潮向研究によると、モルガン・スタンレーの9月2日付のNVIDIA投資家会議のメモでは、NVIDIAはFY28年の70%の年間成長率見通しに「満足している」とされ、この見通しは需要制約ではなく供給制約によるものであり、供給が十分であれば事業は2倍以上成長する可能性がある。推論はデータセンター事業の中で最大かつ拡大し続けている部分であり、18か月前は推論とトレーニングがほぼ半々だったが、現在は推論の割合がトレーニングを上回っており、今後もさらに上昇し続ける見込みである。先進ウェハーとメモリが2つの主要な供給ボトルネックであり、NVIDIAはTSMCおよび主要3社のメモリサプライヤーと深く協力している。 顧客構成は継続的に拡大しており、OpenAIおよびAnthropicは現在、エンドユーザー需要の約20%を占め、FY28には25%に近づく見込みである。新興クラウドベンダーはAI計算インフラにおいてすでに50%を超えるシェアを占めている。オープンソースモデルとクローズドソースモデルは共存し、モデル開発企業の粗利益率は改善している。NVIDIAは収益シェアリング、PORTS-Pikeキャンパス、および5,000億ドルの民間資本調達プラットフォームを通じて将来の需要を支えている。モルガン・スタンレーは引き続き「買い」評価を維持し、2026年予想EPS 15.87ドルを約20倍で評価し、目標株価を320ドルとしている。
JPMorgan：NVIDIAのFY28年収益見通しの70％は供給制約によって制限されており、インファレンス事業は引き続き比率を高めている。
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概要
JPMorganは、NVIDIAのFY28年の売上見通しの70％が需要ではなく供給制約によるものであると指摘。推論がデータセンター事業を牽引しており、トレーニングはそれに後れを取っている。高度なウエハとメモリが依然として主要なボトルネックである。AIセクターにおけるフィアンドグリードインデックスは依然として楽観的な方向に偏っている。OpenAIとAnthropicはエンド需要の20％を占め、来年には25％に上昇する見込み。新たなクラウドベンダーがAIインフラ需要の半分以上を牽引している。継続的なAI駆動のチップ需要の恩恵を受ける可能性のあるアルトコインに注目。JPMorganは目標株価320ドルとして、過剰買い評価を維持。
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