マイケル・セイヨールの戦略は、大型四半期損失を受け、同社が準備金、配当、自社株買いに注力するにつれ、資本管理フレームワークの下で最大約50億ドルのBitcoinを売却する可能性がある。
Q2の損失を受け、戦略的にBitcoinの売却を検討
第2四半期に、戦略は82億2千万ドルの純損失を報告しました。この損失は、保有するBitcoinの公正価値が83億2千万ドル低下したことが主な要因でした。
本日現在、同社は平均取得単価75,476ドルで843,775 BTCを保有しており、決算発表後、Bitcoinは64,700ドル付近で取引されています。
その価格により、戦略のBitcoin保有資産は総購入コストを下回りました。同社の保有資産の原価は636.9億ドルで、時価は約547.7億ドルでした。
結果発表後、ストラテジーの株価は下落し、投資家が同社の新資本計画を検討した。MSTRは93.28ドル付近で取引され、4.56％下落した。
マイケル・セイヨールは、四半期中に戦略によりBitcoin保有高が11%増加したと述べました。また、転換社債が18%減少し、米ドル準備高が12%増加したことも指摘しました。
資本計画は準備金と配当の資金調達を可能にする
戦略の資本管理フレームワークは、最大約50億ドルのBitcoinの貨幣化を可能にする可能性があります。これらの資金は、準備金の充実、優先配当、利払い、および自己株式買い戻しを支援できます。
このフレームワークは、最大12億5千万ドルをUSD準備金に向けられる可能性があります。また、年間約17億6千万ドルの優先配当および利払いをカバーするのにも役立つ可能性があります。
戦略では、一般株式およびデジタルクレジット証券の買い戻しに最大20億ドルを使用することもできます。同社は、これらの証券のためにそれぞれ10億ドルの買い戻しプログラムを設立しています。
今年、同社は既に2億1840万ドル分のBitcoinを販売しました。これらの売却は、長年にわたって続けてきたBitcoinの保有戦略からの変化を示し、優先配当の資金源となりました。
経営陣は、今後の資本調達がすべてBitcoinの購入に充てられることはないとしています。市場状況に応じて、収益はBTCとUSDの準備金の間で分配される可能性があります。
同社は、対手先リスクと証拠金リスクを理由に、Bitcoin担保借入の見直しは現在行っていないと述べました。
STRC優先株が主要な注目点に
アナリストは、Strategyの経営陣が現在、STRC優先株を額面値に戻すことに注力していると述べました。TD CowenはQ2の更新後も買い評価を維持し、目標株価を260ドルに据え置きました。
ベンチマークは戦略に対する評価を維持した一方で、目標株価を570ドルから435ドルに引き下げました。同社はまた、STRC優先株のパリティを経営の中心的な目標として挙げました。
H.C. Wainwrightは、Strategyに対する「買い」評価を再確認し、目標株価を325ドルに維持しました。同社は、Strategyの資本管理アプローチがBitcoinの下落期間中にSTRCを支える可能性があり、さらなる上昇はBTCの sentiment の強化とMSTRのmNAVの改善に連動すると述べました。
戦略の好む優先株構造は、その資金調達モデルの重要な部分となっています。同社は、Bitcoin戦略を管理しながら、優先株の発行を通じて資金を調達してきました。
同社は今年、資本市場プログラムを通じて約170億6千万ドルを調達しました。また、ディスカウントで15億ドルの債券を買戻すことにより、転換債務を67億1千万ドルに削減しました。
戦略のUSD準備高は四半期末時点で37.5億ドルに達しました。経営陣は、この準備高が優先株配当および債務利払い義務を2.1年以上カバーしていると述べました。
会社の次なるステップは、Bitcoin価格、STRCの取引レベル、準備金の必要性、および投資家の需要に左右されます。Strategyは依然として最大の企業保有者ですが、最新の計画により、必要に応じてBTCを売却するための経営陣の柔軟性が高まりました。