本文は：SoSoValue Research より
インテル、2026年第2四半期の業績を発表：売上高、調整済みEPS、粗利益率がいずれも市場予想を大幅に上回り、データセンターおよびAI事業は過去最速の成長を記録。クライアント事業も予想を上回った。同社が提示した第3四半期の売上見通しは、依然として市場予想を大幅に上回っており、AIインフラ整備がサーバーCPU、カスタムチップ、ウェハ製造の需要を再び牽引していることを示している。
同社は、2026年の資本支出見通しを180億ドルから200億ドル以上に引き上げ、2027年の投資が大幅に増加すると予想しており、半導体装置、クリーンルーム、先進パッケージング、基板、ストレージサプライチェーンを後押しします。
しかし、インテルファウンドリーは依然として20億ドル以上の営業損失を計上しており、外部受託生産収益の割合は依然として低い。資本支出の急激な拡大は、キャッシュフローにさらなる試練をもたらすだろう。インテルの株価は取引終了後一時約13％上昇したが、その後上昇幅は約4％に縮小した。
第2四半期の業績：売上高、利益率ともに予想を上回るが、キャッシュフローは特別プロジェクトの影響を受けている
第2四半期の収益は161.3億ドルで、前年同期比25.4％増となり、15年間で最も速い成長率を記録。約144億ドルの市場予想を上回り、同社の先前のガイドライン中央値を18億ドル上回った。
調整後EPSは0.42ドルで、市場予想の0.22ドルの約2倍となった。調整後グロスマージンは41.8％と、前年同期比で12.1ポイント向上し、企業の指針を2.8ポイント上回った。収益の増加、平均販売価格の上昇、製品構成の改善、および製造歩留まりの向上が相まって、調整後営業利益は28億ドルに達し、前年同期の5億ドルの損失から大幅に改善した。
GAAPベースの純損失は110億ドル、EPSは-2.16ドルであり、主に米国商務省が管理する株式に伴う125億ドルの非現金公正価値損失の影響を受けました。関連調整を除いた後、当社は22億ドルの純利益を達成しました。
第2四半期の営業キャッシュフローは70億ドルに達し、現金および短期投資は約300億ドルであった。しかし、122億ドルのネットパートナー資金流出の影響により、調整済み自由キャッシュフローは-84億ドルとなった。第2四半期の自社資本支出は27億ドルであったため、負の自由キャッシュフローは主にパートナー資金の構成を反映している。2027年までに製造およびバックエンドの生産能力への投資がさらに増加するにつれ、キャッシュフローの改善はさらに遅れる可能性がある。
データセンターの成長は59％増、クライアント事業は予想を上回ったがPC需要は圧力を受けている
データセンターおよびAI事業の収益は62.6億ドルで、前年同期比59%、前四半期比24%増加し、約54億ドルの市場予想を大幅に上回った。営業利益は24.7億ドルに増加し、営業利益率は前年同期の16.1%から39.5%へ向上した。
成長の主な要因は、超大規模クラウドプロバイダーおよび企業顧客によるサーバーCPUへの強い需要です。カスタムチップ事業の収益は前年同期比でほぼ2倍に増加し、現在の年間収益規模は約20億ドルに達しています。インテルは、サーバーCPU市場の出荷量が2026年および2027年に引き続き強力な二桁成長を維持し、その成長動力が2028年まで継続すると予測しています。
クライアントおよび物理AIビジネスの収益は88.8億ドルで、前年同期比13%増となり、約80億ドルの市場予想を上回りました。AI PCの収益は前四半期比26%増加し、現在クライアントビジネス収益の約3分の2を占めています。エッジコンピューティングは約10%を貢献しています。
クライアント事業の成長は、高級製品の比率向上、平均販売価格の上昇、およびコスト転嫁が主な要因です。ストレージ価格の上昇と供給制約の影響により、同社は2026年に世界のPC消費量が二桁台の低減となると予想しており、下半期の業績も通常の季節性を下回ると見込んでいます。インテルは、限られた生産能力の一部を、需要がより強いデータセンター用CPUにシフトする計画です。
