日本の日経225は、円を支えるための歴史的な米日共同介入にもかかわらず、火曜日にほとんど動かなかった。しかし、キオクシア・ホールディングスの業績下方修正は、本当の苦境がまだ訪れていないことを示唆している。
東京とワシントンは、円安が数ヶ月間続いたのを止めるために介入し、その数日後、キオクシアは不満足な見通しを発表しました。市場はこれまで両方の出来事を冷静に吸収していますが、潜在的な日銀の金利引き上げと、依然として強化の準備を整えた通貨というリスクは未解決のままです。
これまでの反応は控えめです
火曜日、日経225は0.6%下落し、約63,300となりました。これは月曜日の1.4%の下落をさらに拡大しました。
両方の動きは、トレーダーたちが恐れていた売却に比べれば控えめに見える。東京とワシントンは、数十年ぶりに初めて円買いの協調操作を確認した。
キオクシア・ホールディングスは火曜日にわずかに上昇しました。しかし、ソフトバンクグループやアドバンテストなどの他の日本の企業は、チップ株の調整により下落しました。
この動きは、Kioxiaの6月高値から65%の下落に続くものです。その下落は、金曜日の決算発表前に株主還元についての憶測をすでに促していました。
円は1ドルあたり155〜157付近で落ち着いています。先週、財務大臣の片山さつき氏と財務省長官のスコット・ベセント氏が共同対応を確認した際、2日間で最大3.8%上昇しました。
なぜキオクシアは依然として圧力に直面しているのか
キオクシアは7月31日、第1四半期の営業利益見通しがアナリストの予想を下回りました。同社はその同じ日に株式分割を3対1で実施し、自社株買いを発表しましたが、これらの措置は利益の不足そのものを解決しませんでした。
円高がその問題を悪化させます。キオクシアは輸出依存度の高いメモリチップメーカーであるため、通貨が強くなるたびに海外売上での価値が下がります。これはすでに引き下げられた見通しに通貨の重荷をさらに加えることになります。
タイミングが状況を悪化させている。世界的なメモリチップ価格はまだ変動しており、より広範なAIチップ取引は7月全体を通じて不安定だった。韓国の競合他社であるSKハイニックスとサムスン電子も、その期間中にそれぞれ大きな動きを示した。
より大きなリスクは日本銀行にある。中央銀行先週金利を1％に据え置いたが、引き上げの可能性を残した。ベセンは、田中和夫総裁に対してさらに引き締めるよう繰り返し圧力をかけている。
日銀の9月の次回政策会合が、トレーダーが注目するトリガー点です。利上げがあれば、円高の余地がさらに広がります。当局は、通貨が最近の安値付近に戻った場合、再び介入すると示唆しています。
その組み合わせはキオクシアを困難な立場に追い込んでいます。同社はすでに自身の見通しを下回っており、依存している通貨はさらに上昇する準備ができているように見えます。
キオクシアの下落がさらに深まるかどうかは、自社の数値よりも、6週間後に日本銀行がどのような決定を下すかにかかっている可能性が高い。