原文編集：財聯社

北京時間週五晚間 22 時，美联储主席凱文·沃什亮相傑克遜霍爾年會，發表題為《我們所處的時代》（In Our Time）的演講。

全体として、ウォッシュの今回のジャクソンホール演説は、やや明確な慎重な Hawkish シグナルを示した。彼は、米国経済および労働市場が依然として強固であり、現在の金融環境は明確な制約的とは言い難く、インフレ率は依然として米連邦準備制度理事会の2％の目標を大幅に上回っているため、物価問題は引き続き金融政策の最優先課題であるべきだと考えている。

連邦準備制度理事会議長は演説で、「私の基準は、潜在インフレが明確に、かつ十分な速さで我们的目標に近づいていると自信を持てるかどうかです。そうでなければ、まだやるべき仕事があります。」

ウォッシュ氏はまた、夏季のCPIおよびPCE物価データが予想を上回ったものの、「それらは潜在的なインフレ傾向に意味のある改善が生じたと私に思わせるものではない」と述べた。

ウォッシュは、外部から「前向きな指針を提供しない」との批判を受け、この機会にこれまでにないほど深く説明した。

ウォッシュは、前向きな指針は危機期には必要だが、通常期には明確に弱めるべきだと考えている。彼は、市場に将来の金利路線を早期に示唆甚至はほぼ約束することは、表面上透明性を高めるように見えるが、実際には新たな誤解を生む可能性があると指摘している。それは一方で、連邦準備制度が経済の変化に応じて柔軟に意思決定する余地を制約し、他方で市場が経済の基本的要因を独立して判断するのではなく、「フェデックの推測」に過度に注目するようになるからである。

彼は特にこれによって生じる「鏡の間問題」に警戒している——市場がフランクリンの指針に基づいて価格を決定し、フランクリンが逆に市場価格を参考にして判断を行うことで、両者が新たな経済変化を見落とす可能性がある。

そのため、ウォッシュは常態的な前方指引には賛成せず、機械的な政策「反応関数」も提示したくない。むしろ、事前の約束を減らし、市場が自ら判断を形成するようにし、連邦準備制度はリアルタイムのデータ、トレンド、より堅実な政策ルールに基づき、真正に意思決定が必要な際に十分な柔軟性を保つことを好む。

北京時刻22時45分、ウォッシュ発言終了後、CME「フエド観察」ツールによると、米連邦準備制度理事会が9月に利上げする確率は約60%に上昇し、昨日は35%だった。現物金は短時間で50ドル下落し、最新価格は1オンス約4550ドルまで下落した。

（出典：TradingView）

以下はウォッシュ氏の演説全文の翻訳です（演説原稿は連邦準備制度理事会公式サイトより、AIが補助して翻訳）。

皆様、ありがとうございます。またここに来られてとても嬉しいですし、多くの顔なじみの方々に会えて光栄です。この週末を待ちわびていました——私が連邦準備制度理事会議長を務めてから100日目を祝うのに、ここ以上にふさわしい場所は他にありません。

カansas City連邦準備銀行のジェフ・シュミット主席とその同僚たちによる温かいもてなしに、ここにいる皆様から感謝の意を表します。ジェフ、皆様に心より感謝します。

ジェフとその他の会議の組織者は、今日の晚些时候にいくつかのレジャー活動を予定しています。選択する際は、十分に注意してください。

昔、私はジャクソン・ホール周辺のトレイルで、まったく異なる2種類のハイキングを体験したことを知った。私がかつて前連邦準備制度理事会副議長のドン・コーンと共に歩いたハイキングを、二つの言葉で要約すると：「私は生き延びた」（I survived）。鋼のような意志で乗り切ったマラソンのような「死の行軍」を通して、私はドンの、これまで全く予想していなかった一面を見た。

もう一つの散歩があります——これは私の元同僚で、以前のFRB議長であるベン・バーナンクと関連づけられます。ベンと一緒に歩くと、リズムははるかにのんびりしていて、ロックフェラー保護区の曲がりくねった小道をゆっくりと散歩するだけです。

出発前に、まず自分の体調を確認し、自分に尋ねてみてください：「今日はコーンの日ですか、それともバーナンクの日ですか？」

この集いの素晴らしい点は、私たち全員が頭をリセットし、自分が生きる世界と時代をより明確に考えられるようになることです。私にとって、ここがまさに適切な場所であり、皆さんが適切な聴衆です。让我们真正深入探讨那些最重要的思想。

