2026年7月下旬、USD/JPYは160の水準をテストし、超えて、円を約40年ぶりにドルに対して最弱レベルに押し下げた。日本と米国は2011年以来初となる協調介入を実施し、為替戦略家たちは、投機家のためのゲームのルールが静かに変わったと警告している。
実際に何が起こったのか
日本の財務省は、7月31日から8月1日にかけて、約530億ドル規模の円買いを1回実行しました。
米財務省はこの機会を傍観しなかった。多くのトレーダーを驚かせる形で、ワシントンはユーロを売却して資金を調達し、円の購入に直接関与した。財務省はまた、主要銀行に対して為替市場への積極的な関与を準備するよう警告を発した。
近年、日本は円を守るために準備金を積極的に使用してきた。2022年以来、東京は累計で約1500億ドルの円支援操作を実施しており、その中には2024年の1回の介入で350億ドルを投じたケースも含まれる。2026年7月の530億ドルの資金は、それ以上の規模となった。
キャリートレードの問題
7月の介入後、円関連通貨ペアの含みボラティリティが急騰し、オプション市場が急激な大幅な値動きの可能性を高めに織り込んでいることを示しています。このボラティリティプレミアムはカレントトレードの保有コストを引き上げ、当初それらを魅力的にしていた金利差を圧縮しています。
なぜ今回は違うと感じるのか
日本と米国が為替介入を協調して行ったのは、東北地方太平洋沖地震と津波の後の2011年が最後である。2022年以降に投じられた1500億ドルは、日本の意図が本物であることを示しているが、持続的なトレンドの反転には至っていない。米国が協調に加わることで、投機的な再参入のコストはさらに上昇する。
トレーダーと投資家が注目すべきポイント
円の急激な強化イベントにより、カレントトレードが解消され、レバレッジを効かせた保有資産が同時に清算されることで、リスク資産全体の売却が引き起こされる可能性があります。円安恩恵を受ける日本の輸出株は圧力に直面します。
日本は依然として米国債の巨大な保有国であり、米国債を売却して円を購入するなど、準備管理姿勢の変化は、長期金利の動向に影響を与える可能性があります。