J.P.モルガン、HashKeyの目標株価を4.20香港ドルに引き上げ、過大評価維持

火星キャピタルの情報によると、9月3日、JPモルガンは最新の研究レポートを発表し、規制取得済みのデジタル資産グループであるHashKeyに対し「買い」維持の評価を継続するとともに、目標株価を現在の2.62香港ドルから4.20香港ドルへ引き上げ、約60%の上昇空間を示唆した。JPモルガンはレポートで、HashKeyの現在の評価は業界水準を大幅に下回っており、前期の株価調整が過剰であったと指摘。下半期にかけて同社のコア事業が安定し、経営状況が継続的に改善していることから、中長期的な収益成長の潜在力は十分であると評価した。 レポートは、HashKeyの機関インフラ戦略が着実に成果を上げており、取引業務が強いレジリエンスを示していると指摘。2026年前半には、総取引高が前年同期比32%増の2,822億香港ドルに達し、そのうち機関取引高は59%増の2,315億香港ドルと顕著な伸びを記録。機関取引高の割合は全体の82%まで大幅に拡大し、機関顧客のロイヤリティと規模が着実に強化されていることを示している。取引活動の回復に伴い、グループの粗利益率は前四半期比9.6ポイント上昇して60.6%となり、取引マッチングの粗利益率も大幅に50.1%まで回復した。調整済み損失は前年同期比21%縮小し、3.15億香港ドルとなり、JPモルガンの前期予想を10%上回る好成績を収めた。 費用面では、株式報酬会計の影響により帳簿上の営業費用は前年同期比で明確に増加したが、この非現金項目を除けば、組織最適化、プロセス自動化、AI支援開発などの取り組みにより、実質的な営業費用は前年同期比で約4.5%減少し、品質向上と効率化の成果が顕著である。チェーン上サービスなど短期的に圧力を受けている事業部門については、JPモルガンは市場が過剰に反応していると強調。現在のHashKeyの2027年予想P/S（株価収益率）は4.9倍にとどまり、グローバル主要上場同行の平均8.1倍を大幅に下回っており、大きな割安幅が存在する。 今後の見通しについて、機関顧客の浸透率の継続的向上、多様な製品ラインの収益化能力の改善、およびシンガポールのAPEX社の買収を通じた規制対象デリバティブおよび清算サービスの拡大により、HashKeyの中長期的な成長動力は依然として十分である。また、同社が以前に発表した1億香港ドルの自社株買い計画は、経営陣が企業の長期的価値を強く信頼していることを市場に明確に示す好ましいシグナルとなっている。