インド、RBI小売CBDCで決済される初のトークン化企業債を導入

インドは来月、中央銀行の小口デジタルルピーを用いてブロックチェーンインフラ上で取引を決済する、初のトークン化企業債を発行する準備を進めている。これは企業債務の発行および決済方法を変革する可能性のある画期的な実証実験である。 主なポイント - 発行体：国営電力融資機関REC（ラーラルエレクトリフィケーションコーポレーション） - 発行規模：50億ルピー未満（約5700万米ドル） - パートナー：インド準備銀行（RBI）およびインド証券取引委員会（SEBI）と共同で実証実験を展開 - 決済資産：RBIの小口中央銀行デジタル通貨（小口e₹） - インフラ：債券および所有権記録は分散型台帳技術（DLT）上で管理；証券はインドの預託機関が構築中の新DEMAT 2.0フレームワークを通じて記録される - アクセス：初期オファリングは限定的な投資家グループに限定；来月ムンバイのフィンテックイベントで発表予定 - 構造：初期3か月のロックイン期間；12月までに、互換性のあるウォレットを保有する参加者向けに二次市場の開設を目指す 実証実験が検証する内容 RECの発行は、DLTを活用して企業債の発行・記録・決済を迅速化できるかを検証することを目的としている。所有権および取引記録をオンチェーンで保持し、資産が参加者間で移動した際にほぼ即時決済を可能にする。従来の債務取引で用いられる電子帳簿提供システムを回避し、接続されたデジタルインフラを通じて現金と証券を一括決済することを目指す。 参加者の取引方法 情報源によると、各参加者は以下の2つの専用デジタル口座を必要とする： 1) 銀行が提供する小口CBDCウォレット（現金部分用） 2) DEMAT 2.0証券ウォレット（トークン化債券の保有用） 3か月のロックイン期間後、両方の互換性のあるウォレットを保有する投資者のみがトークン化債券を取引可能となる。DLT上の証券台帳は、承認された参加者間での所有権移転を記録する。 規制および市場の背景 この実証実験は、SEBIが5月に明らかにした規制基盤に基づいている。当時、SEBI議長のトゥヒン・カント・パンデイは、企業債の取引および決済に対する限定的なDLT実証実験を実施し、RBIが必要なガイドラインを策定中であることを確認した。業界の推計によると、インドの企業債市場規模は約5900兆ルピーだが、二次市場の取引量は比較的低く、多くの機関が満期まで保有し、個人投資家の参加も少ない。このため、決済効率の向上が実験の魅力的なターゲットとなっている。 CBDCおよびトークン化の背景 インドはすでに中央銀行資金のデジタル化を試験中である。RBIは2022年11月に小口CBDC実証実験（e₹-W）、同年12月に零售デジタルルピー実証実験を開始した。2023年末から2024年にかけて、中央銀行はCBDC連動預金や商業紙その他のマネーマーケット商品のトークン化を含む実証実験を拡大した。今回のトークン化企業債への小口デジタルルピーの現金部分としての利用は、これらの実験を企業債務市場へと拡張するものである。 暗号資産と規制済みトークン化資産に対する政策的立場 RBIは暗号資産に対して慎重な姿勢を示しており、インドがデジタル資産政策を確定するまで、銀行および支払システムを暗号資産活動から保護することを推奨している。一方で、投機的な暗号資産と政府証券や企業債などの規制済みトークン化金融資産との明確な区別を促しており、暗号資産への制限が規制済みトークン化イニシアチブを阻害しないよう求めている。 インドにおけるその他のトークン化活動 債券以外にも、当局は他の分野でのトークン化を模索している。マハーラーシュトラ州は、土地関連資産のトークン化および取引を可能にする法律案の策定に着手しており、SEBIおよび主要取引所を含む専門委員会がフレームワークを準備中である。 この意味するところ 成功すれば、RECの実証実験はCBDCとDLTを用いた規制済み証券の迅速かつ透明な決済を示し、インドの大規模な企業債市場におけるトークン化金融商品の広範な採用への道を開く可能性がある。規制当局は初期アクセスを制限し、相互運用性や運用上の詳細をテストするなど慎重に進めており、このプロジェクトは、高度に規制された市場において概念実証から本格的なトークン化発行へと進む明確な一歩である。