執筆：Daii
人間は二度同じ川には入ることができない。
二度目のお風呂に入る頃には、水はすでに流れ去っており、人も元のままではない。
しかし、人は同じ場所で同じ過ちを二度犯す可能性がある。
ハンター・バイデンが発表したLAPTOPの最も皮肉的な設計は、総供給量の2%をTRUMPモエムコインで損失を出したウォレットに残すことである。これは「あなたはかつてトランプの政治的フローから注意税を徴収されたが、今度は反対側で補填を受け取ってください」と言っているようだ。
その結果、LAPTOPはBase上場後2分ほどで190.81ドルに急騰したが、その後約99%急落した。The BlockはBubblemapsのデータを引用し、80%以上が購入したウォレットが一時的に評価損を被り、11,500以上のアドレスが関与したと報告している。（Foresight News、Decrypt、The Block）
これは「左翼コインが右翼コインに負けた」わけでも、どちらかがコイン発行に優れているわけでもありません。
それはより安定したものを示している：政治家は入れ替わる可能性があり、スローガンは「アメリカを再び偉大に」から「ナラティブを取り戻す」に変わることができるし、チェーンもBaseに変更できるが、有名人モエムコインの利益構造はそれによって自動的に変わることはない。
川の名前がTRUMPかLAPTOPかは重要ではありません。
本当に人をつまずかせる石は、常に有名人の信用、低流動性で高評価された資産、先取り取引、そして誰がより早く退出できるかである。
1. 一台旧电脑，怎样被切成十亿张彩票
LAPTOP は、ハンター・バイデンを長年巻き込んでいたコンピューターから。
プロジェクトを「レジリエンス、救済、回復」のシンボルとして再解釈しました。公式サイトのコアスローガンは「Reclaim the narrative」——ナラティブを取り戻すことです。
污名を取り戻し、再定義することは、一般的なプロモーション戦略です。
しかし、物語の後にティッカーを追加すれば、状況は変わる。物語は単なる物語ではなく、十億枚の取引可能なチップに切り分けられる。
公式に発表された配分は：
- ファウンダーチーム 30%；
- 30の現実イベントに対応する予測シェア30%；
- 初日エアドロップ 10%、以降のエアドロップ 10%；
- 流動性 10%；
- ファンドの財務 5%、慈善 5%。
初日解放35％、すなわち3億5千万枚。創設者シェアは6か月間ロックされ、その後24か月にわたり線形で解放される。予測シェアもより長いスケジュールに配置される。公式はまた、LAPTOPが株式、所有権、その他の経済的権利を意味しないことを明確にしている。（LAPTOP 公式サイトとトークノミクス、Foresight News 上場前分解）
この数字はスローガンよりも正直です。
保有者は、ハンター・バイデンの将来の収入の配当権も、財団の利益の請求権も、チームに価格を維持させる権利も持っていません。彼らが購入したのは「ナラティブの所有権」ではなく、他人が継続して語ることができ、自分自身が転売できるチケットです。
奪回ナラティブとは、発行者が物語の商業化権を奪回することを意味します。
購入者が得るのは、次の瞬間にまだ誰かがその価値を引き受けてくれるかどうかという不確実性だけである。
2. 負傷者にエアドロップするのは、単に的確な顧客獲得のためかもしれない
初日のエアドロップの10％は、3つのグループに分割されました：ハンター・バイデンのSubstack登録者4％、Channel 5メールリスト4％、TRUMP損失アドレス2％。
これは補償のように見えます。
しかし、エアドロップは補償ではありません。補償の目的は損失を修復することですが、エアドロップの目的は通常、保有者や取引量、拡散を生み出すことです。
両者の最大の違いは、価値が確定されているかどうかです。
Substackのサブスクライバー1人あたり4,276枚のLAPTOPが受け取れます。瞬間的な高値で計算すると、紙面上の価値は100万ドルを超えたことがあります。しかし、プールにはすべての受領者が同時に換金できるだけの資金がありません。このピークは、最後の小さな取引によって付いた価格にすぎず、一括で換金できる小切手ではありません。
したがって、TRUMPで損失を出したユーザーにトークンをエアドロップすることは、非常に精密なリマーケティングのように思える：
- 彼らはすでにオンチェーンウォレットを使用しています；
- 政治家と文化の衝突に引きつけられることがすでに証明されている；
- すでに人民元の損失を被ったことがある；
- 今また、「反TRUMP」「被害者への補償」という新しい物語に呼び戻されている。
これはLAPTOPがユーザーが注意すべき点です。
それは前の川のリスクを排除するのではなく、前の川の転落者リストを使って、次の川の招待状を作成しました。
3. 千億ドルの評価額は、千億ドルがあることを意味しない
LAPTOPは上場から約2分間、190.81ドルと表示された。同期間、チェーン上での追跡では完全希釈評価額が1,440億ドルに達した一方、プール内の流動性は約4万8,000ドルに過ぎなかった。異なるデータソースが取得したピーク値は完全には一致しないが、数量級のずれについては異論がない。
