毎週月曜から金曜の午前中に、マクロ経済、米国株、AI、貴金属、原油などに焦点を当て、データで市場を振り返り、トレンドで機会を捉えます。PANews提供。
前日の激しい売却後、ウォールストリートは反発的な回復を経験した。マイクロソフトの予想を大幅に上回る決算報告がAI投資への信頼を再燃させ、資金がテクノロジー株へ一斉に流入した。ダウ・ジョーンズ指数は1.19%上昇、S&P500指数は1.66%上昇、ナスダック指数は2.78%大幅上昇、ナスダック100指数は3.36%上昇し、今年で3番目に大きな単日上昇幅を記録した。恐慌指数VIXは17.33%急落して17.08まで低下した。
平和なタイトルの下、市場はOPEC+会議に賭け
中東の地政学的状況に劇的な進展が見られ、トランプはハマスが全面的非武装に原則合意したと発表した。イスラエルは合意の進展に伴い段階的に軍を撤退させる予定であり、合意が最終的に実現すれば、ガザ紛争勃発以来最も重要な政治的ブレークスルーとなる。ただし、合意はまだ正式な署名を必要としており、イスラエル、ハマス、イランなど複数の関係者の立場には依然として大きな隔たりがあり、市場は実行リスクに注目している。
一方で、イランはドローンによるバーレーンの米軍空軍基地への攻撃を発表し、基地施設に損傷が出たと主張した。一方、サウジアラビアは43か国と連携し、海洋防衛同盟の設立を推進して、紅海・バブ・エル・マンデ海峡・アデン湾の航路安全を強化している。中東情勢では外交的な進展が見られる一方で、軍事的リスクは完全には解消されていない。
原油がやや下圧を受け、WTIは2％程度下落し80.5ドル/バレルまで下落。市場は迫るOPEC+会合に注目しており、トレーダーは増産の実行力に警戒を強めている。INGのストラテジストは、2027年までに原油市場における最大の不確実性はOPEC+の政策動向および加盟国が生産割当に反発するかどうかであると指摘。市場はOPEC+が9月の日産量を18.8万バレル増加すると発表する可能性を予想しており、これが買い勢の追高を控えさせている。
米ドルが「日韓の連携による絞殺」に遭い、円は日内で3.3%上昇
木曜日、ドル指数は0.9%下落し、年初以来最大の単日下落幅を記録し、ウォッシュの初登場後に蓄積したすべての上昇幅を塗り替えた。
注目すべきは、日本と韓国が為替介入を同時に行っているとの市場の疑念である。
日経新聞は、日本政府と日本銀行が円買い・ドル売りの介入を実施した可能性があると報じ、米国通貨当局も介入前の「為替チェック」を実施した。韓国も珍しくドルを売却し、ウォンはドルに対して2%上昇して9か月ぶりの高値を更新。円はドルに対して午前中に最大3.3%上昇し、2023年12月以来の最大日内幅を記録した。
マイクロソフトの決算によりAIの資金消費への疑問が払拭され、フェイバンは単日で8%上昇し、4か月来の最高値を更新
マイクロソフトの決算は、AIセクターの「資金消費への疑問」を転換する鍵となった。マイクロソフトのAzureクラウド事業は、固定為替レートで43%成長し、アナリスト予想の39.6%～40%を大きく上回るとともに、年間Azure収益が初の1000億ドル突破を達成し、アマゾンAWSに次いでこのマイルストーンを達成した2番目のクラウドサービスプロバイダーとなった。
特に重要なのは、マイクロソフトの資本支出が予想を下回り、2027会計年度における正のキャッシュフローを約束したことで、市場が抱いていたAI投資の持続可能性に関する懸念を直接払拭した点である。この影響でマイクロソフトの株価は15.51%急騰し、1日で約4500億ドルの時価総額を増加させ、前回のNVIDIAが記録した4400億ドルの1日時価総額増加を上回り、米国株式市場における個別銘柄の歴代最大の1日時価総額増加となった。
半導体およびストレージセクターが今回の反発で最も強いβを示し、フィラデルフィア半導体指数は8.19%大幅上昇し、数か月来の最大単日上昇幅を記録。Roundhill Memory ETFは約17%急騰し、サンディスク、マイクロン、SKハニックス、ウェスタンデジタル、シーゲートなどが一斉に急上昇。市場はAIデータセンターによるHBM、NAND、DRAMの需要が今後も拡大すると見込んでいる。また、「AIの神」と称されるレオポルド氏が運営する「ステート・アウェアネス」ファンドがAIにレバレッジをかけていたことで証拠金追徴に陥り、約160億ドルの二次市場ポジションを強制売却。シタデルは24時間以内に即座に買い取り、連鎖的売却リスクを回避するとともに、機械的なショートカバーを誘発し、市場の反発を後押しした。
テクノロジー株は5％以上上昇したが、市場の広がりは依然として弱い。S&P500指数の構成銘柄の70％以上が下落し、等重量S&P500指数は逆に下落し、ベンチマーク指数と75ベーシスポイントを超える珍しい逆相関を示した。ブルームバーグのストラテジストは、この逆相関が1990年以来2回しか発生していないと指摘し、もう1回は2000年6月30日、ナスダックのテクノロジー株サイクルの頂点直前に発生した。SpotGammaはまた、現在のS&P500がネガティブ・ガンマの状態にあり、抵抗レベルは7450ポイント、支持レベルは7300ポイントであると警告した。7300ポイントを下回ると、7000ポイントまでの0DTEオプションのポジティブ・ガンマ支援がほぼ存在しなくなり、今回の上昇はリスク志向の真の回復ではなく、ポジション圧縮によるものである可能性が高いことを示唆している。投資家は集中リスクに注意すべきである。
具体的なプロジェクトのアクションおよび株価の変動：
