インドの中央銀行は、金融大臣の多くが喜びの涙を流すような業績を上げた。インド準備銀行は、2026年6月8日に開始された特別なドルスワップ制度を通じて、海外のインド系住民から1272.3億ドルの外貨非居住者預金（FCNR(B)）を動員した。
このプログラムは当初、9月30日まで実施される予定でした。しかし、反応が非常に大きく、窓口を開け続けることが不要と判断されたため、8月31日に予定より1か月早く終了しました。
スワップ機能の仕組み
インド中央銀行（RBI）は、インド国外に居住するインド人（NRI）からの外貨預金を受け入れるための特別な窓口を設け、中央銀行がその預金のヘッジコストを負担しました。RBIが為替リスクを自ら引き受けることで、銀行は通常のヘッジ費用の負担なく、NRIに競争力のある預金金利を提供できるようになりました。
1272.3億ドルという数字は、FCNR(B)預金のみを含みます。同じ窓口を通じて流入した海外外貨借入および外部商業借入を加えると、合計流入額は約1363.8億ドルに達しました。
当初の予測では、この施設の収益は500億ドルから1000億ドルの間と見込まれていたが、実際の数値はその範囲の上限を3割以上上回った。
なじみのある戦術を劇的に拡大
インドは以前にも同様の対応をしたことがある。2013年のタッパー・タンタムの際、連邦準備制度が量的緩和の段階的縮小を示唆したことで新興市場通貨が急落した際、 RBI はルピーを支えるために同様の FCNR(B) 方策を導入した。この取り組みにより、260億ドルから340億ドルが流入した。
今回は、回収額が約4倍に増加しました。これは、米国、英国、シンガポール、香港、西アジアなどに広がるインドのディアスポラの規模の拡大を反映しています。現在、その人数は3500万～3700万人と推定されています。
8月中旬までに、同施設は既に523億ドルのFCNR(B)入金を達成していた。残りの750億ドルはその月の最終2週間で流入し、情報が広まり、プログラムへの信頼が高まったことでSnowball効果が生じたことを示唆している。
これがインドの通貨の保有資産に与える意味
スワップ施設のスワップは10月中旬まで実行可能であり、銀行にはさらに数週間の間、運用メカニズムの決済が与えられます。
リスクは、FCNR(B)入金が期間限定であることです。これらが通常1〜5年後に満期になると、資金が外部へ流出する可能性があります。 RBIは、将来的に準備金が急激に減少するのを防ぐために、満期のスケジュールを慎重に管理する必要があります。インドは2016年、2013年頃に預けられたFCNR(B)入金の一部が同時に満期となり、ルピーに一時的な圧力が生じたという教訓を学びました。