債券市場が警告サインを示しており、JPモルガンは株式投資家に注意を促している。JPモルガンプライベートバンクのグローバル投資戦略共同責任者であるグレイス・ピーターズは、ブルームバーグテレビジョンに対して、債券利回りが5％～5.25％の範囲まで上昇すると、歴史的に固定収益市場にとって最も不安定な月の一つに入る中で、株式評価に重大なリスクをもたらす可能性があると語った。
彼女の警告は、世界中で利回りが数年、あるいは一部では数十年ぶりの水準まで急騰しているタイミングで響いている。米国10年物国債利回りは約4.8％まで上昇し、ほぼ3年ぶりの高水準となった。一方、日本の10年物国債利回りは1996年以来初めて3％を超えた。英国の30年物ジルトは、1998年以来の水準に達している。
ますます高くなる不安の壁
ピーターズは、現在の環境をよく知られた市場の比喩を使って説明しました：投資家たちは「懸念の壁」を登っているのです。この債券売却の引き金となっているのは、数ヶ月にわたり熟成してきた複数の要因の混合です。複数の主要経済圏で、持続的なインフレが中央銀行の目標値を依然として上回っています。地政学的緊張によって一部促進された原油価格の上昇は、インフレの火に油を注いでいます。また、中央銀行の金利動向に対する全体的な見直しが、固定収益市場に激しい価格再評価を強いています。
9月が債券にとって厳しい月であるという評判は、不安をさらに高めている。過去10年間で、9月はグローバルな固定収益市場のパフォーマンスが最も弱い時期の一つとして常に挙げられてきた。
中央銀行が再調整
連邦準備制度理事会、欧州中央銀行、日本銀行は、インフレやエネルギー価格の圧力に対応して、政策見通しを調整している。日本の状況はおそらく最も劇的である。日本銀行は過去30年以上にわたり、金利をゼロ近辺またはゼロ以下に保ち続けてきた。その10年物金利が1996年以来となる3％を超えたことは、日本金融政策における地殻変動的な転換を示している。
牛市の根拠は消えていないが、それを立証するのが難しくなっている
JPモルガンの全員が警鐘を鳴らしているわけではない。同銀行のエクイティ戦略家の一部は、真に強化された経済活動による堅調な業績の勢いを根拠に、グローバル株式に対して慎重な楽観姿勢を維持している。
債券の売却にもかかわらず、主要指数は金利上昇が従来引き起こすような急激な修正を経験していない。10年物の利回りが4.8％に達している現在、米国債市場は、多くの株式セクターがリスク調整後でさえも達成できないリターンを提供している。利回りがピーターズの危険ゾーンである5％～5.25％に上昇すれば、株式に対する不利な状況はさらに進む。