「イノベーション」が本会議のテーマです。私は、一般市民と市場がその集団的知恵によって、連邦準備制度が政策を実施する方法におけるイノベーションが、完全雇用の達成と物価の安定の両立に寄与することを理解していると信じています。

以下は、今日上午の講演内容の簡単な紹介です。これを概要と呼んでもよいし、ハイキングの道標と呼んでもよいですが、決して「フロントランニング」などとは呼ばないでください。

まず、私が現在の連邦準備制度理事会が研究しているいくつかの長期的な課題についてお話しします。それには、最新の汎用技術である人工知能（AI）と、それが経済をどのように導く可能性があるかが含まれます。

その後、予測的指針という政策実践と、中央銀行と金融市場との間の相互作用についてお話しします。

次に、私が政策運営を導くために重要な原則をいくつか紹介します。

最後に、私は現在の経済状況に対する私の判断について述べます。

将来の政策環境に備える

一成不变のティトン山脈の風景を背景に、我々が見つめているのは、決して静止していない経済の光景である。

ほんの少し前——2008年の危機が勃発する直前およびその後の10年間——経済学者や政策立案者は「長期停滞」と「世界的な貯蓄過剰」について語っていた。当時、広く受け入れられていた見方は、魅力的な投資機会が根本的に十分に存在しないため、余剰資本が長期間にわたり市場外で闲置されるという点だった。すべての良いものはすでに発明されてしまった。したがって、経済成長は低迷し、ゆっくりと進行するだろう。

しかし、時代は確かに変わりました。私たちは歴史的な転換点に来ています。

最も明白な例として、80年の歴史を持つが、現在では最新の技術ブームを指す言葉となった「人工知能」がある。その進歩の速度は、数年前の最も熱心な支持者たちの予測をも上回っている。

経済が著しく高い成長を実現する可能性が高まっています。規模が拡大する資本が、さまざまなAI関連インフラに流入しています。某种「スーパーモーアの法則」が進行しているようです。一方で、規模の法則も、イノベーションの方法と速度を変えてきています。

資本と労働が結びつき、AIの核となる大規模言語モデルが生み出された。ユーザーはこれらのモデルを使用する権限を得るためにトークンを購入する。報告によると、上位2つのAI研究所のトークンの年間売上高はすでに1,000億ドルを超え、1年前と比較して500%以上増加している。

連邦準備制度理事会は、これらすべてを注視しています。AIは新たな変数であり、さらには新たな生産要素となり得ることを認識しており、経済および金融政策の実施に影響を及ぼすでしょう。これはいくつかの重要な研究分野を開きます：

AIの応用は、経済全体の生産性を著しくかつ持続的に向上させるでしょうか？もしそうなら、それはいつ起こるでしょうか？

トークンの使用は労働力と補完関係を形成するのか、それとも競合関係を形成するのか？次世代のAIモデルはより資本集約的になるのか、それともモデル自体が資本投入を軽減する解決策の設計を支援するようになるのか？

その他の未解決の課題には、最終的にどのような市場構造が形成されるかが含まれます。資本収益が最終的にどこに還元されるか、またこのプロセスにどれほどの時間がかかるかは、現在のところ不明です。初期段階では、経済的余剰のどれほどが希少資産の所有者——AIラボ、チップメーカー、エネルギー生産者、およびクラウドサービスプロバイダー——に流れ込むでしょうか。時間の経過とともに、どれほどの価値が企業および消費者に最終的に還元されるでしょうか。これらの変化は労働者にどのような意味を持つのでしょうか。また、連邦準備制度理事会の雇用目標にどのような広範な影響を及ぼすでしょうか。

同様に、現在のところトークンの均衡価格がどのようになるかは不明です。今後、種類や品質が異なるトークンが登場し、人々が最も先進的で最高品質のモデルへのアクセスのためにより高い価格を支払うようになるでしょうか？旧世代モデルのトークン価格は、最終的にその限界コストレベルまで下落するのでしょうか？

