7月23日のインタビューで、MARA HoldingsのCEOであるフレッド・ティエルは、Bitcoinの将来について率直な評価を示した。彼は、Bitcoinが有効な支払方法として機能する機会はすでに閉じられたと述べた。ハッシュレート基準で世界最大の公開企業Bitcoinマイナーのトップは、変動率がBitcoinを支払分野から永久的に除外し、その役割をステーブルコインが引き継ぐと主張している。
支払いの船は既に発船しています
ティールの見解では、ステーブルコインは高ボリュームで低マージンの取引における明確な勝者である。彼は特に、AI関連の支払いを、Bitcoinよりもステーブルコインがより適している分野として挙げた。
ティールは、彼が真の弱点と見なす点を指摘した：Bitcoinは保有者にネイティブな収益を生まない。ステークすることはできない。配当を支払わない。彼はBitcoinの適正価値を約9万ドルと評価したが、これは2026年7月下旬時点でBitcoinが約6万5千ドルで取引されていたことを考慮すると注目すべきである。英語版：世界最大の公開鉱山運営企業のCEOは、Bitcoinが現在約38%過小評価されていると考えている。
マイニングリグからAIラックまで
ティールは、Bitcoinが経済において果たす役割について単に哲学的に語っているだけではない。彼は、純粋なBitcoinマイニングではもはや十分でないと考え、MARAの事業をそのアイデアを中心に再構築している。
同社はAIおよび高性能計算データセンターへの方向転換を進めているが、その経済的背景は明確である。ティールによると、AIデータセンターは1メガワットあたり1,000万〜1,500万ドルの収益を生み出せる。一方、Bitcoin採掘は1メガワットあたり約100万ドルだ。同じ電力インフラを用いても、収益密度には10倍から15倍の差がある。
MARAは、AIワークロードとBitcoinマイニングの両方を処理できる二重目的の施設を構築しています。この移行を資金調達するため、MARAは約15億ドルの価値を持つBitcoin保有資産の一部を売却し、債務の返済と拡張の資金としています。
同社は依然として巨額のBitcoinを保有しており、MicroStrategyに次いで最大の企業保有者の一つです。
より広範な業界のシフト
MARAの2026年第1四半期の数値は、この移行期の状況を物語っている。同社はハッシュレートを72.2 EH/sまで拡大し、マイニング能力への継続的な投資を示した。一方で、Bitcoinの価格下落を主な要因として、13億ドルの純損失を計上した。
これは投資家にとって何を意味するのか
ティールの発言は、投資家がBitcoinおよびBitcoinマイニング株式をどのように考えるべきかを再考させる。最大の上場マイナーのCEOが、Bitcoinの支払い機能は終わったと明言している以上、投資の論点は価値保存と富の振替に限定される。これは、ティールの9万ドルという適正価値推定を支持するならば、依然として説得力のある主張であるが、ビットコインのbullたちが10年以上にわたり頼ってきた物語の柱の一つを削除することになる。
投資家は、ティールが挙げたメガワットあたりの収益比率に注目すべきです。この指標は、どの鉱山企業が成功し、どの企業が単一資産への集中による教訓となるかを決定する可能性が高いからです。