マイクロソフトが15.51%急騰し、18年ぶりの最大単日上昇を記録。市場価値が1日で4500億ドル増加し、歴代最高を更新。同社のQ4クラウド事業Azureの売上成長率は予想を大幅に上回る43%に達し、資本支出の抑制と新財年のキャッシュフロー黒字化という楽観的な見通しを示した。テクノロジー7大企業指数は2.28%上昇、NVIDIAは2.65%、Amazonは3.90%、Teslaは3.53%上昇したが、Metaは7.95%下落、Appleは1.41%、GoogleAは0.91%下落した。
クラウドコンピューティングセクターが大幅上昇：新興クラウドプロバイダーのNEBIUSが27.13%急騰、CoreWeaveが21.51%大幅上昇、Oracleが8.34%上昇、Amazonが3.9%上昇。
半導体・ストレージセクターが急反発：フィラデルフィア半導体指数が8.19%上昇、半導体ETFが6.88%上昇、Roundhill Memory ETFが約17%上昇。マイクロン・テクノロジーが18.32%急騰、サンディスクが25.99%上昇、SKハニックスが17.52%上昇、ウェスタン・デジタルが15%以上上昇、シーゲート・テクノロジーが11%以上上昇。リン・グループが18.36%急騰、Astera Labsが20%上昇、アプリケーション・マテリアルズが17.98%上昇、AMDが13%上昇、インテルが11.3%上昇。TSMCはインテルのEMIBに類似する先進パッケージ技術を開発中とされ、Armが7%以上上昇、TSMCのADRが7.64%上昇、マーベル・テクノロジーが12%以上上昇。
光通信株が反発を追随：Applied Optoelectronicsが約18%上昇、Lumentumが15%以上上昇、Credoが13%以上上昇、Coherentが12%以上上昇、コーニングが9%上昇。
メタの株価が7.95%下落：今後の支出承诺が7,000億ドルに達するものの、高額な資本支出とキャッシュフローの圧力により投資家が懸念。広告事業以外の成長路線はまだ検証されていない。
アマゾンは3.90%上昇し、取引後には10%以上上昇。AWSのクラウド事業収益は単四半期で37%増の422億ドルとなり、18四半期ぶりの最高記録を更新。CEOのアンドリュー・ジャッシーは、AWSが新たな成長サイクルに入っていると述べ、AIサービス、自社開発のTrainiumチップ、企業向けAIアプリケーションが今後の主要な成長ドライバーになると指摘。AWSはすでにアマゾンの利益の重要な源泉となっており、そのAIインフラへの投資は市場から評価されている。ただし、アマゾンは依然として資本支出の圧力に直面しており、同社は年間資本支出計画を引き上げた。市場は、AIへの投資が継続的に利益成長に転換できるかどうかを注視している。
アップルは1.41%下落し、取引後には約7%下落。クックは「業績は上々だが、期待を下回った」と評価。四半期収益は1094.17億ドルで前年同期比16%増、1株当たり利益は2.02ドルと、いずれも市場予想を上回った。しかし、「供給制約」の影響により、CFOは第4四半期の収益成長率を9〜11%と予測し、市場予想の12.1%を大幅に下回った。さらに、大中華地域の収益も予想を下回った。クックは電話会議で、ストレージチップのコスト急騰と先進プロセスの生産能力のボトルネックがマージンを圧迫しており、同社は制約されたサプライチェーンに苦戦しているとやむを得ず認めた。
Bloom Energyが26.49%上昇：同社は以前、ハンターブルックという空売り機関からサプライチェーンおよび生産能力、特にスカンジウムへの依存と大口注文の実現可能性について疑問を呈された。Bloomはこの報告を虚偽で誤解を招くものと反論し、サプライチェーンの多様化とスカンジウム使用量が非常に小さいことを強調した。
次に注目すべき点：
8月1日にトランプ政権のAI規制枠組みの期限が到来：草案はOpenAI、Google、Anthropicなどの企業に送付済み。市場は、米国政府が大規模モデルのセキュリティ、輸出管理、計算リソース規制、調達規則を強化するかどうかに注目する。規制が厳格化すれば、AIプラットフォーム企業やクラウドベンダーの評価は圧迫される可能性がある。一方、枠組みがイノベーション優先を強調すれば、AIソフトウェアおよびインフラストラクチャのチェーンは引き続きリスクプレミアムを獲得し続ける可能性がある。
8月1日、マイクロソフトXboxの価格引き上げが適用されます。マイクロソフトの全体的な財務への影響は限定的ですが、市場は消費ハードウェアの価格引き上げが需要によって吸収されるかどうかを注視し、これはアップル、ソニー、任天堂などの消費電子製品チェーンの価格設定能力にも反映されます。
8月1日、韓国7月の輸出前年同月比データ。：市場は韓国の半導体、記憶装置、自動車、電子製品の輸出動向に注目している。輸出が引き続き大幅に増加すれば、AIハードウェアサイクルの回復というナラティブが強化され、記憶装置、ウェハ受託製造、アジアのテクノロジー株に有利となる。一方、データが予想を下回れば、昨夜の米国半導体株の反発は、基本面の転換ではなく短期的なショートカバーと見なされる可能性がある。
8月2日のOPEC+会議：市場は、OPEC+が9月の1日当たり生産量を18.8万バレル増加すると発表する可能性を予想しています。増産が実施されれば、原油価格への上部圧力が強まり、インフレ期待の緩和に寄与します。一方、中東情勢の悪化により増産が延期されれば、原油のリスクプレミアムが急速に回帰し、米国債の長期金利やインフレ取引を再び押し上げる可能性があります。