日本の10年物国債金利は9月1日に3％まで上昇し、1996年以来の水準となった。
このマイルストーンは、2025年8月以来、ベンチマーク金利に1.4パーセンテージポイント以上を上乗せした劇的な価格再評価の頂点である。たった2年半前までマイナス金利が当たり前だった国において、このような動きは単に注目されるだけでなく、画期的である。
売却が進行している理由は何ですか
三つの要因が日本の債券市場に同時に影響を与えています。
まず、地政学的緊張が継続する中で、原油価格が1バレル85ドルを超えて上昇し、それに伴いインフレ期待も高まっています。日本はエネルギーのほぼすべてを輸入しているため、商品価格の圧力に特に脆弱です。
第二に、日本銀行は金融政策の正常化を積極的に進めています。日銀は2026年6月に政策金利を1％に引き上げ、1995年以来の最高水準となりました。また、日本国債の購入を削減し、10年以上にわたり金利を人工的に抑えていた後ろ盾を撤廃しています。
第三に、財政政策は緊縮の方向とは逆に進んでいます。菅野田佳苗首相のもとで、日本の各省庁は、次期会計年度のために過去最高の約143兆円（約8900億ドル）の予算要求を提出しました。
より広範なイールドカーブも動いています
5年物利回りは過去最高を記録した。2年物利回りは31年ぶりの最高水準に達した。
2025年10月に高市が就任した際、10年物金利は約1.6％でした。1年未満で、それはほぼ2倍になりました。
日銀は2024年3月にマイナス金利政策と収益曲線コントロール枠組みを終了し、当局が「正常化プロセス」と説明する道のりの始まりを示しました。2026年6月の金利引き上げで1％に達したのは、そのプロセスにおける最新のステップです。
これが日本を超えてなぜ重要なのか
日本の公的債務はGDPの200％を超え、主要先進経済圏で最高の水準です。かつては3％の長期金利が日本の政府予算計算におけるストレステストの前提として用いられていました。それが現在、仮想的な最悪ケースではなく現実となったことで、債務返済コストが政府収入の増加する割合を占めるようになり、計算が大きく変化しました。
グローバル債券市場において、日本の再評価が重要なのは、日本の投資家が世界最大級の外国債券保有者であるためです。国内金利が十分に上昇すると、米国財務省証券や欧州主権債、企業クレジットに投資されていた資金が国内に戻り始めます。
日銀は最終的にマイナス金利を撤廃した主要中央銀行であり、その継続的な引き締めにより、固定収益市場をほぼ10年にわたり定義してきた章が閉じられた。