一枚マネーキノコと、コイン株連動に欠ける軸記事作成者、出典：Nathan が RWA を語る
一
浙江省麗水市には、乾き香菇と黒木耳を主に扱う食用菌の輸出企業があり、社員は合計15人であると報告されている。
これはノンミリャンピンで、ナスダックに上場しており、コードはFAMIです。
今年8月12日、同社はナスダックから通知を受けました：株価が連続30取引日間1ドル未満で終了し、最低株価要件を満たしていません。2027年2月8日までに株価を1ドル以上に戻さなければ、株式合併を検討します。
三週後、9月2日、同社の株式は1日で7億2千万株を取引し、日平均取引量の約90倍となった。取引中は0.12ドルから0.50ドル近くまで上昇し、最大で350％の上昇を記録したが、終値は0.15ドルに戻った。
この日、農米良品は決算報告を発表せず、契約を締結せず、任何の公告も発表しなかった。ほぼ確実に、麗水側は自社株が大洋の向こうで何が起こったかをまったく知らなかった。
一万キロ先のブロックチェーン上で、FAMIという四文字に「マネーきのこ」というミームコインが割り当てられた。
農米良品の核心製品の一つが、ちょうど「マネーシタケ」と呼ばれているためです。
この名前は偶然ではなく、選別されたものです。
2日前、暗号資産KOLのRuneがX上で一連の構想を提示した。市場規模が極めて小さく、ショート比率が極めて高いナスダックのピンクシート株を選び、それをトークン化してRobinhoodチェーンに移し、その株式トークンとミームコインでLPを構築するという。彼は画像まで提示しており、市場規模は480万ドル、株価は0.12ドル、ショート比率は92.3%である。
彼は動かなかった。コミュニティが動いた。誰かがAIを使ってナスダックをスキャンし、農米良品を抽出した。条件はほぼ完全に一致し、中国語圏で即座に話題になる製品名まで付いてきた。
野生Devの事前デプロイ。9月2日、マネーキノコが上場。GMGNデータによると、2時間で価格が6000％以上上昇し、底池には1090万枚の$FAMIトークンがロックされた。
そして、最初のピンです。
ルンは一分钱も稼いでいない。彼は後に、「180万ドルを投じて37.4%の株式を取得した」という声明は、AIに助けてもらって書いた構想にすぎないと認めた。構想は彼が提案したが、プールは他の人が構築し、資金は第三の者が得た。
大半の報道はここで終わる：荒唐無稽、韭菜を刈る、規制はいずれ手を出すだろう。
しかし、この2日間、業界では別の見方が広まり、多くの人が指摘しています。それは、暗号資産と株式の連動が、Robinhoodが2か月間待ち望んでいたキラーアプリケーションであるというものです。
このチェーンは7月にリリースされ、公式な位置づけはトークン化された株式のための場所を提供することだったが、2か月経った現在、その上で発生する取引量の約8割が猫・犬コインである。ついに、これだけが支えられ、他では複製できないユニークなプレイスタイルが登場した——この主張は非常に理にかなっているように聞こえる。
それは成立しますか？
しっかりと検討する価値があります。なぜなら、これが成立するなら、RWAにとって3年ぶりの真のキラーアプリになるからです。もし成立しないなら、それは何なのか。
二、なぜそれがキラーアプリのように見えるのか
まず、この遊び方の賢い点を説明します。
それは、meme 币の最も根本的な問題を解決します：meme は閉じた循環です。
あなたが1枚の土狗コインを購入すると、資金はプールに流入し、プールにはUSDCが眠っています。これらの資金はチェーン上で一周するだけで、一部の人々が利益を得、他の人々が損失を被る以外に、何の外部的効果も生み出しません。世界中の注目は喚起されましたが、そのエネルギーはどこにも行き着きません。
通貨株ペアが一つの行動を取った：プール内のUSDCを株式トークンに交換した。
したがって、購入行動の性質が変わった。お金のキノコを購入したい場合、$FAMI で交換しなければならない。市場に十分な $FAMI が存在するためには、誰かが新規発行（マインティング）を行わなければならない。そして、規制に準拠した株式トークンを1枚発行するには、現実世界で誰かがFarmmiの株式を実際に購入しなければならない。
ミームの投機的需要が、初めて実在の資産への管につながった。
そして、彼が狙ったのは、時価総額が千万級、浮動株が極めて少なく、ショート比率が92.3%という超小型の仙股だった。同じ金額の買い注文をナビダに投じても水しぶきすら上がらないが、ノンミリアピンに投じれば一本の針のように突き刺さる。
注目 → オンチェーン流動性 → 真の買い注文 → 株価 → より多くの注目
これは意図的に設計された反射的フィードループである。それまで、暗号通貨の世界では、ミームの注目を現実世界の購買力に変換する仕組みは存在しなかった。このアイデア自体は「天才」と呼ぶに値する。
そしてそれはRobinhoodチェーン上で唯一動かせないものである。
