火星財經の情報によると、9月7日、ジェファーソンは報告書で、智谱の2026年末における24億ドルの年間継続的収益見通しが予想を上回ったが、8月の基数が高めであり、計算能力の供給が不均等で、顧客が高度に集中しており、移行コストが低いことから、その持続可能性には疑問が残ると指摘した。 報告書は、智谱のクラウド事業の粗利益率は2026年前半に改善したが、後半は新規国産GPUクラスタの稼働とCoding Planの再開により低下する可能性があるとして、目標株価を1299.8香港ドルから1183.79香港ドルに引き下げ、保有評価を維持した。 同社は智谱の2026年から2029年の収益予測を37％から119％引き上げ、クラウド部門の成長加速を反映させるとともに、純損失予測を14％から21％引き下げた。部門別評価において、クラウド部門の2026年予想年間継続的収益に対する倍率は50倍から30倍に引き下げられ、海外の同業他社とより整合性を図った。同社は依然として中国の大規模言語モデル業界が過当競争であると判断し、独立したAI研究所よりも、計算能力・データ・収益化の優位性を有するフルスタッククラウドプラットフォーム、たとえばアリババ（09988.HK）や字節跳動をより好むとしている。
ジェファーキーズ、ガイドラインの持続可能性への懸念から智谱AIの目標価格を1,183.79香港ドルに引き下げ
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概要
ジェファーキーズは、同社の2026年ARR見通しに対する懸念を理由に、Zhipu AIの目標株価をHK$1,299.8からHK$1,183.79に引き下げました。オンチェーンデータによると、8月のベース効果の高さ、計算リソースの成長の不均一性、および顧客集中が主なリスクです。同社は2026～2029年の収益見通しを37％～119％引き上げ、純損失見通しを14％～21％引き下げました。ジェファーキーズはまた、クラウドセグメントの評価倍率を2026年ARRベースで50倍から30倍に引き下げました。注目すべきアルトコインには、収益の明確な可視性が高く、顧客集中度が低いものが含まれる可能性があります。
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