マイケル・バリー、現在の市場をドットコムバブルのピークと比較

マイケル・バリーは、株式市場の最新の過去最高値が、現代の市場の頂点の中で、2000年3月のドットコムバブルのピークに最も似ていると述べている。バリーは、10月24日のSubstack投稿で、1980年以来のS&P 500の過去最高値閉値982回を分析した。彼は、各閉値を、株式が最高値近辺にあるか、大幅な下落を経験しているかなどの7つの市場内部指標を用いて評価した。

2000年3月と2026年10月6日は、7つの指標すべてにおいて95パーセンタイル以上に弱さを示した唯一の記録である。46年間で、この基準に近い他の記録は存在しなかった。2026年10月6日は、SPDR S&P 500 ETF（SPY）が追跡するS&P 500の最新の記録である。バリーは、このパターンが今年の5月27日に最初に現れたと述べている。

10月6日の記録では、S&P 500構成銘柄のわずか19.3%が10年高値の10%以内にとどまっており、これは99.5パーセンタイルの水準である。リーダーシップグループには100銘柄未満しか含まれておらず、このような状況は2000年3月以降見られていなかった。インベスコ・QQQトラスト（QQQ）の基盤となるナスダック中心の銘柄は、当時の前期に急騰した。バリーは、最新のリーダーシップグループの58%がピークから5%～10%下落していることを発見した。2000年3月は40%で、第二高だった。バリーが「バステッド」とラベル付けした銘柄は、インデックス構成銘柄の23%を占め、ピークから40%以上下落している。バステッドグループの中央値下落幅はピークから55%である。

バリーは、自身が調整した利益額を使用した場合、S&P 500が利益の約32倍で取引されていると推定している。2000年の市場の利益倍率は約32〜34であった。しかし、2000年には上位10社が過去12か月の利益の50倍で取引されていたのに対し、現在は33倍である。当時、失敗した銘柄の中央値の利益倍率は10.2であったが、現在は17.2である。

2000年のピーク後、リーディング株は12ヶ月で中位33%下落し、18ヶ月で中位50%下落しました。バスト株は最初の12ヶ月で中位19%上昇し、18ヶ月で中位18%上昇しました。しかし、バリーは、このパターンが一貫して繰り返されるわけではないと注意を促しています。2007年10月のピーク後の18ヶ月間では、すべてのグループが40%以上下落しました。2020年のコロナ危機前の時期でも、大幅な割引はほとんど保護効果を発揮しませんでした。

バリーは2000年のパターンの再発に備えている。バリーは、Lululemon Athletica（LULU）、PayPal Holdings（PYPL）、Adobe（ADBE）など、下落した株式を保有している。バリーはまた、人工知能および半導体株にショートポジションを保有しており、この市場セグメントはVanEck Semiconductor ETF（SMH）などのファンドによって追跡されている。10月6日から10月19日までの期間、114の失敗した株式は中央値で3.2%上昇した。この期間中にS&P 500は1.6%下落した。バリーはこの動きを「ほぼ間違いなく何の兆候でもない」と説明した。