猫狗幣はどのチェーンでも発行できるが、CASHCATはチェーンを変えても数えられる。しかし、「株式トークンを計価資産として使用する」というのは、Robinhoodの無許可アーキテクチャから離れれば成り立たない——BackedやDinariのトークンはウォールの中へ閉じ込められ、証券会社は英語のNVIDIAの1株をプールに投入させることなど絶対に許さない。
したがって、このチェーンにキラーアプリが存在するなら、それはこの形になるしかない。
三、なぜまだナラティブに過ぎないのか
問題は、このフライホイールに軸が一本足りないことです。
第1層、今回使用されたのは本物のトークンではありません。
お金のキノコとペアリングされている$FAMIは、Robinhood公式が発行した株式トークンではありません。これは野生的にデプロイされたものであり、預託銀行も発行主体も存在せず、1:1の抵当担保も、償還権利もありません。麗水の会社とは一切法的関係がありません。
それはただ4つの文字を借りて、スキンを作っただけです。
したがって、「トークンを購入 → 銘造 → 本株を購入」というパイプは、最初から最後までつながっていなかった。その日、本株が実際に上昇したのは、投机者がチェーン上を迂回して自ら証券会社で現物を購入したからだ。人々は物語を見て購入したのであり、システムがメカニズムに従って購入したわけではない。
人間によるアービトラージは1日で90倍の出来高を生み出せるが、次の時間にはすべて消えてしまう。
第2層、さらに深刻：公式トークンを使っても、このパイプは依然として詰まっている。
Robinhoodは二次市場を完全に開放しました——24/7、許可不要、誰でも数分でプールを設立できます。しかし、一次市場は開放しておらず、也不可能に開放することはできません。株式トークンの新規発行および償還は、認可された参加者（AP）のみが発行元から購入でき、このチャネルは米国株式市場の取引時間に連動しています。
セカンダリーマーケットは許可不要、プライマリーマーケットは許可必要。
8月の最終週末、この欠陥はすでに1度実証されていた。BONERは、HIMS株式トークンとペアリングされたミームコインであり、需要が急増した際、ネット全体の58,714枚のトークン化されたHIMSの53%がこの1つのプールにロックされた。
結果、HIMSトークンのチェーン上価格は132.64ドルまで下落し、対応する株式の前営業日終値は28.84ドルでした。
The Defiantの統計によると、価格を29から132に押し上げるには、3.9万ドルの買い注文で十分である。
3万9千ドルで、ナスダック企業の株式トークンが4倍の価格乖離を引き起こした。新規供給が補われると、プレミアムは2時間以内に崩壊した。
このプレミアムの発生と消失は、Hims & Hersという会社とは一切関係ありません。これは「週末のAPチャネルが閉まっている」という事実だけに関係しています。
伝統的市場では、価格を価値に引き止めるのはコンセンサスではなく、いつでも購入・換金可能でスプレッドを瞬時に解消する人々である。飛輪を回すために欠けているのは、この軸だ。そしてこの軸は、わずか数つの機関が握っており、定期的に退勤する。
そのため、あなたが得るのは空売りの圧力ではなく、浅い流動性の中の数字です。
第三層、そして最も恥ずかしい層：株式トークンはこの遊び方では、実際には何も働いていない。
アプリが成功するかどうかを検証する厳格な基準は、プラットフォームの独自の特性がその製品のパフォーマンスを向上させているかどうかである。
しかし、$FAMIをUSDCに置き換えると、そのバウンディングカーブは依然として機能し、さらにスムーズに動作します。USDCは変動がなく、希少性がなく、取引停止時間もありません。株式トークンを計価資産として選ぶことは、マーケットメイキングの観点から見れば、より劣った選択です。
それは使いやすいから選ばれたのではなく、耳に心地よいから選ばれたのです。
プラットフォームの機能を使って製品をよりセクシーに見せることと、プラットフォームの機能を使って製品を実際に使いやすくすることとは、別のことである。
物語のもう一方の端では、何も変わっていない。
ノンミリャンピンは0.15ドルで取引されています。1ドルの合規ラインや2027年2月8日の期限には、まだ一歩も近づいていません。会社の従業員は依然として15人で、乾燥シイタケを販売し続けています。
それは何も間違っておらず、何も正しくもなかった。ただ、中国のインターネットに記憶されるような製品名を持っていたにすぎない。
その画像に合致する企業——時価総額が千万ドル級、浮動株が極めて少なく、ショート比率が異常に高い、名前にちょっとしたジョークを含む——はナスダック上に数百社存在する。AIでスキャンすれば、数分で済む。
だから、この出来事は必ずまた起きる。真の問題はただ一つだ：次に衝突するのは、修理されたパイプか、それともまた薄いプールか。
キラー・ナラティブとキラー・アプリの間には、ホットさではなく、一本の軸がある。
その軸を装着する前は、すべてのマネーきのこは、ただより高価な物語にすぎなかった。