我们将借助一个「生产率与就业工作组」来深入研究这些问题。我近期与这一工作组以及另外四个工作组的负责人进行了初步沟通，他们的进展令人鼓舞。

ただし、これらのワーキンググループの提案は今後提出されるものであり、現在の政策環境下での私たちの決定に影響を与えることはありません。しかし、未来の政策課題に備えて今日このような思考を投入することは、私たちがはるかに十分な準備を整えることにつながると信じています。

前方の指針とその代替手段

これらのワーキンググループが活動を開始している一方で、私は待つことなく、連邦準備制度理事会がその役割に真正に適応できるようイノベーションを推進してきました。その一例として、いわゆる連邦準備制度理事会議長の「前向きな指針」の形態と機能を変更する作業をすでに着手しています。皆様もご存知かもしれませんが、私は将来の政策決定を早期に発表することに長く懸念を抱いてきました。私は別の道を選びたいと考えています……その理由は、これから説明します。

将来の政策決定について透明性を持ってコミュニケーションを取ることは、本来的な美徳ではない。コミュニケーションは、連邦準備制度が最も重要な責任である、適切な金融政策を実行することに貢献しなければならない。

世界的金融危機の期間、私は当時の同僚たちと共に、先導的指針を恒常的な慣行として確立しました。当時は不可欠であり、私たちはこれを大々的に導入しました。しかし、過去の危機が残した他の遺産と同様に、私はこの慣行が長すぎると考えています。

通常の時期には、フロントロードの役割は制限され、明確な境界を持つべきである。そうでなければ、明確さを追求する名目で曖昧さを生む可能性がある。政策議論の過程を過剰に開示したり、将来の政策決定に過剰に約束したりすることは、市場や企業、家庭を誤導する可能性がある。また、私は、政策立案者が経済サイクル全体にわたり金利について近似的な約束を行うことで、本当に決定を下す必要がある際に正しい選択をする自由を自ら制限していると考えている。

政策を適切に実施するためには、金融市場と中央銀行の関係を正しく扱う必要があります。連邦準備制度は、できるだけフィルターをかけずに明確な市場シグナルを受ける必要があります……市場の内部構造……各産業の資産価格の水準とその変動……米国債の価格と取引高……ドルの為替価値……クレジットのコストと入手可能性……そして広範なコモディティの価格を含みます。

これらの指標およびその他の指標は、連邦準備制度が商業サイクル全体を通じて最近の経済活動とインフレーションの見通しを判断するのに役立つべきです。また、これらはより広範な金融環境の状態および金融サイクルにおけるリスクと不確実性を明らかにするべきです。

同時に、市場参加者自身も経済全体における真の情報を追跡すべきです。彼らは自ら判断を形成し、生産、雇用、インフレに関する予測を築き、常にリスクに高い関心を払うべきです。

連邦準備制度理事会は謙虚であるべきだが、決して無知であってはならない。連邦準備制度理事会は経済と市場において極めて重要な役割を果たしており、我们的政策ツールは強力な力を持っている。私たちは短期金利の経路を決定する。そのため、市場参加者は常に私たちの次なる行動を予測しようとする。しかし、市場参加者が自らの次なる取引を連邦準備制度理事会の意図を推測することに主に依存するような仕組みを容認してはならない。

経済学の文献はすでにこの歪み効果を記述している：これはいわゆる「鏡の間問題」（hall-of-mirrors problem）である。市場が連邦準備制度理事会の指針に大きく依存し、連邦準備制度理事会が逆に市場価格に依存している場合、私たちはすべて、新たな変化に気づきにくくなり…状況が急転した際に備えられにくくなり…政策決定で誤りを犯しやすくなる。

皮肉なことに、市場参加者が「鏡の間問題」の最大の代償を負うわけではないかもしれない。最も深刻な打撃を受けるのは、金融資産を持たない人々かもしれない。連邦準備制度がインフレや経済を誤判断した場合、最も深刻な結果を直面するのは誰か？それは金融市場上の高資産家ではない。最終的に、過剰なインフレや急激に不安定化する雇用と向き合わなければならないのは、真面目に働く一般のアメリカ人である。

したがって、前方指引が通常の時期には適用されない場合、新任FRB議長は少なくとも明確な反応関数を約束すべきではないでしょうか？もちろん、データが明らかに過熱しているか冷え込んでいる場合に、金利がどのように動くかを教えてくれるべきです。

