【MSX研究所・米国株RWA每日观察】は、トップRWA取引プラットフォームMSX麦通が提供する注目の日報です。我々は強力なマクロ研究能力を活かし、グローバルな米国株、流動性の変化、RWAトークン化市場の核心的な動向を捉え、優良資産への先制的な投資を支援します。
今日の観察
インテルは今四半期、過去10年以上で最も速い売上成長率を記録し、市場はこれを同社の構造転換がようやく成果を上げ始めた兆候と見なしている。財務諸表上では大幅なGAAP純損失が発生しているが、これは主要事業の業績悪化によるものではなく、非現金会計項目によるものである：《半導体と科学法案》に基づき米国政府に託された株式の一部が、同社株価の大幅な上昇に伴い、帳簿上の義務が増加し、当期損益に計上された結果、帳簿上の損失となった。言い換えれば、株価が強ければ強いほど、この帳簿上の損失は大きくなる。この要因を除けば、同社は実質的に利益状態にあり、営業利益も赤字から黒字に転換している。
今四半期においてさらに注目すべきは、データセンターおよびAI事業の明確な回復です。経営陣は、サーバーCPUの需要が供給を上回っており、今四半期に複数の長期供給契約を締結したと述べ、このAIの波がGPUの需要を押し上げるだけでなく、従来のCPUの需要も再び引き上げていることを示しています。これはまさにインテルの強みです。同時に、同社が次四半期に示した見通しも市場予想を上回りました。
しかし、転換の另一面は変わっていない：受託生産事業は継続的に損失を出し、資本支出は高い水準を維持し、フリーキャッシュフローは負のままであり、経営陣は来年の投資をさらに拡大すると予想している。全体としては好転の方向性は確立されたが、受託生産が損益分岐点に達するかどうか、キャッシュの消費がいつ収束するかは、今後も継続して注視すべき重要なポイントである。
データ1分
- 売上高は161.28億ドルで、前年同期比+25％、予想の144.31億ドルを上回り、2011年Q3以来の最速成長率となりました。
- 調整後のEPSは$0.42で、予想を$0.21上回った。GAAPでは净損失が110.33億ドルとなり、そのほとんどは125.29億ドルの「保管株式」の非現金再評価によるものである。
- データセンターとAIの前年同四半期比で大幅増加+59%、今四半期最大の目玉；経営陣はサーバーCPUの需要が「供給を上回った」と述べ、今四半期に10件の長期供給契約を締結
- 顧客計算は88.77億で、前年同期比+13％；受託生産は57.65億で、前年同期比+31％
- Q3の見通し：売上高の中値は163億ドル、調整済みEPSは0.38ドルと、両方とも大幅に市場予想を上回りました
- 受託製造事業は依然として20.89億の損失を計上；資本支出が高止まりし、調整後フリーキャッシュフローはマイナス（-84.19億）となり、経営陣は2027年の資本支出が2026年を上回ると予想しています
MSX View
この決算報告書の真の物語は、GAAP損失にはない。それは非現金会計の副産物にすぎない：株価が上がれば上がるほど、保有株式の帳簿上の損失が大きくなるが、これは広告やクラウド、CPUの収益に一切影響していない。事業の本質的で持続可能かつ比較可能な指標は、Non-GAAPでの再黒字化、GAAP営業利益の黒字転換、そしてデータセンターとAI事業の成長率である。経営陣はサーバーCPUの需要が「供給を上回っている」と明言し、1四半期で10件の長期契約を締結した。これはAIブームがGPUだけでなく、CPU需要も再び活性化させていることを示しており、これがインテルの強みである。一方で、受託製造は依然として四半期で20.89億ドルの損失を出し、調整後フリーキャッシュフローは-84億ドル、2027年までの資本支出はさらに増加する見込みである。これは、構造転換への多額の投資がまだ収益化の段階に至っていないことを示している。物語は改善しているが、受託製造の損益分岐点とキャッシュ消費は、次に注目すべき2つの指標である。短期的には「好材料の買い切り」による反発に注意が必要だ。
MSXについて
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