マイクロン・テクノロジーは、2026年会計第3四半期の売上高を414億6千万ドルと発表し、前年同期の93億ドルから346%の増加となった。マイクロンの非GAAP粗利益率は84.9%に達し、NVIDIAが直近の四半期で報告した75%を大きく上回った。
Nvidiaの部品費用明細が真実を物語っている
Nvidiaは四半期売上高962億ドルで収益予想を上回ったが、粗利益率の見通しを74％に引き下げた。1四半期のうちに、Nvidiaの部品供給コミットメントは1190億ドルから2790億ドルに急増した。
NVIDIAは2028会計年度の売上高成長を約70％と予想しているが、メモリーの供給不足により、既にサーバー価格は15％以上上昇している。
マイクロのレバレッジは継続して増加しています
CEOのサンジャイ・メハトラは、マイクロンが現在、HBMの顧客需要の50％～67％しか満たせていないことを確認しました。同社は複数年にわたる契約で1,000億ドルを確保し、収益の下限と価格保証を実現しています。マイクロンのHBM4の出荷額はすでに10億ドルを超え、前世代の2倍のペースで増産しています。供給制約は2027年以降も継続すると見られ、2028年以降にようやく徐々に改善が見込まれます。
力のバランスが逆転しました
マイロンの84.9％の粗利益率は、NVIDIAの75％を上回るだけでなく、Metaの約82％をも上回り、メモリ供給企業がチップ設計企業とエンドユーザーを利益面で上回ることとなった。
Nvidiaが1四半期で供給契約をほぼ2倍に増やした戦略は、ジェンセン・ホアンのチームがリードを維持するために費用を厭わないことを示しており、その支払いへの意欲こそがMicronの証拠金を高水準に保っている。
投資家が注目すべき点
1000億ドルの契約バックログは、メモリー企業にとって異例の透明性を提供する。複数年にわたる取るか支払うかの契約により、マイクロンは商品供給業者から、ハードウェア納入義務を伴うサブスクリプションビジネスに近い存在へと変貌する。
Nvidiaの場合、メモリコストの上昇によりサーバー価格が15％以上上昇し、マイクロソフト、グーグル、アマゾンのようなハイパースケーラーに比べて資金力が限られている小規模なクラウドプロバイダーや企業顧客の注文成長が最終的に鈍化する可能性がある。