MARA、Bitcoin保有高が29%減少し、第2四半期で6億1100万ドルの損失を計上

MARA、Bitcoin保有高が29%減少し、第2四半期に6億1100万ドルの損失を計上 MARA Holdingsは8月6日、2026年第二四半期の業績を発表し、売上高は前年同期比27%減の1億7490万ドルに低下。純損失は6億1130万ドル、調整済みEBITDAはマイナス3億6090万ドルと、予想を下回る結果となった。主な財務および貸借対照表のハイライト - Bitcoin保有高：6月30日時点で3万5577 BTC。前年同日（4万9951 BTC）から29%減少したが、3月31日時点の3万5303 BTCをやや上回った。 - 現金およびBitcoinの合計：四半期末で約25億ドル。 - 株式終値（8月6日）：10.65ドル（前日比5.25%下落、Google Finance）。 - 公正価値減損：デジタル資産および関連受取債権に関連して約3億4300万ドルの減損を計上。これは2025年第二四半期の利益を支えた大幅な公正価値益を相殺する形となった。 Bitcoin保有高の大幅減少の理由と実際の状況 MARAのBitcoin保有高の年間減少は、採掘出力の崩壊ではなく、2026年前半に積極的に売却したことが主な要因である。第1四半期には、運営資金調達、債務の買い戻し、インフラ投資のために約15億ドルで2万880 BTCを売却。これにより、2025年末時点の5万3822 BTCから保有高が削減された。第2四半期には、平均価格7万3078ドルでさらに2213 BTCを売却し、一方で2422 BTCを採掘。結果として、3月末時点よりわずかに高い水準で保有高を維持した。資金調達および担保状況 - 6月30日時点で、4742 BTCを貸し出し、4528 BTCを担保として提供、2万6307 BTCは無制限保有。 - 四半期末後、MARAはさらに1万8750 BTCを、2件のBitcoin担保クレジットファシリティの初期担保として提供。これにより、資金調達に紐づく財務資産の割合が増加。 - 同社の財務資産運用方針は、これまで採掘したBitcoinを保有し続ける方針から、貸借対照表上のBitcoinを機会的売却可能とする方向に変更。運用実績：採掘機は稼働中だが、経済性は圧迫 - 活性化されたハッシュレート：70.3 EH/s（前年同期比22%増、57.4 EH/sから）。 - Bitcoin採掘量：2422 BTC（前年同期比3%増）。 - 獲得ブロック数：700（前年同期比1%増）。 - ペタハッシュ/日あたりコスト：27.70ドル（前年同期比4%改善、28.70ドルから）。これらの運用改善は、採掘経済性の悪化を補うには至らなかった。第2四半期における採掘Bitcoinの平均取得価格は前年同期の9万8975ドルから急落し、約7万1325ドルに低下。自社サイトでの電力コストも単位あたり上昇。ハッシュレートは増加したものの、利益率への圧力が強まった。戦略的転換：資金調達・電力・AIコンピューティング MARAはBitcoin保有高を電力発電および高性能コンピューティングへの拡大に結びつける方向に進んでいる： - 資金調達：四半期末後に2件のクレジットファシリティを手配し、6億ドルの追加融資枠を確保。BTCを担保として提供。資金は一般企業活動および戦略的取引に活用可能。 - Long Ridge買収：MARAはオハイオ州の505MWガス発電所と、1GW超のコンピューティング容量を有する可能性のあるキャンパスを15億ドルで買収する計画を進めている。この取引は規制当局の承認を待っている。 - テキサスプロジェクト：MARAは1200エーカーの電力供給サイトを開発中。将来的には最大2GWの電力容量を達成可能。Long Ridgeおよびその他の資産と合わせて、経営陣は約4.8GWの電力ポートフォリオを構築すると見込んでいる。次に注目すべきポイント短期的なマイルストーンには、資金調達の完了、Long Ridgeへの規制承認取得、テキサス開発の推進が含まれる。市場参加者は、MARAがインフラ拡張資金としてBitcoinを引き続き売却または担保提供するか、あるいは将来の採掘収益を享受するために財務資産をより多く保有するかを見極めるだろう。経営陣は財務資産を長期資産でありながら流動性源としても位置づけている。 CEOのFred Thielは戦略を簡潔にまとめた。「Bitcoin採掘が当社の基盤であり、デジタルインフラ事業はこの基盤から生み出す価値を拡大する」。第2四半期の結果は、この移行が多大なコストを伴うことを示している。採掘出力は改善したが、Bitcoin価格下落と単位あたり電力コスト上昇、公正価値減損により報告損失は大幅に拡大した。見通し MARAは依然として最大規模の上場Bitcoin採掘企業であり、企業保有BTCにおいても最大手の一つである。今後の四半期では、拡大するAIおよびコンピューティング事業が安定的で多様化した収益を生み出し、採掘経済性が回復した際に十分なBitcoin露出を維持できるかどうかが試される。