機関企業のBitcoin準備を裏付ける金融商品は、特定の日付に販売圧力を生む可能性があります。
VanEckのデジタル資産研究責任者であるマシュー・シーゲルは、企業がBitcoin reservesをどのように使用しているかのリストを共有しました。このリストは、Bitcoinが企業の資本構造においてどのような位置を占めているかを示しています。企業は、債務の返済や配当の支払いなどの財務的義務を果たすためにBitcoinを売却しなければならない場合があります。
企業財務とBitcoinの売却圧力
多くの企業が、変換社債、優先株、ローンファシリティを活用してBitcoin保有を資金調達しています。これらの金融商品には特定の満期日と配当日が設定されており、企業がBitcoinを売却する必要が生じる場合があります。たとえば、Bitdeerは2月にBitcoinの財務諸表を完全に空にし、AIデータセンターへの投資に充てました。この措置により、同社は保有高から943.1 BTCを引き出しました。
もう一つの例として、Bitcoin reservesを資本構造の一部として活用するStrategyという企業があります。同社は5月、配当支払いのために32 BTCを売却しました。この売却はBitcoin価格の下落とSTRC株の下落と関連していました。7月現在、STRC株は額面価値より15%低い水準で取引されています。
将来のシナリオと市場への影響
今後数年間で、企業の債務と優先調達義務が増大する。好況シナリオでは、Bitcoin価格が上昇し資本市場が再開すれば、企業は債務の再融資を行い、Bitcoinの売却は限定的なままとなる可能性がある。一方、不況シナリオでは、Bitcoin価格の下落と調達の困難さが企業にBitcoinの更多の売却を迫り、この場合、市場供給量は大幅に増加し、Bitcoin価格に下落圧力を与えることになる。
JPMorganは、この新しい販売方針がBitcoin市場に二重のリスクをもたらすと述べています。Onramp Institutionalは、STRC株の83%が個人投資家によって保有されていると推定しています。この状況は、Bitcoin市場の変動率に影響を及ぼす可能性があります。