もし私たちが経済を理解し、このような正確さで機械的で常に有効な答えを提供できるようになったらいいのに——たとえば、テイラー則のような単純な関数に厳密に依存できるようになれば——しかし、私たちの知識はまだそのレベルには達しておらず、少なくとも現在のところそうではありません。さらに、適切な金融政策を決定する上で最も重要な要因自体が時間とともに変化します。

予測に基づいて連邦準備制度の反応関数を示すと、理論的には実際よりも効果的に見えるし、実験室では実際の運用よりも効果的である。この点に気づいているのは私だけではない。例えば、2021年の前向きな指針は、連邦準備制度がその後の高インフレに対応する政策の反応を遅らせる要因となった可能性がある。

私が議長を務める期間中、我和同事们将努力建立更加可靠的模型和更加稳健的规则，用来指导政策决定。我们会在这样一个认知基础上开展这项工作：准确预测经济，目前仍然只是一项目标。当地缘政治、全球供应链和技术都在以如此快的速度发生变化时，对我们能够知道什么、不能知道什么保持谦逊，是明智的。

同じ精神に基づき、連邦準備制度（FRB）の金融政策決定に影響を与える可能性のある問題については、さまざまな見解を十分に聴くべきです。最適な決定を下すことを目指すなら、経済に関する異なる見解を排除すべきではありません。

では、政策立案のためにより良い道をどのように切り開けばよいでしょうか？今後の講演で、適切な金融政策の実施に関する私の思考を導いた核心的な原則をいくつかご紹介し、その後、経済に対する私の判断についてお約束通りお話しします。

核心原則

次に原則について述べます……

まず、私たちの業界では、昨日のニュースを現在進行中の出来事と誤認することがよくあります。真の課題は、この両者を区別することです。言い換えれば、私たちは常に現実を検証し、過去に遅れたり不正確なデータに基づいて将来の政策を策定しないようにしなければなりません。また、孤立したデータポイントに頼るべきではありません。重要なのはトレンドです。連邦準備制度は意思決定を行う機関です。私たちは不確実性の中で選択を迫られるため、依拠するデータは、現在の問題と関連し、タイムリーで、正確かつ意思決定に直接活用できるものでなければなりません。

第二に、連邦準備制度理事会が行動を取るのは、経済全体の需要が供給とおおむね一致するようにするためです。しかし、私たちが直接観察できるのは、経済活動そのものだけです。供給側で実際に何が起きているかについては、常に推測するしかなく、直接見ることはできません。したがって、現在および将来の総需要と総供給のバランスを評価することは、本質的に正確ではありません。

第三に、これは一切の誤解を招いてはなりません：個人消費支出（PCE）価格指数で測定される連邦準備制度理事会の2％の価格安定目標は、堅固で固定された目標です。この目標のもう一つの側面についても、同様に明確に述べる必要があります。価格安定は自動的に実現されるものではなく、インフレーションが必ずしも平均回帰的な性質を持つわけではありません。価格安定を実現することは、連邦準備制度理事会の仕事です。

第四に、連邦準備制度は最大雇用の実現にも責任を負っています。中期的に二重使命の両方の目標を達成することは、「どちらか一方を選ぶ」問題ではありません。私は連邦準備制度の二重使命が対立しているとは思いません。結局のところ、高インフレ自体が経済の繁栄を深刻に損なうからです。

第五に、短期金利は二重の使命を達成するための主要な政策ツールである。経済活動を刺激するために採用される非伝統的政策は、真の危機期には適しているかもしれないが、その他の状況ではできる限り使用を控え、あるいは全く使用しないべきである。

第六に、通貨は重要である。現在ではこのような見方は流行していないが、私の見解では、通貨と金融政策の間には確かに重要な関係がある。中央銀行が創出する通貨だけでなく、銀行および金融システムから生じる通貨にも注目すべきである。確かに、金融イノベーションその他の要因は、通貨基礎、通貨の流通速度、そしてより広範な経済との間のメカニズムを変化させる。しかし、これは通貨が最終的に金融環境および価格に与える影響を無視できる理由にはならない。

最後に、より静かで、コミュニケーションに目的意識のある連邦準備制度は、自らの目標を達成する能力が高まるだろう。私たちが職務を果たしたかどうかは、説明責任を問われるべきであり、それが私たちの信頼性を検証する唯一の真の基準である。チャック・イェーガー将軍の言葉を借りれば、「真価が問われるとき、理由しかないか、結果しかないかのどちらかだ。」