Foundryの損失はさらに縮小していますが、外部顧客の引き出しはまだ必要です
インテルファウンドリーの収益は57.7億ドルで、前年同期比31%増。営業損失は前年同期の31.7億ドルから20.9億ドルに縮小し、損失率は71.7%から36.2%に低下しました。
18Aの生産量は前四半期比で50％以上増加し、会社の目標を約25％上回りました。良品率、生産サイクル、生産能力の利用率の改善により、Panther Lakeの主要製品の製造コストは今年で約50％低下し、会社は今年さらに約20％の削減を見込んでいます。
18A-Pはリスク生産段階に入りました；14AのPDK 0.9は10月に納品予定で、リスク生産は2027年下半年に開始し、2028年に大規模量産に移行します。
しかし、Foundryの今四半期の外部収入は2億9300万ドルにとどまり、この事業の収入の約5％を占めるにすぎず、成長は依然としてインテルの内部製品に主に依存しています。経営陣は外部顧客からのフィードバックは前向きであると述べていますが、18A-Pまたは14Aの商業的魅力を裏付ける大規模な量産受注はまだ公表されていません。
電話会議：供給ギャップが継続、資本投資は依然として注文の検証を必要とする
経営陣は、先進プロセスロジックチップ、シリコンウエハー、ストレージ、基板、および先進パッケージングが深刻な供給制約に直面しており、不足は今後も継続すると予想していると述べました。一部のボトルネックはQ3末からQ4にかけて緩和され、Q4の収益拡大の余地を生む可能性がありますが、同社は年内にサーバーCPUの需要を完全に満たすことはできないと見込んでいます。
資本支出の引き上げは、長期的な顧客契約と需要のシグナルを基にしていますが、追加投資のうち外部Foundry顧客に該当する割合は開示されておらず、14Aまたは18A-Pが大手顧客から正式な量産注文を獲得したことも確認されていません。
インテルは現在、約400億ドルの流動性を保有し、約100億ドルの非コア資産を処分可能としています。経営陣は、今後の生産拡大需要が内部キャッシュフローおよび顧客前払いの支援能力を超える場合、資本市場での調達を検討する可能性があると述べています。2027年の資本投資が有効なリターンを生むかどうかは、サーバー需要の持続期間、18Aのコスト低下速度、および外部受託生産注文の実現状況に左右されます。
Q3の指針が大幅に予想を上回り、2027年の資本支出はさらに増加する
インテルはQ3の売上を158億～168億ドル、中央値を163億ドルと予測し、前年同期比で約19%の成長を見込む。これは約151億ドルの市場予想を上回る。調整後EPSは0.38ドル、調整後粗利益率は42%。
Q3の粗利益率はQ2とほぼ同水準を見込む。Panther LakeやGranite Rapidsなどの新製品は生産能力の増強初期段階にあり、単位コストは会社の平均を上回っている。18Aの良品率と生産量が引き続き向上するにつれ、新製品のコストは2027年までに徐々に粗利益率の支えとなる見込みである。
同社は、2026年の資本支出見通しを180億ドルから200億ドル以上に引き上げ、2027年の資本支出は2026年を大幅に上回ると予想しています。追加投資は、Intel 3、18A、18A-P、14Aプロセス、先進パッケージングとEMIB-T、クリーンルーム建設、およびサブストレートとストレージの供給確保をカバーします。
この決算報告によると、インテルはAIインフラストラクチャのサイクルからもたらされる成長機会を再獲得しています。サーバーCPU、カスタムチップ、そして18Aの生産能力の増強が、収益と利益の急速な改善を後押ししており、Q3の見通しも現在の需要が依然として強いことを示しています。
後場上漲幅度從約13%收窄至約4%，反映市場已開始採用更高的評估標準：短期業績超預期支持復甦邏輯，Foundry的外部收入、先進製程客戶、資本回報率和自由現金流將決定這輪復甦能否進一步轉化為可持續的估值提升。