この二つの数字を一緒に見れば、その後の急落が説明できる。
完全希釈評価とは、「最終取引価格 × 全てのトークン数」です。浅い流動性プールで、わずかな買い注文が最終価格を急騰させると、システムはその高価格に十億枚の供給量を掛けて、驚異的な時価総額を生み出します。
しかし、最も重要な質問には答えられていません：十億枚のトークンが実際に売却される場合、その裏にはどのくらいのドルが存在するのでしょうか？
それは、村の入口で誰かが190ドルで水1本を買い取ったとすると、すべての人が、十億本の水を保管している倉庫の価値は1900億ドルだと宣言するようなものです。
問題は、村の入口にある金庫には数万ドルしか入っていないことです。
最初の一本の取引価格は、倉庫全体の価格を決定できるが、二万本目も売れるとは限らない。
したがって、LAPTOP の99%の下落は単に「市場感情の反転」ではありません。より正確には、当初の高値は大衆が退出できるような価格ではなかったのです。それは、流動性が薄く、ロボットによる先取り取引、そして早期の売注文が共に描き出した急激な曲線です。
一般ユーザーにとって、時価総額とFDVは掛け算の問題だが、流動性は割り算の問題だ：あなたのポジションを、池内で実際に買い手になる意欲のある資金で割る必要がある。
4. 契約にバックドアがなくても、取引にフロントランニングの利点がないとは限らない
Foresight News の契約分析によると、LAPTOP には外部増発関数がなく、売買税やブラックリスト、上限、アップグレード可能なエージェントも存在しません。コードのみを確認すると、これは一般的な貔貅盤ではありません。
しかし、今回の出来事は、契約のセキュリティと取引の公平性は別物であることを正好示している。
コードにはバックドアがなくても、情報、チップ、速度にはフロントドアの利点が依然として存在します。
誰かが正確な開場時間を事前に知っていた。誰かがエアドロップを手に入れた。誰かがボットで最初のブロックで入札した。誰かがマーケットメイキングを担当した。誰かがメディア報道が大衆に届く前に、既に購入と売却を完了していた。
一般のユーザーは「監査済み」「増発なし」「創設者がロック済み」という言葉を見て、それらを一つの言葉「セキュリティ」にまとめがちです。
しかし、これらの情報では一部の質問にしか答えられません：
- 監査は契約がコード通りに実行されるかどうかを確認します；
- ロックされた資金がいつ移動可能になるかを回答する；
- それらはすべて、開値が適切かどうかには答えません；
- 流動性が退出に十分かどうかについては回答しません。
さらに、LAPTOPのメッセージが公開された後、複数のチェーンで同名のトークンが登場しました。公式バージョンはBase上にあり、コントラクトアドレスは0xB095274743941e953c746F9C228DA9c18Bb6ec29です。ネットワークとコントラクトアドレスを確認することで、偽のトークンを購入するのを防ぐことができますが、真のトークンを優れた資産に変えることはできません。
5. 二次排水前に、この6つの石を確認してください
人は一度損をしただけで、自動的に免疫を獲得するわけではない。
時々、最初の損失は危険な願望を残すことがあります：次回、もっと早く入り、もっと早く出れば、お金を取り戻せるという願いです。
モエコインの発行者は、このような願いを最もよく理解しています。
だから、次の有名人コインに出会ったとき、まず「この人は前の人より信頼できるか？」とは聞かないでください。まず6つのことを確認してください：
- 流動性を確認し、市值だけに注目しないでください。ピーク時の市值がどれほど大きくても、プール内のUSDC、ETH、その他の実在する資産と比較する必要があります。
- 総供給量だけでなく、実際の流通に注目してください。エアドロップ、マーケットメイキング、財庫、チームのシェアのうち、誰が初日に売却できますか？
- 退出順序をご覧ください。プレセール参加者、ホワイトリスト、マーケットメイカー、ボット、一般購入者のうち、誰が最初にコインとブロックスペースを手に入れますか？
- 権利を確認してください。トークンは収益、資産、ガバナンスに該当しますか、それとも公式サイトではすでに「経済的権利は一切ありません」と明言されていますか？
- 契約を確認するだけでなく、契約の外側も見なさい。監査は有名人の動機、市場の流動性、保有者の集団的な売却衝動を監査することはできない。
- 契約アドレスを確認してください。同名のフィッシングプロジェクトは、最も焦っているユーザーの注目を奪います。
TRUMPとLAPTOPの政治的方向は対照的だが、商業的な文法は非常に類似している：支持、怒り、被害意識、そして「今回は私がもっと速く走る」を取引可能な商品に鋳造する。
だから、人は同じ川に二度入ることはできないが、同じ場所で同じように二回転ぶことはできるのだ。
二回目の水は異なります。二回目のコインには新しい名前、新しいスローガン、新しい陣営があります。
しかし、もしあなたが資産の権利を有名人の身份で置き換え、実際の流動性を紙上の時価総額で置き換え、一人の成功した売却をすべての人が退出できると見なすなら、その石は一度も動いていない。