現在の経済状況

それでは、これらの原則のもとで、今日の経済をどのように判断すればよいのでしょうか？窓の外で実際に何が起きているのでしょうか？

皆様は7月の会合の議事録で、FOMCが労働市場は安定しており、経済活動は堅調だが、インフレは依然として高水準であるという一致した見解を示していることをご存知かと思います。私はほとんどの同僚と同様に、サプライチェーン、投資の流れ、地政学的要因における新たな変化を踏まえ、より多くの新情報が得られるまで2回の会合の間に待つことが、金利政策の調整が適切かどうかを判断する上で賢明であると考えています。一方で、状況に応じて行動を取る用意ができていることも、私たち全員が共有しています。

個人的には、今日の米国経済の全体的なパフォーマンスに深く印象を受けました。経済はすでに強化されているように見えます。経済の強さを判断する基準の一つは、ショックに対する耐性です。この観点から見ると、実体経済の「メインストリート」も、金融市場の「ウォールストリート」も、並外れた回復力を見せています。

以下にいくつかの観点を挙げます：

企業の資本支出——未来の経済成長の「種子糧」——は急速に増加しています。設備および無形資産投資の四半期増加率は約9％で、2021年以来の最高水準です。今年の資本支出増加の半分以上は、AI関連インフラ整備に起因すると考えられます。

過去1年で、S&P 500指数構成銘柄の利益は20%以上増加しました。企業の利益率は歴史的水準と比較して非常に高いです。全体的な株式市場のボラティリティは低く、私たちは各業界間のパフォーマンスを含む市場の内部構造を注視しています。

市場は資本支出と企業利益の将来の成長に対して非常に高い期待を寄せています。私は、いわゆる「二階微分」、すなわち成長速度自体の変化を引き続き注視します。これに伴う後続の影響——資産価格、企業の信頼感、消費者の収入、および消費支出への影響——も同様に重要です。

企業債とレバレッジドローンのクレジットスプレッドはともに歴史的レンジの下限に近づいており、今年これらの市場での発行規模も非常に堅調です。固定収益市場から外れて銀行業界を見ると、7月の銀行高級クレジット担当者調査によれば、銀行は現在の産業・商業ローンのクレジット基準が歴史的に比較的緩やかな側に位置していると述べています。これも、今年这类ローンが増加した理由を説明するのに役立ちます。クレジットおよびローン市場には、金融政策による制約の兆候がほとんど見られません。

住宅や農業などの一部の業界は確かに圧力に直面しています。しかし全体として、広範な金融環境を「制約的」と表現するのは、私には難しいと思います。

さまざまな衝撃を経たにもかかわらず、実質消費者支出は依然として健全で、過去4四半期で2％以上成長しました。消費と私たちが観察した強力な投資を組み合わせて見ると、民間国内最終購買（PDFP）も増加しています。今年に入ってからのPDFPの成長率は約3％に達しています。これはGDPと比較して通常より強い経済シグナルを含んでおり、現在の傾向も前向きです。

米国連邦準備制度理事会の二重使命における雇用の側面において、米国は現在良好な状況を維持しています。労働市場はかなり安定しています。失業率は現在4.1％で、歴史的な水準から見ても依然として低く、過去数年間で大きな変化は見られていません。4週間移動平均で計算された初回の失業保険申請者数——これは経験的に検証され、非常に堅牢なリアルタイム指標です——は、数十年来の最低水準に近づいています。

私の見解では、現在の労働市場における人員移動率は比較的低く、その一因はパンデミック後、雇用主と労働者の間で大規模な再マッチングが行われたことです。

労働力の供給がほぼ増加しなくなった場合、毎月の新規雇用者数は自然と低くなるでしょう。労働市場には常に注目すべき分野が存在します——たとえば最近卒業した若者などです。しかし全体として、働きたい人々は大体、仕事を維持したり、新しい仕事を得たりしています。彼らは将来の労働市場が混乱する可能性に不安を抱いているかもしれませんが、これまでのところ、私は米国の労働市場が完全雇用状態と一致していると考えています。

