イーサリアムの投資商品は、保有するすべてのETHを活用しなくても、ステーキングの露出を広告できます。Lidoが10月23日に欧州の取引型製品を比較した結果は、投資家が見ているリワード数値の背後にあるキャッシュマネジメントの選択肢に注目を向けました。
TL;DR- Lidoは、ステーキングの割当、手数料、流動性管理がETP報酬を形成すると主張しています。
- ネイティブステーキングの引き出しは、ネットワークのプロセスとキューに依存します。
- 譲渡可能なステーキングトークンは、独自の実行リスクを伴う市場からの出口を提供します。
報酬率は実際に利益を生んでいる資本に適用されます
新しい機関向けノートでLidoは、未ステークの流動性バッファーを保有する製品は、完全なETH露出分よりも少ない報酬を得る可能性があると述べています。同社はリキッドステーキングを代替手段として推奨し、WisdomTreeのstETHバックアップ製品を例に挙げています。Lidoにはこの比較に対する商業的利害があります。
ランキングに関係なく、計算はシンプルです。100 ETHの例示的な商品では、20 ETHのアンステークバッファーにより、80 ETHがステーキングリワードを生成します。ステークされた部分が1年間で3%のリターンを獲得した場合、手数料やその他の調整前のリターンは2.4 ETHになります。これらは仮定の入力値であり、予測や商品のリターンの保証ではありません。
バッファーは必ずしも無駄な資本ではありません。償還が発生した場合や他のプロセスに時間がかかる場合に流動性を提供できます。重要な問いは、バッファーがどのような運用上の利点をもたらすか、そしてその製品がその代償としてどの程度のリワードを犠牲にしているかです。
Ethereumの引き出しドキュメントは、退出するバリデーターがネットワークプロセスを経ること、および需要がタイムラインに影響を与える可能性があることを説明しています。ファンドが商業的な締切を守る必要があるからといって、基盤となるプロトコルのキューが早まることはありません。
リキッドステーキングは、一つの制約を別の市場に置き換えます
ステークされたETHに対する譲渡可能な請求権は、すべての基盤となるバリデーターが退出するのを待たずに販売できます。ただし、売却には適正な価格で購入者が必要です。譲渡可能性は、ファンドの会計で使用される価値で大規模な取引が実行されることを保証しません。
通常の取引では、マーケットメイカーがその差を効率的に埋めることができます。ストレス下では、利用可能な流動性の数量と注文を吸収するコストがより重要になります。フルステーキングをサポートする構造でも、多くの保有者が同時に流動性を求める場合、実行判断が困難になることがあります。
より広い観点から見ると、オプションを用いた下落リスク管理を行うBitcoin製品が示すのは、基礎資産の名前だけでは投資家の支払額を完全に説明できないということである。
同様に、CoinSharesのファンド清算で検討されたプロセスは、期限が来る前に償還ルールに注目する必要がある理由を示しています。株式の取引とその基盤となる暴露の引き出しは、異なる操作です。
NewsBTCによる企業向けEthereumステーキングの報道は、もう一つの比較を追加しています。株主は単なるステークされたコインの残高ではなく、資金調達と経営判断を伴う企業を所有しているということです。
したがって、Lidoのノートは、完全な構造を検討するための手がかりとして最も役立ちます。割当、ネットリワードの分配、流動性の仕組み、および市場の厚さは、2つの主要なステーキングレートを意味のある形で比較する前に、一緒に読み込む必要があります。
ニュースデスクが執筆し、サミュエル・レイが編集しました。