著者：火火
株式の神様ファンドが大損した以外、その他のヘッジファンドは7月にどのように振る舞ったか？
7月の最終週、AIテーマのファンドSituational Awarenessは、主要なヘッジファンドであるCitadelに大部分の公開株式を売却しました。ロイターが7月31日に入手した投資家への手紙によると、当月のこのファンドの資産価値は67%低下しました。
5日後の8月5日、ロイターが投資家情報として引用したところによると、Citadelの株式に焦点を当てたファンドは7月に14.2%上昇した。同じAI株の調整期に、あるファンドは融资圧力からレバレッジを縮小し、別のファンドがその一部の公開ポジションを引き継いだ。
この言葉は半分だけ正しい。7月のリターン表には、正のリターンを記録したシステムズ製品もあれば、テクノロジー関連のポジションが下落した後にポジションを調整したサンプルもある。それらすべてを「クオンツ」という二文字で括ってしまうと、最も重要な違いが失われてしまう。
この上昇は、クオンツ業界を代表できますか？
Business Insiderの報道によると、今回言及された製品は5つのマネージャーから提供されています。列挙された7つのシステム型製品は、量的業界の全容を示すものではなく、限定的なリターンの一覧にすぎません。
この小さなリストでは、量的投資機関リネッサンス・テクノロジーのリネッサンス・インスティテューショナル・エクイティーズ（RIEF）が7月に9.2%上昇しました。同じ記事で挙げられた製品の中で、QubeのTorus戦略が唯一下落しました。図の青い棒は整然としていますが、これは業界全体を代表するものではありません。
この数値の真の価値は、「クオンツ」を抽象的なラベルから具体的な製品へと引き戻す点にある。RIEF、リネッサンス・テクノロジーズのInstitutional Diversified Alpha、Two SigmaのAbsolute Return Enhancedについて、この報道記事はそのモデル、資産範囲、リスク予算を明かしていない。外部が見られるのは、メディアが引用した月次リターンのみである。
月次正リターンは「マシンが市場をよりよく理解している」と自動的に翻訳できません。それは、その月にこれらのシステムが正のリターンを記録したことを示すだけです。
同じ月に、カテゴリ指数も分裂しました
Business Insiderのマルチストラテジー・ファンドスコアカードでは、7月に多数の製品が下落しました。一方、対沖基金データプラットフォームBarclaysHedgeの同期推定値では、マルチストラテジー分類指数は0.60%上昇しました。この二つの数値は互いに矛盾せず、異なるサンプルと統計基準を用いています。
BarclaysHedge ページ上の数値は、当時報告されたデータのみをカバーしており、その後のファンドからの追加報告により調整される可能性があります。これは「どのタイプの戦略が圧力を受けていたか」に適しており、特定のプライベートエクイティファンドにラベルを付けるには適していません。
BarclaysHedgeの推定によると、テクノロジー・ヘッジ分類指数は7月に3.99%下落し、転換社債アービトラージは1.46%上昇しました。同じ月において、株式長期志向や転換社債アービトラージなどの分類の月次パフォーマンスに顕著な差が見られました。この分類表は、読者に各リターンを具体的な戦略ラベルに還元して読むよう提醒しています。
これにより、「多戦略が一般的に減速している」という表現を過剰に広げてはいけない理由が説明される。Business Insider のサンプルにはそのニュース価値があり、BarclaysHedge の指数にはそのカバレッジがある。両者はそれぞれの範囲内で読むべきである。
一个月的大涨と年内の成績は同じことですか？
必ずしもそうではありません。Business Insiderの報道によると、RIEFの7月のパフォーマンスが最も目立っていましたが、7月末時点での年内リターンは4.5%にとどまっています。この報道は、この上昇を過去6か月の損失を補填するものと評価しています。
同記事によると、ヘッジファンドマネージャーのGraham CapitalのTactical Trend戦略の今年のリターンは23.7％で、月間の上昇幅はRIEFほど目立たなかった。ロンドンのクオンツ機関QubeのTorus戦略は当月は下落したが、今年のリターンは約18％だった。月間ランキングと年間ランキングを同じ図に示すと、順位はすぐに入れ替わった。
この図は、2つの数値グループが互いに独立していることを証明しているわけではありません。年初から7月末までのリターンには、もともと7月のデータが含まれています。これは、月次ランキングがスナップショットにすぎず、時間軸を拡大すると、トレンドと順位がともに変化することを読者に思い出させるためのものです。
ランキング外に、1筆の資産売却があります
ロイターは7月31日、Situational AwarenessがAI株の下落と流動性の悪化を受け、公開株の大部分を売却し、ポートフォリオのレバレッジを除去したと報じた。同報道は正式な証拠金追加要求を受けたかどうかを確定的事実として記述していないため、より慎重な見方としては、これは資金調達圧力によるレバレッジ削減であると述べるのが適切である。
ロイターは8月5日に、Citadelが一部の公開ポジションを引き受け、その一部のディスカウントは10%を超えたと報じた。この売却が発生した同じ月に、ロイターが引用した投資家の情報によると、Citadelの株式に焦点を当てたファンドは7月に14.2%上昇した。
二つの数値を引き算して取引の利益にはできない。Situational Awareness はポートフォリオの価値変動を示しており、メディアが報じたCitadelの数値は、ポジション、レバレッジ、評価基準が異なる一基金の月次パフォーマンスである。この出来事を神秘的なアービトラージとして描くよりも、この注釈を図に含めるほうが、事実に近い。
このリターン表を分解して見ると、システム取引、ポジション方向、資金調達方法などの違いが、同じ変動の中で異なるリターンとして現れる可能性があります。
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
比推 TG コミュニティ：https://t.me/BitPushCommunity
比推のTGサブスクライブ： https://t.me/bitpush