マイケル・セイラーによると、その戦略のバージョンはその物語ではない。
戦略の会長（旧称：マイクロ・ストラテジー）は、Bitcoinの価格が5,000ドルまで下落しても、同社の担保保有資産は維持されると公に述べました。彼が主張する理由は単純です。その資本の大部分はそもそも借り入れされていなかったからです。
ここでオーバーコラテラライズが重要な理由
ストラテジーは、報告された過剰担保率が最大6倍のBitcoin担保優先証券を発行しました。簡単に言えば、これらの証券に付随する1ドルの義務に対して、約6ドルのBitcoinが裏付けとして保有されています。
5,000ドルの価格レベルでは、直近の高値から90％以上の下落を意味し、ほとんどのレバレッジを効かせたBitcoin取引者は、その水準に到達する前にすでに全額損失となっていたでしょう。
この戦略は、証拠金コールのメカニズムを伴う債務ではなく、株式および優先株の調達を通じて主にリスクを構築しています。
確信の背後にある数字
現在、この戦略は約842,138 BTCを保有しており、世界最大の企業Bitcoin保有者となっています。平均取得単価は1 BTCあたり約75,000ドルであり、総投資額は640億ドルを超えています。
2026年初頭、その保有資産は厳しい状況に陥った。Bitcoinの価格下落により、第1四半期中に推定80億ドルから120億ドルの評価損が発生した。
株式資金で保有している資産の評価損は不快ですが、証拠金追徴とは異なります。価格があなたの予想と逆に動いたからといって、誰も資産を売却させることはありません。
同社は2026年半ばに資本枠を更新し、配当および流動性需要を賄うために限定的なBitcoinの売却を可能とする条項を導入しました。戦略チームの説明は慎重で、同社は依然として長期的にネット購入者であると位置づけています。
その再ブランド化は、MicroStrategyからStrategyへの変更とともに実施されました。同社は自らを、Bitcoinを基盤とした証券からの長期的な保有と収益生成を目的とした資本戦略を構築したBitcoin財務会社と位置づけています。
戦略を注目している投資家にとっての意味
80億ドルから120億ドルの評価損は、強制売却を引き起こさなくても、株主にとって実質的なコストである。1BTCあたり約75,000ドルという平均取得価格は、2026年初頭のさまざまな時点で保有資産が損失状態であったことを意味する。
好ましい証券戦略は、キャリーヤール義務を発行しました。6倍の超過担保比率は十分なバッファーを提供しますが、同社は時間とともにこれらの金融商品を支払うための十分な資本を生み出す必要があります。その際に、限定的なBitcoin保有の売却を許可することが役立ちます。
5,000ドルの下限という主張は、価格予測ではなくストレステストの基準として真剣に検討する価値がある。このレベルで戦略の担保が安定しているならば、歴史的に株式を脅かしてきた主要なテールリスク、すなわちBitcoinの大幅な下落が資産の強制売却を引き起こすという懸念が解消される。サイラーは、この戦略が資本構造を通じて意図的にそのシナリオに対するリスクを低減していると主張しており、少なくとも報告されている過剰担保の数値は、その解釈を裏付けている。