常に近づいています。
ランキングは常に変動するため、モデルを提供する企業自身のテストにも注意が必要です。K3のより重要な影響は、オープンウェイトモデルの能力の境界をさらに広げたことです。
長年にわたり、オープンソースモデルは主に追従者の役割を担ってきました。閉源企業が最強のモデルを訓練し、半年から一年後に、オープンソースコミュニティがより低コストでその一部の機能を再現していました。
K3はこのタイムラグを変化させました。中国の企業が、世界最前線の能力に近いモデルを直接公開し、他の開発者がダウンロード・修正・デプロイしたり、それを基に自身のモデルをさらにトレーニングできるようにしました。
モデルはそのため安くなったわけではありません。K3の重みファイルは1.5TB以上あり、完全なモデルを読み込むだけでも複数枚の高級アクセラレーションカードが必要です。本番環境へのデプロイでは、ハードウェアへの投資が高額になる可能性があります。この「オープン」性は、企業がモデルを掌握し、単一のAPIベンダーに依存しなくなるかどうかを解決することを意味しており、誰もが自宅のコンピューターで実行できるという意味ではありません。
それでも、オープンウェイトは閉源企業のビジネスに影響を与えます。
十分強力なモデルがダウンロード可能になると、企業は自社のサーバーにデプロイし、データを内部に保ち、モデルをカスタマイズできるようになり、常に特定の企業のトークン価格に依存して料金を支払う必要もありません。過去、閉源モデルが能力の優位性によって築いてきた壁も、より速く薄まっていきます。
K3のリリース後、議論はすぐに技術ランキングを超え、米国AI業界の政策と商業的利益の争いへと拡大した。
オープンソースとクローズドソースの対立の背後
7月24日、OpenAI、Google、マイクロソフト、NVIDIA、AMD、Meta、Hugging Faceなどの企業および機関が、米国政府によるダウンロードおよびデプロイ可能なAIモデルの制限を急ぐことに反対し、オープンウェイトモデルを支持しました。
AnthropicおよびAmazonは署名リストに含まれていません。これにより、Anthropicがセキュリティや国家安全保障を名目にオープンモデルの発展を制限し、自社のクローズドソースビジネスを競合から守ろうとしているのではないかという疑問が投げかけられました。
K3が重みを開放した当日、AnthropicのCEOであるDario Amodeiが記事を投稿して議論に応じた。
彼は、Anthropicはオープンウェイトモデルの全面的な禁止を主張したことはなく、危険な能力を持たないオープンモデルは公共財であり、使用コストを削減し、企業、開発者、研究者に価値をもたらすことができると言った。
しかし、アモデイの核心的な立場は変わっていない。
彼は依然として、先進的なチップとチップ製造装置の中国への流出を制限し、いわゆる「産業規模のモデル蒸留」を抑圧し、これらのモデルがオープンソースかクローズドソースかにかかわらず、十分な能力を持つモデルが公開前に強制的なセキュリティテストを受けることを要求している。
この議論は表面上安全を巡るものだが、その裏には現実的なビジネスの問題が存在する。
閉源企業は、最強のモデルを引き続き制御し、APIやサブスクリプションサービスを通じて料金を徴収することを望んでいる。一方、オープンモデルは、その能力をより多くの企業に広め、価格を引き下げ、後発企業とトップ企業との差を縮める。オープン化が早ければ早いほど、モデルの能力が少数の企業によって自社のサーバーに長期間閉じ込められにくくなる。
K3は中国から登場し、規模が十分に大きく、能力も最前線に近づいています。オープンモデルを支持する人々にとって、K3はオープンな道筋が依然として一流のモデルを生み出せることを証明しています。Anthropicにとっては、米国企業が巨額の資金を投じて築いてきた能力の優位性が、より速いスピードで拡散する可能性を示唆しています。
月之暗面は、これまで存在しなかった資本価値を獲得した。
K3のリリースにより、それはもはや中国ユーザーが多数を占めるAIアプリ企業でもなく、ビジネスモデルの成熟を待つ基礎モデルスタートアップでもない。グローバルなオープンソースとクローズドソース、米国と中国、モデル能力と計算リソース制御の多重競争の中で、再評価され始めた。
35億ドルの資金調達と350億ドルの評価額が、資本市場が示した答えです。
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