しかし、私たちの二重の使命における価格安定の側面では、データはさらに懸念されます。連邦準備制度が好むインフレ指標であるPCE価格指数の過去12か月の上昇率は現在3.7％であり、過去6か月の上昇率を年率に換算すると4.1％です。消費者物価指数（CPI）の対応する指標も同様に高位で、PCEおよびCPIのコアインフレ指標もいずれも高位です。これらの指標はいずれも完璧ではありませんが、すべて似たような物語を語っています：インフレは依然として2％の目標を超えております。したがって、連邦準備制度が現在最も注目すべきは物価です。

政策立案者には、特定の個別要因を排除した後、経済全体に広がる一般的な価格変動である潜在的なトレンドインフレを特定することが求められます。潜在的インフレが上昇しているか、低下しているか、それとも停滞しているかを判断する必要があります。私たちは、その変化の方向だけでなく、変化の速度も理解したいと考えています。上記の各広範なインフレ指標は、2022年のピークと比較して顕著な低下を示していますが、過去2年間で得られた進展は非常に限定的です。

また、今年の夏のPCEおよびCPIデータは予想を上回りましたが、これらのデータは、底上げされたインフレ傾向が有意に改善されたと私に思わせることはできません。

データによると、賃金の成長率は現在も比較的控えめです。しかし、潜在的インフレを追跡する際、賃金成長は長年にわたり将来のインフレを予測する信頼できる指標とはされていません。

潜在インフレを判断するため、PCE価格指標の199の個別構成要素を分けて見るのは非常に役立ちます。過去12か月間、PCEバスケット内の商品・サービスの54%が3%以上の価格上昇を記録しました。この割合は、パンデミック後の約77%というピークより明らかに低下していますが、パンデミック前の20年間の平均32%をはるかに上回っています。

直近6か月に限定すると、結論は類似しています。PCEバスケット内の商品・サービスの49%が、年率で3%を超える価格上昇を記録しています。同様に、これはパンデミック後のピークと比較すると明確に低くなっていますが、依然として非常に高い水準にあります。

最近の大宗商品価格の上昇も注目すべきです。現在のこれらのトレンドが、インフレの上昇リスクを示しているかどうかを判断する必要があります。

また、過去5年以上にわたり継続してきたインフレデータが、人々の期待に浸透しているかどうかという点も同様に重要です。良いニュースとして、中期的なインフレ期待指標は全体として依然として安定しています。スワップ市場におけるインフレ補償指標も、似たような強力なシグナルを示しています。

最近の動向を踏まえても、市場価格は依然として価格安定を実現できるという信頼を示しています。これは連邦準備制度理事会という機関の信頼性を反映するとともに、連邦準備制度理事会の最も優れた伝統にも合致しています。また、皆様にお約束できます……市場は正しいのです。

経済史を見ると、市場に基づくインフレ期待指標には、安定性を失う前に非常に頑強で堅固に見えるという特徴があります。これらの期待は簡単に変化することはありませんが、現在もしっかりとアンカーされています。しかし、私たちは注意深く見守る必要があります。インフレ期待がアンカーから外れないようにすることが、FRBの仕事です。

無視すべきでないシグナルがある：過去65か月にわたる持続的で高いインフレの責任は、明確に中央銀行にある。そして、その責任はまさに中央銀行に負わされるべきである。

私の基準は：我々が潜在的なインフレが明確に、かつ十分な速さで目標に近づいていると自信を持てるかどうかです。そうでなければ、まだやるべき仕事があります。これが我々の仕事……ミッション……そして果たさなければならない責任です。

まとめ

今日ここに立って、私が約束するのは、特定の政策決定ではなく、一種の規律です。

このような意義深い時代において、私のフリーマン・ミーティングの同僚たちと私は、これらの立場を取った最初の者ではありません。私たちは、現在を大切にし、自分たちができることを最高の基準で遂行することを決意しています。

私たちは謙虚な姿勢で、同時に決意を固め、責任を真摯に果たします。多くのことが、私たちが下す選択にかかっています。堅実な金融政策は、家庭や企業の繁栄を支援できます。金融政策が適切に実施されれば、それは米国経済成長の原動力を拡大し、深化させるとともに、米国の世界における指導的地位を強化するのに役立ちます。また、私たちの国が熟慮し、賢明な行動を取ることを必要としていることも理解しています。

再次为美联储服务，是莫大的荣幸。对于同事们给予我的鼓励和宝贵建议……以及今天在座许多人给予我的支持……我由衷感激。对此，也感谢大家今天上午的耐心聆听。谢谢。